银监会首次明确对战略投资者的原则和标准，将新加坡淡马锡公司推到一个微妙的境地。与此同时，一些外资银行表示，银监会首次明确定义战略投资者，将对他们布局中资银行业的入股策略产生重大影响。

    淡马锡入股中行尚未获批

    银监会副主席唐双宁昨日证实，目前淡马锡入股中行的交易尚未获得监管部门批准。

    “苏格兰皇家银行、瑞士银行集团和亚洲开发银行投资中行36.75亿美元。”唐双宁说。而根据此前中行披露的信息，截至10月6日，共有四家战略投资者以67.35亿美元购得中行21.85％股份。其中，淡马锡在8月份以31亿美元购得中行10％股份。根据入股比例，淡马锡有望在中行董事会拥有席位。

    在唐双宁列举的中行投资者名单上，淡马锡的缺席，增加了中行战略引资工作的变数。中行行长助理朱民对记者表示，淡马锡对于中行来说是战略投资者。但是，此次交易尚未获得股东大会批准。这一表态进一步显示了淡马锡投资中行的不确定性。

    近来淡马锡在中国屡次以大手笔投资银行业。目前，它在中国民生银行持有4.55％股份，有消息称，淡马锡希望进一步增持。此外，淡马锡在建行持有5.1％股份，并向建行派驻一名董事。如果此次入股中行最终获批，淡马锡在中国入股的银行将达到3家。

    中行内部人士表示，在唐双宁提出的战略投资者五标准中，明确外资金融机构战略入股中资银行的数量不得超过2家。这意味着淡马锡很可能面临减持股份或退出投资的选择。

    外资银行明确入股预期

    对于加紧布局中国银行业的境外机构，银监会对战略投资者的此次表态，明确了他们投资中资银行的市场策略。

    新加坡星展银行全球金融市场董事总经理冯孝忠说:“以前外资银行老在犹豫投资三家还是五家，有了这些标准以后，就不会乱投，而是集中资源优选少数对象。”他介绍，外资银行最感兴趣的，往往是拥有全国性牌照的中资银行。有的银行采取撒大网的策略，购入多家银行股份，随后从中“养大”一家银行，现在看来，这种策略行不通。

    这显然符合监管当局的政策逻辑。唐双宁认为，一家战略投资者投资两家以上同质中资银行时，很可能使得被入股的中资银行有同样的业务结构或客户群体，从而出现利益冲突、关联交易。他担心，这会损害市场的公平和效率。

    “对于还没有投资第二家中资银行的机构来说，就要想清楚了。”冯孝忠肯定了明确预期对中外资银行合作将带来的双赢。他认为，数量限制将加剧外资银行对优质中资银行的竞争，“对于中资银行来说，拥有全国性牌照的商业银行叫价就更高了。”

    监管部门的政策信号在市场起到了立竿见影的效果。当记者询问香港汇丰银行主席郑海泉，是否有意增加投资中资银行的数量，他立即表示:“我们没有计划投资其他中资银行，我们只要集中精力和现有合作伙伴拓展业务就好了。”目前汇丰在交通银行和平安银行分别持有10％以上的股份。

    战略投资者定义存争议

    对于银监会列举的战略投资者原则，一些外资银行表示了不同看法。荷兰银行环球金融机构部副董事长Samuel　Z　a　v　a　t　t　i　认为，判断对方是不是战略投资者，需要长期观察做出判断。

    “你花了多少钱购买了多少股份，并不重要。重要的是，必须投入资源、人力、技术，进入组织的不同层面来帮助入股对象转变经营机制。这是一个长期的过程。需要花费相当的时间、耐心和精力。”Samuel　说，由于对战略投资者有着不同的定义，他宁愿用专业投资者来形容目前入股中行、建行的外资金融机构。

    法国兴业银行中国区总裁马克·普瓦耶认为，考量战略投资者的标准，入股对象的数量并不重要，关键是要看持股比例。他认为，中国银行业在2006年年底全面对外开放后，外资机构有望将他们在中资银行的持股比例提高到25％至50％。

    Samuel　Z　a　v　a　t　t　i　表示，战略投资者持有的股权比例要足够高。“这样他们就必须投入大量资源。提供一流的风险管理、信用风险、经营效率，以及产品创新。”

    然而，从监管部门传出的信号表明，尽管就持股比例不宜过低这一点，中外方存有共识。但是，股权比例上限究竟为多少合适，二者显然存在争议。唐双宁明确表示，从国家利益看，要保持国家对大型银行的绝对控股。

    中外方更大的共识在于，肯定战略投资者必须有助于完善中资银行公司治理和决策机制，提升经营管理水平。问题是，筛选的标准在多大程度上能够实现这个终极目标。正如Samuel　说，这需要时间去考察。

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