中国需求增长提高，供应增长受阻将进一步延长铜的牛市周期 2005-10-24 08:48:59

    金属市场的牛市周期延长主要基础以下几个方面的理由：

    首先，中国的需求增长仍然令世界震惊，随着许多国际投行进一步提高中国2006年GDP的增长预测―――从8.5%提高至9.0%，中国强劲的需求增长加上全球铜库存处于历史性的低水平，将进一步支持金属价格在更长的时间内停留在历史高水平;

    其次，中国是世界最大的金属消费国。而且从中国未来经济的发展势头及规模来看，中国的金属供应将长期处于缺口状态，如铜，镍，和铁矿. 中国的金属需求强劲同时将使全球市场上这些金属的供应更趋紧张，因而延长这些金属价格的牛市周期;

    第三，供应中断. 最近的罢工和矿业事故明显地使今年初的预测产量显著地降低，因此可预期的时间内，铜的产量不可能明显地上升并对目前的牛市进程产生供应上的压力，因此2005－07年的价格预测值被上调; 4) 矿业股的评级也显著地提高，著名的铜行业矿业股PD, ANTO 和 FCX 因为与铜价的敏感关系，未来这些个股获利目标大幅提高; 5) PICKS: FCX, CVRD, NEM.这些矿业公司的股票在未来极具吸引力.

    以中国第二波金属需求增长为主题的中国工业化和城市化建设向内地和西部地区的扩展，意味着中国第二疲新的金属需求高峰即将展开. 对中国内陆省份城市化趋势分析显示，中国将继续对金属需求提供令全球震惊的积极支撑作用.有关中国今后的五年计划中的具体数据也支持上述所强调的看法，西部省份生活标准的进一步改善，最近的统计数据显示第二层城市的工业化进程在进一步迈进.

    中国经济增长的速度仍然令世人吃惊. 从外国人的眼里看中国未来的GDP增长，不仅2005年的GDP增长已经被从9.2%提高到了9.4%，2006年的GDP增长预测值也从8.5被高到了9.0%，因为中国经济以高速度可持续的可能性已经进一步提高，在未来的增长中正如16届5中全会所倡导的那样，2010年人均GDP增长将较目前翻一倍，中国的国内需求在推动未来的经济增长中将起更巨大的作用, 这种看法将受到有利的政策变化和国内消费和投资的支持。

    国际投行调整铜的预测价格，前提都是因为中国的需求增长强劲. 以此为前提在许多投资银行的供需平衡模型中都将更高的中国铜需求增长（2005年增长12%，2006年增长7%）考虑进去后，就部份地抵消了美国和日本铜需求增长的疲软. 因而导致将原来预测2006年会出现显著的供应过剩修正为2006年全球铜市仍将保留较为温和的供应缺口，缺口估计范围在100,000吨至300,000吨之间. 因此铜价的预测值也被向上提高，2005年几乎众口一词地认为现货均价将达到每磅160美元以上，2006年的现货均价也至少将达到145至155美分的幅度。

    因为供应中断铜的副产品钼的预测价格也被向上提高. 最近葫芦岛钼矿所发生的事件显然会使重新开放该矿的时间被推迟，从而使安全检查变得更严格. 中国钼矿所发生的事对于今年全球钼价的上涨显然是一个重要的背后因素. 因此钼的价格如此与铜价相比较的话，自2003年初以来铜价的涨幅为150%，但是钼价格上涨幅度同期竞然高达900%，钼作为铜的副产品，对于PD, PCU, ANTO 和 Gmexico公司的边际利润来说都很重要.也许真是由于铜的副产品钼的价格出现了如此大的上涨，一些主要铜生产商的股价目标也被同时上调。

    铜的供应问题继续改善其未来的价格展望. 新的数据对铜价是有支持作用的: 美国的Asarco公司罢工仍然看不到解决的办法, 加拿大生产商Falconbridge下属Kidd Creek作业区的罢工也在进行，智利的Cerro Casale 开发工程计划被取消, 强于预期的中国铜需求和净进口, FCX 公司认为2005年精铜矿市场的供需平衡状态，创纪录的低库存水平和一些主要铜产商的铜矿石品级下降的同时，开始更致力地钼的生产,综上所述今年的实际铜产量比原来的预期产量降低了600,000吨左右。(通 联 期 货)

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