一． 一周市场回顾

　　本周债券市场出现快速下跌：交易所市场国债指数下跌0.86%，交易量比前周缩小近30%；沪市企业债指数下跌0.81%，交易量较前周增加22%；中银银行间债券指数下跌0.51%，其中国债指数下跌0.6%，金融债指数下跌0.25%。

　　本周债券市场出现快速下跌：交易所市场国债指数下跌0.86%，交易量比前周缩小近30%；沪市企业债指数下跌0.81%，交易量较前周增加22%；中银银行间债券指数下跌0.51%，其中国债指数下跌0.6%，金融债指数下跌0.25%。

　　市场下跌的主要原因是市场投资人对于央行缩紧流动性的担心。虽然央行从10月中旬开始恢复发行6个月央行票据开始，就已经表露了回收流动性的意图，但是由于市场流动性依然充裕，市场对后市的走势分歧比较大。但是上周末，央行高层领导在公开场合表示货币市场利率过低并不合适后，债券市场心理发生变化，交易所市场急促下跌，而银行间市场顿时买盘萎缩。

　　事实上，本周央行票据的中标利率并没有变化，依然维持在1.3377%、1.2309%、1.1666%，但是市场预期发生了明显的变化。因为央行维持市场宽松的流动性、低货币市场利率是现阶段债券市场运行最重要的影响因素，当这个因素开始发生变化后，市场必然面临阶段性调整、甚至是反转。

　　二．市场展望

　　从国际环境看：美国3季度GDP增长3.8%，超出市场预期，美联储将会继续加息，甚至加大加息幅度，中美利差继续扩大，有利于减轻人民币升值压力，也为央行收缩流动性提供了比较好的环境。周五恒生指数再次大幅下跌，可能也是由于利差导致资金流向发生变化。在这种情况下，我们觉得债券市场的悲观情绪可能还会加重，未来一周的债券市场下跌的可能性很大。

　　由于银行资金的充裕，本周银行间债券市场的跌幅较小，交易所市场跨市场国债的跌幅也相对较小。但是，市场方向是一致的，本周银行间债券市场已经出现了恐慌情绪，未来一周跨市场国债以及银行间债券市场的走势可能更加恶化。

(责任编辑：姜隆)

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