在股改进入纵深领域,越来越多的股票步入G股行列时,市场并没有带来期望的激情。就近期盘面而言,最突出的看点无疑是新加入G族的个股整体下跌,显示出投资者对即将复牌的准G股以及对G股即将面对的全流通的态度。

    其一,由于上市公司的股改分批实施,投机逐利的资金必然会追逐即将改革的公司,以分享其支付的对价。他们纷纷在股改公告前提前进入,一旦股改方案实施完毕,手中所持股票多出一大块时,普通投资者立刻就会有获利了结的想法,而且不仅中小投资者会有获利了结的想法,就是基金等机构投资者也同样如此。这种现象是渐进式改革所决定的,未来只有等资金已没有追逐对价套利的冲动时,这种现象才可能消除。

    其二,G股的走势也会成为衡量股改成功与否的一个标准。目前的市场仍然十分疲软,并且后市出现转机的条件也越来越苛刻,因此个股行情的炒作在很大程度上是一种基于预期的投机,缺少长远资金的战略性介入,难以形成持久的行情。

    其三,新迈入G族后的个股面临的将是另一个运行环境,不能以当前的市场运行态势予以衡量。如果说沪深市场要接轨,那么真正的接轨应是在体制接轨后才能够为定价机制、投资理念等接轨提供必要的条件。股改之后首先完成的就是体制性接轨,紧接着将是定价机制、投资理念,特别是股价接轨,因此我们注意到G股提前走出了下跌行情。在新的价值投资理念及投机理念冲击下,多数个股面临的将是边缘化。

    第四,G股将面临大分化。近日新加入的G股都出现了下跌行情,主要原因在于：一是这批个股普遍股权结构复杂,难以轻松面对今后的全流通；二是业绩因素制约。无论是依照新兴市场标准还是成熟市场标准,在公司本身成长性不强而又面临全流通以及新的运行格局情况下,这些个股难有好的表现当在情理之中。三是G宝钢、G长电的提示效应。这两只股票在成为G股后一路走低,这压抑了市场对于G股的想象力。

    不过,我们也同样认为,下跌后的蓝筹G股有较好的机会。第一,新股发行价将快速向国际接轨；第二,老股同样被国际标准左右。新股上市后的市场定位将迅速影响当前市场的运行格局。也就是说,老股在影响新股的定价同时,新股的定位将迅速反向影响老股票的市场定位。在这种背景下,没有太长历史的A股市场定价,将基本上延用国际标准；第三,国际标准下,蓝筹股低估、绩差股高估的当前市场格局,将发生巨大变革,预计更大规模的股价结构调整将重新展开；第四,减持预期将进一步加剧股价结构调整。股改1年后的大股东将被允许减持股票,届时蓝筹股和绩差股的待遇将显著不同。蓝筹股股东将出现普遍惜售,绩差股或者伪蓝筹(经过包装成为蓝筹股的级差股)股东将在适当时机下大规模抛售手中股票。所以,在全流通的预期下,当前市场形成的垃圾股狂涨、蓝筹股滞胀的局面将出现改观,新一轮股价结构调整将难以避免,蓝筹类G股和非G股将从中受惠。