本周中小板公司中的最后两家公布了股改方案，如果进展顺利，中小板有望在11月中旬率先进入全流通阶段，包括深圳高新投等投资了首批中小板公司的创投企业将第一批获得在国内证券二级市场的退出机会

    1999年，深圳高新技术投资担保有限公司（以下简称高新投）投入438.6万元持有大族激光(行情,论坛)51%的股权，该笔资金成为大族激光(行情,论坛)高速发展的助推器。两年之后，高新投以6倍的投资收益转让了该公司46%的股份，创造了国内创投业的神话。高新投办公室主任吴学东日前对记者说，现在该公司手里剩余的大族激光(行情,论坛)股份，估计在中小板退出渠道全面打通之后，会带来10倍以上的收益。

    G传化第六大股东———浙江科技风险投资公司的经历就更具有戏剧性。该公司刚刚在今年5月准备向传化集团协议转让持有的公司3.75%的股权，但在明确了股改预期后，迅速调整了方案，放弃了转让。该公司负责人告诉记者，该公司同时投资了主板市场的浙大海纳(行情,论坛)、新安股份(行情,论坛)等三家公司的股权，他表示，结合今后的形势，该公司今后的投资重点还在中小板。

    创投专家指出，证券市场是创投投资获得最大增值的渠道。由于股改，这个渠道对创投来说，正变得畅通起来。

    本周，中小板公司中的最后两家公布了股改方案，如果股改顺利，中小板有望在11月中旬率先进入全流通阶段。包括深圳高新投等投资了首批中小板公司的创投企业将第一批获得在国内证券二级市场的退出机会。

    创投兑现无悬念

    全流通后，创投持有的股份是否会全面退出？对这个问题，接受采访的创投人士未做正面回答。高新投有关人士称，根据承诺，在股权分置完成后，原非流通股东的持有的股份都会锁定一年，他们将根据当时的市场情况和自身的资金安排再做决定。

    长期从事中小板企业研究的新疆证券研究员商金和认为，创投肯定会选择尽快退出。“创投投资企业就是以退出为目的，只有退出才能实现增值收益。”据商金和统计，50家中小板公司在股改中所出的平均对价是每10股送3.31元，而主板为10送3.05股，略高于主板，再考虑中小板开板时间短等因素，创投的获益将是很丰厚的。

    “创投的退出，增加了流通量，使估值重新得到修正，但其对二级市场的利空是短暂的。”商金和说。长期来看，创投业积极性的激发，将加快中小板公司的上市，为中小板提供更多有成长性的股票，增加了市场的投资机会，同时也将重聚人气，活跃市场。

    根据本报信息部的统计，仅50家中小板公司中就有15家有创投背景，占中小板公司的三成，但创投持股比例都不高，有两家创投持股为7%，其余10多家创投的持股比例都在5%以下。

    分析认为，已上市中小板中创投投资比例较低的原因有二：一是像高新投这样的，对企业的发展起到了积极作用，在历史任务完成后于上市前提前退出；还有一部分是企业吸收风险投资，用以提升形象，增加上市的砝码。专家认为，未来创投业在上市中小板公司中的股份比例会增大，将成为影响公司治理和二级市场的重要力量。

    创投机遇有多大？

    深圳市东盛创业投资公司董事长认为，中小板率先全流通对他们是激励。该公司投资了达安基因(行情,论坛)、大族激光(行情,论坛)两家公司；高新投有关人士也称，下一步将推动在中小板的上市项目。

    深圳创投公会秘书长王守仁表示，中小板全流通有助于恢复创投投资信心，使创投资金实现良性循环，后续投资获得保障。基于中小板率先全流通的预期，创投业的发展有了方向，目前创投企业投资中小板上市项目的积极性高涨。

    刚刚修订的《证券法》、《公司法》，大大降低了创业企业的上市门槛，为创业投资的退出打开了多种渠道，同时，国务院还在酝酿颁布《创业投资管理办法》，规范创业投资，并将陆续出台一系列扶持政策，比如税收优惠、向保险机构开放创业投资市场等。市场获利的牵引、政策让利的推动，这一推一拉，将促进创业投资的大发展。

    王守仁认为，创投业发展与证券市场的发展其实是一种良性互动关系。以前的创投业是“出生入死”，没有退出渠道，创投成功的概率很低，但证券市场全流通的新格局将给创投业带来巨大的发展空间，也会对上市公司融资、经营以及企业发展模式等方面带来深远影响。

    王守仁预计，首先，创投业将主动地孵化、培育更多的符合上市条件，特别是中小板上市条件的项目，通过直接退出获得收益；其次，将推动证券市场的并购和融资创新，通过被投资公司的股权换取上市公司股票，或通过发行认股权证实现间接退出；第三，创投项目更主动地与上市公司的产业相结合，通过出售、共同投资等方式为企业的改扩建等再融资项目服务，为上市公司的可持续发展创造新模式。

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