徐胜治 大摩投资

　　以前，有一位心理专家朋友跟笔者讲过一种群体心理学中特有的“集体沉默”现象，就是说在一个相对封闭的场合，当人们面对利益威胁时，可能会选择站出来反抗，也可能会选择沉默，但还有第三种选择???期望别人首先站出来反抗，因为首先站出来的人可能第一个受到伤害，而其他人的利益可能得以保全。这种期望心理很可能使个体在受到威胁时首先选择沉默，而个体沉默进而导致整个集体沉默，使犯罪行为得以在群体中顺利实施。

　　目前，A股市场其实就是一个较封闭的空间，股市表现与整体经济关联度不高，股市有被边缘化的趋势，就连A股市场投资者也日益演变为独特的“股民”。那么在股民整体利益受到侵犯时，会不会出现集体沉默的现象呢？这不是会不会的问题，而是正在发生的事实！

　　昨日，全面股改第一批上市公司的方案表决完毕，无一例外地获得通过，这和试点阶段的情况一样。当然，也有不一样的地方，就是流通股股东参与表决的热情迅速消退，平均投票比例只有30%左右，最低的甚至不到13%。虽然这批方案平均参与表决的流通股赞成率近90%，但结果似乎并不能代表全体流通股股东的真实意愿。

　　在这种情况下，投资者对方案是否满意恐怕不能仅看表决结果，市场走势反映出来的可能更为真实。一般来说，所有方案在表决时都获得高支持率，那么投资者对整个股改进程一定非常满意、非常拥护，在这种情况下，股市对场外资金的吸引力应该是不断增强的，走势也应该是欣欣向荣的。但股市实际走势却恰恰相反，这似乎证明投资者通过操作对市场表达了另一种情绪。

　　不能说已通过表决的方案都不好，但肯定不全是合理的、让投资者满意的。到目前为止，除试点阶段清华同方(行情 - 留言)的方案被否决外，其他方案全都通过了。现在想想清华同方及其股东也许会觉得自己很冤，其方案相比其他公司当然不是最好的，但绝对不是最差的，放在现在推出恐怕也不会通不过。

　　算上试点，股改刚进入第二批表决，流通股股东参与率就出现惊人的下降，股民难道对自己的利益毫不关心吗？不是，而是集体沉默的现象已经出现了，出头的人不讨好，那么就更加没有出头的人。

　　试点阶段是股改争议最大的时候，也是流通股股东参与率最高的时候，这时候一系列保驾护航的措施出现了：资金进场，股指上涨两百多点，G股成为热点，回购、增持承诺也出台了。上市公司在这个阶段加强了对机构投资者的个别沟通和协商，结果是第二批试点全部通过。

　　可以这么说，方案被否决最可能出现的时机就是第二批试点时，但已被消灭在萌芽状态，股改进入全面推进阶段，流通股股东，特别是小股东选择了集体沉默。当然，市场集体沉默还有一个很重要但不为人们重视的原因，就是没人看到抗争的利益。

(责任编辑：陈晓芬)

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