有人说这是迟早会破的“泡沫”有人说这是市况平淡下的正常现象

　　炒作宝钢权证是焉非焉

　　【据新华社上海11月9日电】以“股权分置改革创新工具”身份登场的宝钢权证继上市初期之后，近日再度遭遇大规模炒作。“创新工具”为何成了炒作对象？大起大落之中，宝钢权证是否真的蕴含巨大风险和泡沫？对宝钢权证的炒作何时才能归于平淡？

　　市况平淡令宝钢权证成炒作对象

　　8月22日，承担着“股权分置改革创新工具和路径”的历史使命，权证重返中国证券市场。上交所和嘉实基金联合进行的一项研究表明，股权分置改革存在着两种障碍：一是分散持有的非流通法人股与大股东在无偿送股及送股幅度决策方面的可能分歧，而这种分歧甚至能引发法律纠纷；二是流通股股东之间由于持股成本不同而存在博弈，类别表决结果很难预测。通过引入“权证”方案，由市场公众投资者来参与方案的评判，可以较好地避免上述分歧，从而建立更好的“动力机制”。

　　被寄予厚望的权证如今成了炒作对象，令许多证券业内人士感到担忧。一位证券分析师认为，宝钢权证是一个迟早会破的“泡沫”，炒作行为就像击鼓传花，最终倒霉的是接到“最后一棒”的人。

　　也有一些业内人士对此持有不同看法。上海天相投资咨询有限公司策略分析师仇彦英认为，权证产品本身只是一种“市场符号”。在缺乏有效投资目标的时候，投机资金就会抓住这样的“市场符号”进行炒作，以赚取短线收益。以香港市场为例，权证在一个交易日内出现600％至700％的涨幅也时有发生。在内地股市目前相对平淡的情况下，宝钢权证出现炒作行为是一种正常现象，也并未违反相关法律法规的规定。

　　针对“宝刚权证价格偏离理论价值，且与正股走势相背”的观点，一些市场人士则表示，不能因为正股价格已低于权证行权价格，就认为权证已经失去价值。仇彦英表示，宝钢权证是一年期的长期权证，其时间价值及其蕴含的投资机会并不能简单地按照理论计算来判断。

　　让权证资源不再“稀缺”

　　尽管市场对于宝钢权证遭遇炒作有不同的看法，但有一个判断是一致的：当权证资源不再“稀缺”，对某一个权证产品的炒作将归于平淡。长期以来，中国内地证券市场存在交易品种单一的弊端，大量寻找投资机会的资金急需具有杠杆效应的金融工具。国泰君安新产品开发部负责人章飙认为，目前宝钢权证是A股市场上惟一的权证产品，交易品种的稀缺性使得投机力量集中于此。投机者风险自担，只要不存在违法违规的操作，市场应以宽容的眼光担待这种投机，而风险承受力弱的投资者则需要适当回避。仇彦英也表示，市场强劲需求与权证有限供给之间的矛盾，是造成宝钢权证屡遭炒作的主要原因，“随着越来越多的权证产品问世，宝钢权证也就失去了炒作的意义。”

　　实际上，权证市场的扩容已经指日可待。继宝钢股份(行情 - 留言)之后，权证在上市公司股改方案中频频亮相。其中，新矾钢推出了“送股＋认沽权证”的方案，被业内评价为“能够较好地锁定和补偿公司股价下跌给投资者带来的潜在风险”。武钢随后推出的首份碟式权证，即同时发行认股权证和认沽权证，则被认为“可以让大股东保持一定的持股比例，又可以稳定股价”。

　　根据国信证券的预测，年内沪深证券交易所权证总数可达到10只左右。随着产品的逐渐完善和市场规模的扩大，权证将摆脱“炒作对象”的形象，真正发挥其价格发现和风险管理的功能，承担起完善证券市场功能和结构，有效改善市场微观结构、化解金融风险的历史责任，并在股权分置改革的大戏中真正扮演好“创新工具”的角色。

(责任编辑：毕博)

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