已披露的三季报数据显示，223家股改公司业绩超群，多项指标强于整体水平。该板块市盈率、市净率等反映投资价值的指标也明显优于其他公司。由此导致的结果是，股改公司受到机构投资者的青睐，其中QFII有过半的仓位集中在股改股上。

    据本报信息数据中心统计，223家股改公司今年前三季度共实现主营业务收入5214.69亿元，同比增长了38.04％，高出整体水平14.32个百分点；净利润为420.90亿元，与去年同期相比提高了18.22％，而上市公司整体净利润增幅为－2.81％。虽然股改公司在所有上市公司中占比不足六分之一，但净利润却占到总体的28.39％，比重超过四分之一。反映股改公司盈利质量的经营活动产生的现金流量净额也是水涨船高，由去年同期的411.80亿元提高到531.06亿元，增幅比整体高出近2个百分点。

    股改公司相对指标也表现抢眼。数据显示，这223家股改公司加权平均每股收益为0.32元，远高于整体0.195元的平均水平；净资产收益率也高出整体3个多百分点，达到10.36％。

    不过，股改公司前三季度业绩也有美中不足之处。一是该板块也存在收入与利润增长不同步现象。虽然其对成本和费用的控制要好于整体，但成本增幅高于主营收入3.23个百分点及三费增幅领先主营利润1.63个百分点的事实，最终导致主营收入的增长并未完全转化为利润增长。第二，股改公司业绩增幅也存在放缓迹象。虽然二季度净利润与一季度相比，提高了24.69％，但三季度与二季度的净利润环比却下滑了16.34％。这一降幅高于整体13.58％的下滑速度。

    但这并没有抑制投资者对股改股的投资热情。对具有可比数据的213家股改公司统计发现，反映股东持股集中度的股东人数在不断下降。今年一季度末、中期及二季度末股改公司的股东户数分别为8251677户、8226702户和8020927户，环比降幅分别为3.03％和2.50％。而同期所有上市公司的环比降幅为1.39％和2.45％。

    持股集中度的提高，也许可以从股改股的相对投资价值中找到注脚。据统计，以10月31日收盘价和前三季度每股收益计算，上市公司的整体市盈率和市净率分别为19.88倍和1.597倍；G股公司的相应指标分别为10.53倍和1.52倍；准G股(按送股比例进行理论除权)则分别为15.83倍和1.45倍。由此可见股改股的相对优势。

    也许是借此相对优势，部分机构投资者三季度积极增仓股改股，尤其是QFII。三季度末，QFII共在39家股改公司的前十大股东名单中现身了60次，其中，汇丰银行、瑞银、美林、摩根等四家QFII还联袂占据了新兴铸管(行情,论坛)前十大流通股东中的四席。据统计，QFII在三季度末共计持有股改公司流通股5.70亿股，而其在所有上市公司前十大流通股东中共持有11.11亿股，QFII在股改股上的持仓量占比超过了50％。而从纵向看，QFII在第三季度增仓股改股的现象也非常明显。今年6月末，QFII在上述股改公司中共计持有2.79亿股，三季度共增仓2.91股，增仓幅度达到104.30％。

    此外，社保基金和证券公司也在三季度增仓股改股，其持股数量分别由二季度末的1.90亿股和2.52亿股增加到3亿股和4.03亿股。但基金选择了减持，由37.60亿股降至32.64亿股。

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