摘要：1、公司目前已具备50万吨合成氨、76.2万吨尿素、11万吨硝酸铵、1万吨季戊四醇、6万吨甲醇、0.65万吨甲酸钠、10.9万吨玻璃纤维、0.2万吨浸润剂和10万吨复合肥的生产能力；

2、前三季度公司主导产品产销形势较好，价格也维持在高位。主要产品销量：尿素575,357吨(含加工尿素48,000吨)、硝铵80,900吨、季戊四醇8,478 吨、聚甲醛9,348吨、甲酸钠6,938吨、玻璃纤维系列产品81,652吨、复混肥45,662吨、液氨1,315吨，产销率分别为92.87%、88.15%、86.22%、105.18%、100.77%、103.89%、97.58%和100%。其中两大主导产品尿素和玻璃纤维毛利率分别为54.49%和35.92%，略高于上半年；

3、公司尿素毛利率远高于煤头公司及其他“气头”公司的主要原因在于：(1)公司历年注重技改，原料消耗较低；(2)由于职工人数较少，工人工资也较低，因而人力成本较低；(3)设备维修费用较低，约80%的动力蒸汽采用当地低价煤炭为原料生产(比用天然气生产蒸汽成本低约30%左右)；(4)管理水平较高，费用控制严密；(5)拥有铁路专用线直通内昆线、成昆线，运输和转运成本较低；(6)较强的品牌和区位优势，公司地处云南，尿素生产企业较少，省外企业进入云南市场有一定难度；

4、公司生产经营劣势主要在于：处于天然气供气末端，压力较低；

5、重庆CPIC的3万吨电子级玻璃纤维砂线和母公司的2万吨聚甲醛装置预计分别于06年2月份和5月份投产，将形成公司业绩主要增长点；为2万吨聚甲醛配套的6万吨甲醇装置已建好(3扩6)；而天安分公司的50万吨合成氨项目目前进展也基本和预期一致，初步预计在07年投产；

6、公司未来发展战略为化肥、化工和玻璃纤维，其中化肥产业将可能走产能扩张、产业购并的道路；聚甲醛和玻璃纤维产能将继续提高；

7、06年生产可能面临的不利因素：天然气可能的涨价将增加生产成本；尿素检修时间将比05年要长，预计不会明显增加；公司所在地三峡电力总公司正在金沙江修建大型水电站，矿山爆破可能会影响仪表正常运行；

8、前三季度每股收益1.008元，预计全年EPS 1.3元，动态PE仅 6.5倍左右，维持“推荐”评级! （卞曙光）

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