9月建仓？

　　伦敦金属交易所(LME)的20万吨三月期铜空头仓位，让中国国储局如同坐在了火山口上，而国际市场的铜价也如火山口的岩浆，蓄势待发。

　　火山的源头是刘其兵，传闻中的国储局海外期货操盘手。LME的一位交易商说，“9月份，刘其兵的名字在LME传开后，铜价就没回过头。”

　　瑞富环球期货有限公司是LME最活跃的13家做市商之一。对于媒体普遍报道的、刘其兵在今年4、5间就开始建仓的说法，该公司市场部高级副总裁丁世民给予了否认。“伦敦的铜期货交易中90%以上都是以三个月期为主的，四、五月份刘其兵所做的交易应该是更早时候交割的合约，12月21日交割的这20万空单应该是9月份开始建仓的。”

　　伦敦金属交易所的期铜合约按金为合约总值的9%，如果按4、5月就开始建仓推测，以期铜由当时每吨3200美元开始上升计算，要维持合约需不断补仓，涉及金额千万美元。这是作为交易员个体的刘其兵无法承担，也无法掩饰的事。

　　按照合约，12月21日交割的三月期合约应该从9月23日开始计期。

　　伦敦金属交易所公开资料显示，9月19日-23日三天内，铜价异动，由每吨3500美元骤升至3800美元。

　　伦敦金属交易所是包括纽约、上海在内的三大金属交易所中交易最为活跃的，平均每月的交易手数达160万手(每手合约为25吨)，上期所?SHFE?平均每月的交易手数只是伦敦的一半，每手合约为5吨。按实际的交易量算，LME每月的交易量为SHFE的10倍多。LME的交易商多来自各个国家的大型矿产商、国际游资及对冲基金。

　　按LME日均成交5万手的交易量来看，场内经纪人开出一张几百手的单，基本不会引起太大关注，但如果1000手、2000手开出来，马上就会有人盯住你了。因为一些投资大行里普通交易员的授权额度在1000-2000手之间，已是市场共识，超出这个权限的仓位就会引起对手的极大关注和揣摩。“在市场内，一单大额交易的双方彼此是心知肚明的。天天在这里工作的经纪人能让一个消息在5分钟内传遍市场。”上述交易商说。

　　该人士估计，对12月21日交割的三月期A铜，刘其兵不断开出卖单，希望铜价下跌，总是希望最后一笔卖单扭转局势，结果卖得越多亏的越多。9月中下旬刘其兵累计开出8000手空仓合约，令对手们无比兴奋，一批对冲基金把赌注下在这20万吨空单上，价格不断推高就是基金围堵的结果。传闻中，对冲基金以美资为主。

　　刘其兵的交易渠道

　　刘其兵为国家发改委下属国储物资调节中心的工作人员，他是否获得该中心或国储局的授权进行期货交易，成为市场关注的焦点。因为8000手的交易额，已经属于投资大行高级交易员的授权水平。

　　根据国内相关政策，无论是国储局还是国储物资调节中心，均未获得在海外参与衍生产品交易的资格。LME亦否认国储局为其会员。

　　那么刘其兵是通过何种渠道实现海外市场的这些交易呢？

　　LME公开资料显示，其会员分为5类。第一类为Ring dealing，交易资格最全，包括自营、经纪、结算等，可以场内场外、一天24小时交易，市场称为“做市商”，只有13家，瑞富环球期货即是其中之一。以下4类会员交易资格递减：Associate broker clearing(具有经纪和结算资格，主要为摩根士丹利、高盛、花旗等大行)，Associate trade clearing(比Associate trade多一结算功能)，Associate broker(可以代表客户打电话给Ring dealing进行交易)，Associate trade(只能代表自己交易，多为来自各国的矿产商)。

　　来自市场的消息称，刘其兵与国内一家具备参与海外衍生产品交易的大型国企一起，合共在LME抛出35万吨在12月21日交割的A铜。这家大型国企如果是LME的会员，交易资格应该属于Associate trade clearing类或是Associate trade类，但在LME的网站会员名单中并未发现有来自中国的公司，记者向LME核实，尚未得到明确答复。

　　有分析员认为，“刘其兵通过何种途径达到交易目的是风险控制问题。但中国机构在海外衍生产品市场上屡屡被对手看穿底牌，任其鱼肉，值得反思。”

(责任编辑：吴飞)