日前有媒体报道，罗杰斯先生还在等中国股市的大萧条！而在15个月前，同样是他在北京所作的《21世纪投资机会在中国》的主题演讲中，明确地提出了中国股市还要进行4至16个月调整（这里指至今年9月份）。

　　现在的问题当然是相信去年的他还是相信今年的他？

　　刚刚告别的10月股市，拉出了一根上影线12点下影线10点实体53点的中阴线，下跌幅度5%，从而确立了1223点的头部。如果自1223点算起，调整幅度已达10%。现在的问题当然是市场是否真的如股市中的空军司令所预言的那样上证综指的合理估值区域在700点？

　　近几日的股市大跌之谜在基金三季度季报公布后终于真相大白。10月28日公布完毕的196只基金季报显示，今年第三季度偏股型基金遭遇大额赎回，仅指数基金的净赎回量就达到52亿份。股票基金尤其是指数基金遭遇大额赎回后，直接导致基金大幅减持以上证50指数股为代表的蓝筹股，对股指构成相当压力。

　　与此相呼应的是：美国投资大师罗杰斯(Jim Rogers)日前在访台时接受了媒体采访。

　　《21世纪》：现在很多外国投资者已经通过QFII的形式进入了中国市场，这对中国的股市有没有帮助？

　　罗杰斯：不会。外国人总是犯错误！我不会跟着他们投资。我认为，如果外国人来投资的话，你们最好就是走开。我的一个立场是买低卖高，只有当中国股票价格很低的时候我才会来买，所以我在等着中国股市的萧条，等着大批外国人撤退，到时我再入市。

　　问题真的这么严重吗？本文试图以波浪理论对此作分析。

　　一、波浪理论的一些背景资料

　　1934年11月28日，是一个重要的日子。波浪理论的创始人，艾略特(R. N. Elliott)提起勇气，向哥连斯(Collins)推介新鲜热辣的分析技巧，波浪理论。1938年，艾略特第一本著作，将波浪理论提升至《大自然的规律》(Nature's Law)。

　　1960年，波尔顿(A. H. Bolton)发表评论波浪理论的重要文章。一年之前，霍雷斯(A. J. Frost)加入波尔顿的会计师行，成为合伙人之一，并开始学习波浪理论。

　　1977年，柏彻特(Robert Prechter)邀请霍雷斯到美国走势学会发表演说，介绍波浪理论，两人成为忘年之交。

　　1978年，霍雷斯与柏彻特合著的《波浪理论》出版，成为学习波浪理论的经典之作。

　　1979年，柏文(Robert Beckman)以另一种形式发表有关波浪理论的著作，名日《恰到好处，独一无二的波浪分析方法》。

　　1987年，毕兰(Robert Balan)出版《波浪理论，在外汇市场的运用方法》。将波浪理论与外汇市场互相结合。

　　1990年，西柏斯坦(Robert Saperstein)到香港主持波浪理论课程，并编订简便的讲义。

　　上述简表，概括了波浪理论的发展过程。值得注意的地方有二：

　　第一，柏彻特与霍雷斯合著的《波浪理论》，是波浪理论能够发扬光大的重要因素；

　　之后四本重要著作，作者全部名叫罗伯特(Robert)，非常巧合。 二、波浪理论要点

　　1、艾略特波浪理论由波浪形态、比数、以及时间三个方面组成，其重要程度依序降低。

　　2、完整的牛市周期由8浪构成，其中先是5浪上涨，后是3浪下跌。

　　3、如果当前趋势与比它更高一层次的趋势方向一致，则划分成五浪结构。

　　4、调整浪始终以三浪结构出现。

　　5、有两种简单的调整形态，锯齿形(5－3－5)和平台形(3－3－5)。

　　6、三角形通常出现在第4浪，并且总是发生在最后一浪之前。也可以出现在调整浪b浪中。

　　7、既可以把波浪组合成更长的波浪，也可以把波浪细分成更短的波浪。

　　8、有时某一主浪会延长，那么，另二个主浪则在时间和幅度两方面相当。

　　9、菲波纳列数列是艾略特波浪理论的数字基础。

　　10、波浪的浪数序列服从菲波纳列数列。

　　11、菲波纳列比数和回撤可以用来确定价格目标。最常用的回撤比例是61.8％，50％和38.2％。

　　12、交替规则警示我们，不要指望同一类形态连续地出现。

　　13、熊市不应当跌破前一轮年市的第四浪的底部。

　　14、4浪不可与1浪有重叠(在期货市场不严格如此)。

　　15、该理论原本应用于股市平均价，在个股市场并不同样有效。

　　16、该理论在具有广泛参与的期货市场上，如黄金市场，表现最好。

　　17、该理论应用于商品市场的主要不同点是，这里的新牛市往往容纳于旧牛市的价格范围之内。

　　三、对998点以来市场走势的解读

　　998点发生的日期是今年的6月6日。

　　1、998~1223点共运行了16周，非常遗憾的是没有冲过1259点。

　　2、998~1223点呈现出的是3浪结构（3-3-5），当属反弹浪。

　　3、从2245点以来的大趋势上观察：首选为1783点下来的第4浪（结合深成指看，也有可能属于C3中的第4次级反弹浪）。假设1：998～1223点的C4已经完成

　　自1223点开始已经进入4年多来的熊市的最后一跌，5浪结构是当然的，其最有限的目标在1037点附近。

　　假设2：998～1223点的C4还没有完成

　　后市将在998～1223点之间运行三角形。根据波浪的特性，第4浪通常是一个复杂的形态。同2浪一样，它也是市场的调整巩固阶段，但其构造通常与2浪不同。三角形形态通常出现在第4浪。4浪绝不能重叠1浪的顶部，这是艾略特理论的中心法则之一。

　　在发展的初期，三角形的形态较难于辩认，更遑论洞察先机了。

　　通常而言，当市势以三个浪又三个浪地运行，图表分析者始会恍然而悟，发觉原来三角形形态已经降临。

　　三角形的五个浪组合不知所终，而上落幅度逐渐缩小，相隔的波浪以神奇数字比率61.8％互相维系。

　　如果自998点开始呈现的是三角形运行态势，首选在三角形运行结束后，后市还有一跌，也因此，牛市的来临期就要稍远一点。是不是这正好印证了罗杰斯先生的观点，还不得而知。

　　四、三角形形态的买卖策略

　　三角形的买卖策略，最难厘定，可靠性也较低。理由在于三角形倾向于横行。呈现无趋势的状态。

　　另一方面，三角形也可以提供低风险、高利润的入市机会。问题在于小心选择入市价位，及放置恰当的止蚀价位。

　　举例说，a浪至b浪运行完毕之后(如果998点后呈三角形运行态势，目前在b中)，待b运行完毕时买入，可以捕捉接着而来的急速升势。止蚀盘可以放在b浪之下。

　　预期利润则为突破后的急速上升。当升越a浪终点的时候，可以证明市势已经出现突破。突破后的市势应为快速上升。裂口跳升是常见的现象。

　　所以，笔者依然保持第4季度股市的市场价值中枢在1050～1130点区域内。

　　进一步，我说：11月股市不会太冷。（晓林）

(责任编辑：陈晓芬)

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