摘要:1、公司目前已具备50万吨合成氨、76.2万吨尿素、11万吨硝酸铵、1万吨季戊四醇、6万吨甲醇、0.65万吨甲酸钠、10.9万吨玻璃纤维、0.2万吨浸润剂和10万吨复合肥的生产能力;
2、前三季度公司主导产品产销形势较好,价格也维持在高位。 主要产品销量:尿素575,357吨(含加工尿素48,000吨)、硝铵80,900吨、季戊四醇8,478 吨、聚甲醛9,348吨、甲酸钠6,938吨、玻璃纤维系列产品81,652吨、复混肥45,662吨、液氨1,315吨,产销率分别为92.87%、88.15%、86.22%、105.18%、100.77%、103.89%、97.58%和100%。其中两大主导产品尿素和玻璃纤维毛利率分别为54.49%和35.92%,略高于上半年;
3、公司尿素毛利率远高于煤头公司及其他“气头”公司的主要原因在于:(1)公司历年注重技改,原料消耗较低;(2)由于职工人数较少,工人工资也较低,因而人力成本较低;(3)设备维修费用较低,约80%的动力蒸汽采用当地低价煤炭为原料生产(比用天然气生产蒸汽成本低约30%左右);(4)管理水平较高,费用控制严密;(5)拥有铁路专用线直通内昆线、成昆线,运输和转运成本较低;(6)较强的品牌和区位优势,公司地处云南,尿素生产企业较少,省外企业进入云南市场有一定难度;
4、公司生产经营劣势主要在于:处于天然气供气末端,压力较低;
5、重庆CPIC的3万吨电子级玻璃纤维砂线和母公司的2万吨聚甲醛装置预计分别于06年2月份和5月份投产,将形成公司业绩主要增长点;为2万吨聚甲醛配套的6万吨甲醇装置已建好(3扩6);而天安分公司的50万吨合成氨项目目前进展也基本和预期一致,初步预计在07年投产;
6、公司未来发展战略为化肥、化工和玻璃纤维,其中化肥产业将可能走产能扩张、产业购并的道路;聚甲醛和玻璃纤维产能将继续提高;
7、06年生产可能面临的不利因素:天然气可能的涨价将增加生产成本;尿素检修时间将比05年要长,预计不会明显增加;公司所在地三峡电力总公司正在金沙江修建大型水电站,矿山爆破可能会影响仪表正常运行;
8、前三季度每股收益1.008元,预计全年EPS 1.3元,动态PE仅 6.5倍左右,维持“推荐”评级! (卞曙光) 作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
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