11月1日，连续两个交易日放量大涨了62.23％的宝钢JTB1（580000），在收盘前的15分钟里，突然上演了“尾盘跳水”的走势———一个振幅约20％的“钓鱼钩”将下档的全部买盘悉数成交。最终，宝钢JTB1收于0.965元，下跌13.92％，换手率达到创记录的447.82％，甚至其20.61亿元的成交金额也占到全天沪市成交量的31.34％。

　　值得注意的是，游资不顾“上证所出手调查宝钢JTB1交易异常”消息的影响，在宝钢JTB1大幅低开近10％后，迅速将股价拉起，最高涨幅曾达15％。从上午拉起后，宝钢JTB1一直保持翻红，且大多数时段涨幅均能保持在4％至12％之间。因此，收盘前的这次异动正是游资“金蝉脱壳”的动作。

　　“近阶段市场走势不佳，游资在股票上的操作频率下降。”一位分析人士指出，“近期宝钢权证连续下跌后，成交量萎缩得相当明显，因此游资凭借资金优势大胆地展开了又一次炒作。从日K线图上，也可以看到宝钢JTB1最近3个交易日的走势与其上市之初4个交易日的走势如出一辙，游资依然是采取快进快出的战术。”

　　上市之初便疯狂

　　实际上，宝钢JTB1作为权证产品阔别中国股市9年后重新出现的第一只权证产品，“T+0”的交易规则加上中国历来就有“炒新”的惯例使得其在上市之初就上演了暴涨暴跌的走势。

　　8月22日，宝钢JTB1以国泰君安证券给出的0.688元的参考价上市。上午9点25分的集中竞价结果让所有人大吃了一惊———1.263元，涨停！9点30分交易开始后，宝钢JTB1的涨停仅在瞬间被打开，1.260元竟然是当天的最低价，之后宝钢JTB1全天都被巨量买盘牢牢封在了涨停上。

　　8月23日，宝钢JTB1以1.350元跳空高开后，最低探至1.270元，最高摸至当日涨停价1.830元，最终收于1.586元，涨幅达到25.57％。当日宝钢JTB1在日K线图上留下了微小的向上跳空缺口，同时，宝钢JTB1全天换手率达到331.15％，其近21.12亿元的成交额也占到了当日沪市总成交额的两成以上。也就在那一天，很多人才认识到一个总盘子才3.877亿份的权证产品，竟能制造出如此大的成交量和财富效应。

　　8月24日，宝钢JTB1继续发飙，以1.570元开盘后，最高冲至1.976元，最终收在1.808元，涨幅14.00％。也就是这一天，宝钢JTB1创下了全天换手率428.95％的记录，当日宝钢JTB1成交金额约30.48亿元，接近当日沪市成交金额的三成。

　　伴随着宝钢JTB1的疯狂表演，分析人士纷纷对其的实际价值产生质疑。按理说，宝钢权证的实际价值应为G宝钢的价格减去宝钢权证行权价格（4.50元）。但事实上，宝钢JTB1的价格并没有与G宝钢产生联动，宝钢JTB1疯涨的三个交易日里，G宝钢股价却缓缓盘落，G宝钢的价格一直艰难地维持在4.56元上方。因此，宝钢权证的价格与宝钢股票的价格一开始就出现了背离。

　　股价上演“过山车”

　　8月25日，连续大涨3天的宝钢JTB1在创下2.088元的新高后冲高回落，收于1.830元，涨幅1.22％。

　　也正是从这根高位阴线开始，宝钢JTB1连杀4根阴线，且阴线实体逐步放大。其中，8月29日当G宝钢首次跌破4.50元时，宝钢JTB1下跌了7.87％。

　　次日，宝钢JTB1继续又下跌了15.43％。随着G宝钢20亿护盘资金一改G广控“死守承诺价”的策略，而采取“撇开4.53元承诺价，逐步逢低吸纳”的战术。同时消息面上“多家券商申请发行宝钢备兑权证、权证做市商制度即将出台”的影响下，价值本来就严重高估的宝钢JTB1终于挡不住价值回归的趋势，成交量逐步萎缩，价格也逐级盘落。

　　10月17日，宝钢JTB1在1元附近徘徊数日后终于一头栽破了1元关口。当日以1.004元平开后便震荡走低，仅3分钟，股价就探到了0.99元附近，最终全天宝钢JTB1大跌5.48％，收于0.949元。至此，仅过了36个交易日，宝钢JTB1就构筑了一幅经典的“过山车式”的日K线图。

　　游资偷袭赚了溜

　　尽管宝钢集团已于10月14日开始了第二轮20亿元的增持，但由于其增持策略没有改变，G宝钢价格继续下跌。宝钢JTB1也一路下跌到10月27日的0.691元，而此时G宝钢仅3.89元。正当人们认为宝钢JTB1价格回归仍将继续时，游资的大幅介入使其再度上演疯狂走势。

　　从成交席位可以看出，8月23日与8月24日成交放出天量的两个交易日里，国泰君安上海江苏路、湘财证券杭州天目山路、国信证券深圳红岭中路、招商证券深圳振华路、海通证券上海玉田支路、光大证券上海张杨路这些短线资金云集的营业部纷纷上榜，其中不少营业部连续两日上榜。

　　在10月28日、10月31日两天的交易里，海通证券上海玉田支路、湘财证券杭州天目山路、华夏证券总公司交易部、国信证券深圳红岭中路及华西证券杭州学院路这5家营业部持续两天上榜。为此，上证所监察系统及时锁定异常交易账户，并就此向相关会员营业部发出市场监察关注函。11月1日，湘财证券杭州天目山路、国信证券深圳红岭中路和华夏证券总公司交易部依然占据成交金额前3位。

　　看来，11月1日的这个“钓鱼钩”绝不简单。最后时刻的放量跳水很可能是游资主力面对可能到来的稽查，选择了变现出逃。不过，由于做市商制度尚未推出，宝钢权证缺乏有效的价格平抑机制，再加上“T+0”的交易机制，要避免游资在权证产品中的投机恐怕很难。

(责任编辑：张雪琴)

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