季报显示，手机类上市公司业绩按季度出现加速下滑，我们认为，手机类公司已经进入到黎明前的黑暗，2005年三季度将是该行业公司业绩最不乐观的时候，未来业绩将可能出现反转。

    内外资品牌盈利反差加大

    国内手机行业经过一年多的调整，目前的状况是旧市场格局已经打破，新格局尚未形成。在业务发展方面，国际品牌的强势挺进与国产品牌的持续亏损形成了鲜明的对比。日前，市场研究机构iSuppl i 上调2005年全球手机出货预估。iSuppl i 最新研究指出，2005年全球手机出货预估将由2004年的7.13亿支，增至8.1亿支，高于先前预估的7.4亿支。iSuppl i 并预估第四季度手机出货将超越先前估计的2.18亿支，达到2.39亿支。同时，诺基亚发布的第三季度财报显示，其净利润同比增长28.6％，仅在中国，诺基亚就售出6660万部手机，占据了33％的市场份额。同样，爱立信、索爱、三星等在中国市场也大有斩获。

    与此形成鲜明对比的是，在国产手机方面，一方面国家发改委今年陆续在国内又新发了四批手机牌照，另一方面国产品牌手机不仅市场份额持续下滑，一部分厂商正逐渐退出市场，而且业绩也在进一步的走低。就是市场的领头羊们也出现了业绩的大幅下滑。以国产品牌产量最大的波导公司为例，截至2005年9月30日该公司共亏损2.79亿元，每股亏损0.73元，二、三季度分别亏损1.33亿元和1.72亿元。

    如果说在国产品牌占有半壁江山的时候，国内手机市场是处于群雄割据局面的话，那么，在外资品牌再次处于主导地位的今天，可以说手机市场正在走向后战国时代。未来一两年，我国国内手机市场可能会形成一个新的寡头垄断局面。一些外资品牌将退出市场，而大部分的国产品牌也很难得到持续发展。

    三个必须关注的问题

    目前手机制造行业已经由传统意义上的高技术产品，转变为了一种技术领先的大规模制造的消费品。未来中低端手机产品将成为国内手机市场的主战场。手机制造厂商要想真正做到“技术领先”和“量大利薄”，降低手机产品的制造成本是关键的一环，有三个问题必须关注:

    一是技术。它不仅包括生产技术，还包括研发水平，也包括超一流的外观设计。因为通过领先的研发水平不仅可以降低成本，还可能从时间上获得产品的“超额利润”。

    二是产量。规模经济不仅可以降低单位产品的成本，在上下游谈判中也将处于有利的位置。以诺基亚为例，该公司手机产量居世界第一，对上下游的谈判能力极强。由于其采购成本和研发水平的双重保证，未来将可能制造出20—40美元的手机。而在国产手机方面，即便是产量最高的波导公司，也仅仅排在世界第八位，一年的产销还不及诺基亚两个月的产量。

    据了解，2005年10月29日四家国产手机新军创维移动、国虹通讯、大连大显和深圳万利达宣布建立战略性联盟，开始实行群体突围。四家公司将可能集合各自的资源，打造一个全新的联盟品牌，并且将共享售后服务，每部手机上还会打上联盟的品牌，以期争取共同拿下足够的市场份额，避免被洋品牌吞掉。我认为，这应该是在规模经济方面一个很好的尝试。

    三是产业链控制与延伸。对于下游渠道环节来说，是一个控制问题，而对于上游产品来说则是一个产业链的延伸问题。比如韩国的三星，为什么在短短的两三年中可以冲入世界手机产销行业的第一梯队，最主要的原因就是该公司是一家上下游一体化的厂商，大部分元器件均可以在集团内部采购，大大降低了制造与采购成本，在低端产品成为主流的今天这种优势无可比拟。而对于国产品牌来说，不管是原有的品牌厂商还是新进入的家电厂商，均没有形成上下游一体的产业链。如果说下游的渠道环节还可以通过努力迅速建立起来的话，而对于上游产品来说，则还没有一家手机企业能够涉猎。在国际手机市场已经被大公司把持的今天，仅仅通过小规模的采购想从上游厂商获得“最优”价格的产品，还是有难度的。

    下半年可能是业绩谷底

    我们判断，经过一年的调整，国产品牌手机在2005年四季度将可能走出低谷。在3G预期的带动下至多到2006年中期，手机市场将会迎来一个新的发展阶段。

    当然，这种市场的复苏更多的是指国产品牌在中低端市场的复苏，它基于对厂商成本与费用控制的判断。

    我们知道，期间费用有一定的刚性，在主营业务收入下降时，由于期间费用下降的滞后性导致公司业绩下滑，而在公司开始重视费用控制后，如果主营业务收入出现明显上升，则公司业绩将有可能实现回升。

    从期间费用占主营收入比重的季度变化来看，2005年三季度一些公司期间费用的占比已经开始出现下降。当然这种下降主要是由于管理费用占主营收入比重下降造成的。这说明，手机厂商已经意识到原先的粗放式管理不再适合企业的发展，控制管理费用就成了必须做的一步。

    至于营业费用占主营收入的比重，在三季度则呈现上升趋势。这一方面说明原先手机厂商自建的渠道是一个双刃剑，另一方面也是由于一些厂商进行渠道调整造成的。

    另外，我认为，未来如果市场进入到寡头垄断阶段，市场中的竞争主体大量减少、产能通过行业整合大幅度集中，市场环境将可能得到改善。这样，不仅厂商可以得以发展，消费者也会得到价廉物美的手机产品。

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