中国股市历来具有风向标意义的６０天线（１１３０点）的失守，标志着６月６日从千点政治底起步的中级行情的结束。而今，更令人揪心的是，管理层的股改政策三心二意，股改正面临夭折的危险。管理层应在防止股改夭折上多动脑筋；应尽早明确用一二年时间完成８０％上市公司股改后再新老划断的政策取向，以稳定市场的预期。

　　危险之一：管理层已全然没有了股改之初所持的“开弓没有回头箭”、“新的历史转折”的底气。４个多月来，尽管政府背景的资金全力护守千点，但大盘始终未能反攻至股改前４月１４日的１２５３点位置，与管理层先前的期望相差甚远。相反，完成股改公司仅１０％不到，１１００点便不保。此时，管理层的调子却变了，开始找台阶下，最典型的就是原证监会副主席、现中央汇金公司副董事长及中金公司董事长汪建熙发表的严冬般寒冷的讲话：“政府和监管机构不应该成为股指的人质和附庸，股指的高低不应成为政策制定的风向标，不应该成为衡量市场优劣的主要指标”。言下之意，股改后指数下跌是正常的，哪怕股指再暴跌，政府也不必在意，不必救市。此番讲话用在１５年的一直是政策市的中国股市，未免残酷。因为，无数投资者是在政府坚称的１５００政策底、１３００点政策底时以高溢价、高成本进入股市的，是为国企高价圈钱扭亏作了重大牺牲的，就连１９０多家基金的３０００－４０００亿资金都是从１６００点开始一路往下建仓的。政府和监管机构可以不顾历史、不顾国九条关于“特别要保护公众投资者利益”的承诺，对股市危机撒手不管吗？

　　危险之二：迫不及待地“新老划断”。在汪建熙讲了“不管指数”之后，紧接着主张“当前中国股市应推动优秀蓝筹股在国内上市”，本周匿名的权威人士称：“要加快股改节奏”。这便和盘托出了管理层尽早推出新老划断、恢复扩容的强烈意愿。记得５月份，当证监会规划委主任李青原讲“６０?７０％流通市值完成了股改后就应实现新老划断”，就引来市场反对声一片，而今，在９０％以上的上市公司还未进行股改的情况下，就有人不断放出“新老划断”风声，令人不寒而栗。这是近期基金重仓股大逃亡和股指重挫的导火线。这不是一心一意搞股改，而颇类似于向等待对价“救济”的“逃难人群”中扔“重磅炸弹”，是葬送股改。

　　危险之三：供严重大于求的趋势导致G股全面贴权，使流通股东获得的对价名存实亡。近期复牌的Ｇ股，绝大部分自动贴权，尤其是本周四深市复牌的几只Ｇ股，跌幅均在３０％以上，流通股东获得的对价丧失殆尽，却让非流通股白白获得流通权。这一方面表明，平均１０送３的对价比例太低，尤其是非流通股数量大的送出度更低，侵害了投资者利益；另一方面也表明，目前股市的资金严重不足，根本无力支撑平均１０送３所新增的３０００元亿流通市值，更不消说一年后再承受５％非流通股兑现压力。试想，管理层至今未拿出让流通股东实实在在享受１０送３对价实惠的增资举措，听任Ｇ股自然除权，反而还咄咄逼人地想恢复扩容，还有谁敢进股市投资？

　　危险之四：流通股东对对价方案的投票率越来越低。按照正常的民主程序，只有当投票人数占到应投票人数的５０％以上，投票结果才属有效。而现在，有的公司只有１４％的人去投票，本身就是无声的抗议。１４％的人即便通过率达９９％，其实也属无效。然而，现在对价方案却堂而皇之地一个个顺利通过。这实际上是一种假民主。更何况，这种投票还是在新老划断的压力下强迫进行的，投赞成票者并非真正支持方案，而只是为了在１０送３方案通过后能捞回１０％的收益，减少部分损失就割肉出局。遗憾的是，管理层从高通过率中作出了大多数投资者支持股改、可以加快股改的误判。

　　危险之五：不断有人以外国投资者看好中国股市为由，认为中国股市已有投资价值，跌不到哪里去，为加快股改节奏，尽早恢复扩容造势。诸如美国证监业协会认为，中国股市具有巨大的投资价值；通用电器入驻深发展(行情 - 留言)，德意志银行将高价买入华厦银行股权，８００亿美元热捧在香港上市的建行ＩＰＯ等舆论，都被大力渲染，似乎中国投资者失去了理性。殊不知，外资是想在中国股市从２２４５点跌到１０００点时来抄中国机构和个人投资者的大底，然后做差价，捞一把就走。正如若美国股市从现在１００００点跌到４５００点时，中国投资者也同样会看好美国股市一样，不值得大惊小怪。问题是：目前中国资本市场资金十分充沛，债券市场收益率仅１％多一点，仍有巨资积极买入，既然中国股市那么有投资价值，为什么这些国内的大资金不进股市淘金呢？原因就在于中国股市亏损效应越演越烈，供大于求的矛盾日益激化，股市一味圈钱的本性并未改变，进来岂不等于送死？

(责任编辑：张宇)

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