股改费用问题日趋明朗非流通股股东买单渐成风尚

    自股权分置改革启动以来，股改中发生的费用由谁来承担一直是业界争论的焦点。虽然目前管理层还没有明确规定，但随着第九批正式股改公司推出，业界已普遍达成共识：含B股、H股的公司股改费用由非流通股股东负担；同时越来越多的上市公司非流通股股东为体现其推动股改的诚意，主动负担起股改费用，预计随着股改深入，会有更多的非流通股股东为股改费用“买单”。

    11家公司非流通股股东买单

    据不完全统计，截至目前，已完成股改和进入股改程序的263家上市公司中，有11家的股改费用由非流通股股东承担，所占比例为4.2％。目前两市有5家特殊类型公司进入股改，分别为上海永久(行情,论坛)、万科A、京东方A等3家含B股公司和鞍钢新轧(行情,论坛)、中兴通讯(行情,论坛)两家“A＋H”公司，其股改费用全部由非流通股股东负担。业界已形成含B股、H股的公司股改费用由非流通股股东负担的稳定预期。

    不过，各公司的非流通股股东之间如何算股改费用这笔账却各不相同。金山股份的控股股东丹东东辰经贸总公司首开独力承担全部费用的先河；随后万科、宝利来(行情,论坛)、海利股份和鞍钢新轧(行情,论坛)均表示大股东将“全额报销”股改费用。此外，上海永久(行情,论坛)、德赛电池(行情,论坛)表示由部分非流通股股东分担费用，其他公司则采取全体非流通股股东按持股比例分摊。

    如何收费尚无明确规定

    一家上市公司完成股改需要多少钱？根据中国证券业协会出台的《关于保荐机构从事股权分置改革业务有关问题的通知》，保荐机构收取上市公司的财务顾问费将不低于100万元，方案通过后这一收费还将上升至“不低于150万元”。但由于股改项目竞争激烈，实际操作中投行收费标准一降再降，甚至有些大券商打出“白做”的旗号，只需上市公司承诺再融资项目由其包办，因此保荐费已大打折扣。不过律师费、宣传推荐费、差旅费、公关费等还是少不了，目前一家上市公司需要支付的股改费用少则200、300万元，多则上千万元。

    这笔费用由谁买单？争论由来已久。股改试点阶段是由上市公司负担，以“费用”列支，直接影响公司损益，引来投资者不少诟病；此后有消息称可能会采取在上市公司资本公积金项目下摊减的方式，使股改费用由非流通股股东和流通股股东共同分担。但有专家指出，用资本公积金来支付比计入“费用”损害股东权益，因为上市公司费用为税前收入，而资本公积金为税后收入。并且这两种做法都将伤害到H股、B股股东的利益。

    目前相关部门对此还没有明确说法，实际操作中由各上市公司自行解决。但随着股改全面铺开，这一问题也渐渐清晰。

    主动买单凸显股改诚意

    对于A+H、A+B型上市公司，根据中国证监会的有关规定，非流通股股东只需向持有公司A股的流通股股东支付对价。如果由上市公司支付股改的相关费用，那就意味着B股、H股股东在得不到相关补偿的情况下却要为公司的股权分置改革买单，可能会引起外资股股东的不满并引发相关法律问题。因此，含B股、H股公司不约而同地选择了由非流通股股东支付费用，以避免出现相关法律问题。

    对于其他公司来说，由非流通股股东为股改费用“买单”，意味着流通股股东不用为股权分置改革支付任何费用，其拿到手的对价是实实在在的，不会打任何折扣。这种承诺充分显示了非流通股股东进行股权分置改革的诚意，也体现出对流通股股东利益的尊重。如江苏三友(行情,论坛)第一个提出股改费用不需流通股股东操心，成为中小企业板股权分置改革中的亮点。当股改进入“攻坚战”阶段，可能会有更多上市公司非流通股股东拍胸脯，“股改费用，我负责！”

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