广控、宝钢、上汽三公司大股东斥60亿巨资护盘，机构博弈增持价最大套利空间12.7％

　　大股东增持承诺成机构套利良机

　　10月24日到10月10月28日，5个交易日的风云突变，令G上汽成为市场最为关注的焦点。不过说白了也没什么，只不过是股改再度给市场提供了一个类似的无风险收益的机会；而类似的机会在G宝钢、G广控上早就上演过。在G上汽动用10亿巨资护盘之前，已经发生过G宝钢40亿、G广控10亿护盘不成功的先例。

　　我们认为，“宝钢模式”利于公司股价的长期稳定，而“广控模式”“上汽模式”则利于机构短期套利（从24日最低价3.3元，以及27日最高价3.72元计算，3日里G上汽机构套利的最大空间为12.7％）。

　　三种模式解析

　　从目前来看，三家公司的增持受到市场广泛关注，分别是宝钢、广控和上汽，我们将其列为三种模式，即宝钢模式、广控模式和上汽模式。G上汽、G广控和G宝钢都由于跌破了维持价位，进而引发增持。所以，三者增持均有一定的被动性，都是作为对价条件来进行的；而且其增持内涵不同：从增持计划来看，三者增持的方法、时间不同。G广控必须以4.35元的价位挂单买进，而且从时间上来看，G广控承诺是连续买进。G上汽的情况也一样。所以，G广控、G上汽相对于G宝钢而言，会较快用完资金。事实上，G广控和G上汽增持资金均是在两个交易日内用完。相反，G宝钢大股东的增持条件较为宽松。如果两个月内股价达不到4.53元，其将在期内用完20亿元的资金。其后，继续启动20亿元的增持计划。而且，对于增持价位公司没有明确规定。

　　我们认为，尽管广控模式、上汽模式对于机构或大资金无风险套利而言，有非常明显的优势。但宝钢模式本身也有其显著的优越性，具体而言：其一，对大股东而言，宝钢模式会使得宝钢集团增持成本价降低。目前，广控集团、上汽集团对相关股票的增持，已经出现了较大的浮动亏损。相对而言，宝钢模式将使得宝钢集团的成本大幅降低。其二，对于流通股投资者而言，长线投资者几乎不受影响。比如，宝钢模式下，宝钢集团可以在承诺价位4.53元以下10％的价位附近大量增持，这样反而有利于长期而言的股价稳定。

　　套利交易应注意及时了结

　　对投资者而言，大股东增持可能使得无风险套利机会出现。当套利机会出现时，基于套利进行的投资应当及时了结。否则，套利交易将陷入被动。（中证投资徐辉）

(责任编辑：毕博)

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