昨天武钢股份的股改方案亮相，公司唯一非流通股股东武钢集团除按10：2.3向流通股东送股以外，还同时发行认股权证和认沽权证，成为股改以来国内首份蝶式权证。

　　武钢集团除了向流通股股东10送2.3股对价外，流通股股东每10股还可得到1.5份认沽权证，每份认沽权证可用3元的价格，向武钢集团出售1股。同时每10股还可获得1.5份认股权证，行权价格为2.9元，在认股权证存续期的最后5个交易日，持有者可以0.2元/份的价格回售给武钢集团。

　　武钢集团承诺，获得流通权后的3年内，出售股票的价格不低于3.13元/股；同时还承诺在2010年底前所持股份不低于现有总股本的60%，3年内现金分红比例不低于50%。

　　影响

　　抑制股价大起大落

　　本报记者就武钢的股改方案采访了数位业内人士，多数人士认为，武钢蝶式权证抑制了未来6个月武钢股价的波动幅度。

　　德鼎投资胡嘉说，武钢采用美式权证的方案，好处为权证持有人可在到期日前任意一天要求行权，而此前的宝钢、长电、新钢钒等权证方案都是欧式权证，只能在到期日当天行权。因行权价抑制了未来6个月股价的波动，武钢除权后，预计股价波动平稳，极有可能在2.9-3元之间。

　　或成央企股改样板

　　不少业内人士称，武钢看涨期权的价格为0.455元，看跌期权的价格为0.514元，结合公司送股方案，公司的综合对价率为28.2%，高于宝钢股份和新钢钒的对价比率，基本符合市场预期，可能带来非流通股东和流通股股东的双赢局面。该方案既体现了国资委对股改的思路，又体现了对流通股东的保护，未来可能会有不少央企及大型国企效仿。

　　为武钢融资开绿灯

　　华西证券张奇认为，武钢的股改方案，流通股东受益水平一般，上市公司才是最大的受益者。认股权证相当于增发，10增发1.5份股，增发价为2.9元。如果方案通过，上市公司将获得5个亿的融资机会。

　　操作

　　注意快进快出

　　西南证券罗栗认为，武钢权证在存续期方面，是目前所有权证方案中最短的，只有6个月，短于宝钢权证的378天和长电权证的18个月。这将使武钢权证的时间价值大大降低，对投资者来说，应注意短线操作，在股票中常用的长期持有策略不适合用于武钢权证身上。

(责任编辑：康慧)

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