摘要:1、中国联通(行情,论坛)2005年在新增客户方面出现了新的特点:CDMA网络的新增用户全年出现增幅下降的趋势,这一趋势在下半年尤其明显,而公司投入较少的GSM网络的新增客户保持了稳定性,而且在第三季度出现了稳步上升的势头。
2、从公司策略上看,出现以上现象原因在于联通管理层在一定程度上意识到CDMA网络的竞争优势很难成为现实,与其这样不如在一直为公司带来稳定利润和新增客户的GSM网络上多下功夫。而这一点在公司利润表上反映为营业费用(其中主要是CDMA手机的摊销)的减少。
3、费用率的下降使得公司的销售净利率、税前利润率等等都有了一定的好转。
4、通过营销策略的调整,公司通过控制费用迅速达到了增加盈利的目的,但我们担心这种控制费用的手段能否长久有效。
5、在中国移动新增用户市场份额远远超过中国联通的压力之下,我们认为中国联通仍会有可能在一定程度上恢复手机补贴的形式吸引新用户。
6、我们维持对中国联通05年业绩0.136元的判断,但出于对公司长期竞争力不甚乐观的考虑,将”谨慎推荐”评级下调为”中性”。
(欧阳刘琳)
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