Asarco公司昨天报道，由于美国的一些下属企业正在进行的罢工，其2005年铜产量可能只有150,000吨左右，大致比原计划产量损失了70,000吨. 这加上Freeport公司最近宣布，其第三季度的铜销售约为4000万磅 (18,000吨) 低于其原来的计划，再次突出了2005年铜产量比原来预期缺损的问题。

    今年初，当需求快速地恶化的事实变得明朗后, 认为铜市场将会进入过剩是非常安全的看法.然而铜的供应紧张确实是供应的快速增长情况下,真的由供应方面引起的吗？ 铜市场真的处在供应缺口和过剩的转折边缘吗?

    实际情况却远非如此, 在精铜市场基本上全年能达到供需平衡的同时 (我们估计), 即使现在市场可能开始跨入过剩的边缘,任何多余铜的规模仍然不足以真正地缓和市场的供应紧张.事实上铜的供应紧张在需求，特别是西方需求相当疲软的情况下，是由于预期的铜产量远远不能达到目标而引起的。

    现在再回过头来看一年前的供需平衡预测，我们可以发现市场对需求过于乐观, 同时对供应的增长也过于乐观. 目前对2005年矿产量的估计和预测所用的数据比一年前所用的数据要低出600,000吨.然而不象2004年, 当时出现了一些严重的生产问题，如Grasberg 的事故使供应量低于预期, 今年以来出现了许多规模较小的产量损失, 但是这些产量损失加在一起就变得规模相当大. 我们现在能确认的是约有20 矿，其产量可能比原来的预期少生产10-20,000吨，约有不到10个矿其产量也比原来的预期少20-30,000吨, 约有7个矿的产量比2004年底时的预期少生产30,000吨。小规模的产生损失加起来确实很大.相反只有5个铜矿其产量比原来预期多出10,000吨.

    小规模的产量损失通常较难找出其中的原因，一些情况下可能是因为预期过于乐观，矿产商会对此涨的价格做出积极的反应, 但其它的原因看来是前些年矿的品质较高所带来的影响，然而因此而引发的增产在一段时间里人们并不在意, 一旦矿的品级下降就会对维持原来的增产速度造成影响,. 同时可能还有设备供应的短缺, 这方面的报道很多,它同样对一些生产商造成了影响,提高副产品钼的产量在一些矿可能也造成了以铜产量下降为代价的产量损失.

    但是尽管这些铜精矿产量的损失，精矿市场仍然处于过剩状态. 因此这些矿产量的损失并不会对供应造成太大的影响，如果冶炼厂能按原来预期的速度增加产量.但是市场对生产商提高产能的能力高估了，另一个重要的原因是冶炼商和精炼商在矿石的加工和精炼费用很低的情况下推迟维修，但是今年上半年却出现了冶炼商和精炼商与各历史时期高价位下非同寻常的集中维修，因而给生产带来了重要的影响。

    泰国铜业和印度冶炼商的产量比市场原来的预期分别约降低了80000吨和100,000吨，是冶炼产量中在2004年底的预测基础上损失最大的.然而市场原来预期全球的冶炼商有能力提高产量–当然并不能预期西方世界的冶炼商会在2004年的基础上将2005年的产能利用率提高太多, 事实上除了中国冶炼产量的快速增长外，全球冶炼开率率几乎一年来没有任何明显的变化，仍然维持在80%左右的水平就充分地说明了问题。

    比较前期和现在对2006年铜市场的平衡预测，市场仍然很大程度上相信2006年的供应会转向过剩，过剩量约在300-350,000吨，这已经比一些原来的预测约500,000吨明显地缩小。当然从今年的供应预测来看，这样的过剩量最终是难以实现的隐忧是可以理解的。

    在对铜市持更为看涨的立场之前，值得关注的是，尽管今年的产量约损失了600,000吨，精铜市场仍然试图在2004年的近一百万吨供应缺口基础上，在2005年基本上恢复供需平衡。但是2006年市场迈向过剩的步阀显然不会再这么大。

    如果这种预期存在风险的话，我们相信更有可能是来自于2006年的需求– 2005年消费者方面的清库数量可能会被低估, 因而低估2006年现货需求将会反弹的程度?

    随着亚洲，中国和欧洲的冶炼商持有大量精铜矿库存的报道的出现, 供应方面的关键问题看来是冶炼商是否能比今年更有效地提高产量,而不是矿产商已经达到了他们的生产目标.这是一个很难评估的风险, 虽然我们相信，铜价明年的预测价格在每磅$1.40(仅稍低于$3,100/吨)是一个相当合再的预测，反映了我们的基础预测，我们最好的猜想是风险会在这一预测价附近。但是目前考虑到美国飓风后的重建问题后，美国有色金属的需求已经显示出强劲回升的迹象后，明年的需求可能明显地强劲今年。

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