债券市场本周出现今年以来鲜有的下跌,诱因是央行对市场收益率过低担忧的言论。虽然市场资金面仍然显现出宽松的局面,央行票据收益率没有明显回升,但中长期债出现了显著的下跌,收益率得到一定回升。
    其实债券市场虽然受到CPI走低的支持,出现一定幅度上涨,但绝对收益率过低仍然一直使市场觉得不安。由于市场资金面的推动,市场一次次创出新高,在很大程度上还刺激了一些投机资金的参与。
    从管理层对债券市场收益率过低的担忧可以看出,虽然汇率政策的变革导致资金面的宽松推动了债券市场的上涨,但宏观面并不完全支持如此低的收益率水平。一旦人民币汇率风向出现变化,很容易造成债券市场虚假繁荣的破灭,相应的债券市场可能出现巨幅下跌。监管层提前对市场风险进行警示,也是不希望看到市场出现大的风险。当然央行的窗口指导也是有效的,市场应声而落。未来短期内调整仍将是趋势,只有收益率回升到一定水平后,资金面再次推动,市场才可能出现上涨的可能。
    从转债市场看,G民生的市场效应已经让大家看得非常清楚,如果债券溢价率过高,则必然面临着由于转换价格不能修正,而导致的对转债期权价值的冲击,而这种冲击在所有高溢价的转债中都可能发生,因此目前转债市场整体调整也是必然的。不过由于部分转债品种目前已经达到债券价值附近,即使按照债券进行配置都已经存在投资价值,而且不排除公司采取修正转股价、市场向好等带来的转债价格上涨,获得资本利得的机会。不少转债品种都面临着价值进一步挖掘和市场认可的阶段,目前市场中邯钢转债、首钢转债、国电转债都存在一定的投资机会,其中邯钢转债可能面临回售的短期机会,而国电、首钢都面临着价值被市场认可的机会,建议积极参与。
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