最近一段日子里格外引人注目的宝钢权证终于在11月9日如许多市场人士及投资者所愿地走出了下跌的走势。不过，出人意料的是，9日宝钢权证走出的是暴跌的走势，是宝钢权证上市以来跌势最为惨烈的一天。当天该权证大跌29.59％至1.159元报收，创出了首个跌停板。那么，是什么原因造成了宝钢权证的如此大跌呢？笔者以为，其原因有四：

　　之一，是“宝钢权证调查案”处理结果的出台，这是造成宝钢权证大跌的导火索。虽然10月31日宝钢权证暴涨之后，上交所便发出了“调查令”，但随后的调查给人的感觉是难有作为，毕竟宝钢权证的交易异常其实是在市场规则允许的范围之内的。所以，在随后的日子里，市场对宝钢权证投机的热情并未因为调查令的出台而减弱。而11月9日，上交所对宝钢权证异常交易调查的处理结果正式出台了，应该说，上交所对宝钢权证异常交易的处理还是从轻发落了的，只是认定有个别会员营业部在权证经纪业务中存在交易前端控制不力、为客户违规融资等行为，并因此而对相关会员给予了暂停权证经纪业务、责令整改的处分；而对异常交易的直接当事人却并未追究。但在同时出台的《关于加强会员权证经纪业务风险管理的通知》里，却要求各会员单位应继续加强客户签署《权证风险揭示书》的自查工作；加强客户和证券账户的管理工作，防范违规借用账户交易权证行为；应对所属营业部交易前端做全面检查，防范违规融资交易权证行为；加强权证Ｔ＋０交易的风险管理，建立健全权证经纪业务风险管理的规章制度等等。这对宝钢权证的炒作是一个很大的打击。

　　之二，从技术角度来看，宝钢权证本身因为涨幅过大的原因，自身也存在着回调的要求。从10月28日上涨以来，至11月8日，宝钢权证的价格从最低的0.68元，上涨到最高价时的1.68元，在8个交易日里价格上涨了147%，涨幅惊人。而且，在连续上攻的过程中，宝钢权证连续出现跳空性缺口，而到了11月8日，该权证上涨的实体明显减小，表现出竭尽性跳空缺口的特征。因此，宝钢权证本身就面临着巨大的回调压力。

　　之三，权证扩容的压力迫在眉睫。伴随着股改的进行，已有不少的公司也推出了权证品种，这些品种也将相继上市。比如有消息称，深交所方面将于近期集中安排一批权证上市交易，而上交所方面，也有消息称长江电力权证将在本月24日之后上市。特别是在11月9日，也即宝钢权证大幅下挫的这一天，市场上传来消息称，新钢钒权证最快在下周一即可亮相。因此，这种迫在眉睫的扩容压力对于宝钢权证的暴跌也起到了推波助澜的作用。

　　之四，市场对雷曼兄弟报告的炒作也对宝钢权证的走势构成致命的打击。昨天(9日)一篇关于雷曼兄弟报告的文章在市场上广为流传。雷曼兄弟报告认为，无论是新钢钒火爆、武钢，还是鞍钢、宝钢，钢铁行业都一样，未来都将面临巨大的经营压力。按照钢铁行业目前的运行态势，今明两年将是产能集中释放的时期，尽管新钢钒火爆、武钢、宝钢等个股的市盈率都不到10倍，但明年它们的业绩会下降70%-80%。钢铁股股价的总体运行方向是下跌的，很难出现不错的反弹。所以这些股票的认购权证都是废纸一张，而新钢钒火爆和武钢的认沽权证倒是有一定的投资价值，因为在下跌过程中，跌破行使价后大股东要补偿，这就是投资价值。也就是说，根据雷曼兄弟的报告，作为认购权证的宝钢权证，最终将是一钱不值的废纸。因此，雷曼报告在市场上的流传，这对宝钢权证的炒作也构成了致命的打击。毕竟目前宝钢权证本身就是一钱不值的，而如果连明年宝钢权证到期之时，仍然还是一张废纸的话，那谁还愿意持有这样的“废纸权证”呢？

(责任编辑：康慧)

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