上海证券报 记者 叶展

　　昨日G武钢天量大涨创设机制活跃正股的效应再度显现

　　当涨停变成一种惯性时，武钢权证的风险是否已经悄然来临了呢?

　　昨天，武钢认购和认沽权证继续全日涨停，价格分别达到了1.172元和1.510元，涨停板上堆积的巨大买盘似乎预示着多头的热情还未得到尽情宣泄。但是，机构却开始嗅到火爆背后的危险气味，因为抛盘已然增多，众多筹码正在酝酿着于高位夺路而逃。

　　昨日武钢权证的成交量较第一天有明显增加，尤其是认沽权证，成交了1.36亿份，其中，红塔证券抛售了1655万份。

　　“在高企的价格面前，权证持有者落袋为安的心理正在增强。”中信证券权证研究员许建强说。

　　投资者不宜盲目跟风

　　银河证券一位分析师指出，今天将是创设机制正式启动之前的最后一个交易日。下周一，武钢权证就可能迎来券商的创设，届时，供求状况可能发生巨大的变化。在此关头，多空双方的搏杀将会非常激烈。

　　他提醒说，目前的权证价格就好比高于地平面的“空中悬河”，如果失去了投机资金的堤坝，价格将飞流直下。作为普通投资者，跟风的风险相当大。

　　从中信、广发、国泰、招商等券商处来的消息显示，目前有资格创设的13家机构基本都在进入最后的申请程序。他们表示，希望能在第一时间做好创设准备。

　　面对高企的权证价格，券商创设的积极性十分高涨。据悉，这些券商已经各自调集了少则1亿、多则数亿的资金，如果全部创设，武钢权证有可能在短时间内扩容数倍。

　　“如果创设的权证能在目前价位卖出，券商的利润将十分惊人，这部分利润，可以说是权证炒家‘送’给券商的。问题是，这些炒家真的有这么慷慨吗?”许建强说。

　　他认为，权证的价格有可能在创设出现后迅速回落，直至券商认为无利可图的水平。分析师表示，武钢认购权证在0.6元水平、认沽权证在1元左右水平，券商就需要考虑创设是否划算。广发证券创新工作小组的章早立指出，创设除了会改变供求对比之外，更重要的是将对市场预期起到信号作用。“很多投资者属于跟风型，如果他们的市场预期改变，买卖力量就将发生很大变化。”他说。

　　他相信，权证价格将逐渐回落至合理水平。“香港市场的权证早期价格也很高，但随着供应量的增加，目前香港市场的平均隐含波动率只有20％。”这也就是说，如果武钢认购权证在香港市场上市，价格将只有0.2元左右。

　　创设机制活跃股市

　　创设机制影响的不仅仅是权证，它对股市的活跃和推动作用也正在实际体现。

　　昨日，G武钢再度放量大涨，股价一度上扬近6％，成交近10亿元，创其上市来天量。

　　不仅仅是G武钢，G宝钢、G新钢钒、G长电等所有带有权证方案的股票，昨日都出现了量价齐升的局面。它们的上涨，直接带动了股指上扬。上证综指上升了7.63点；深证成指上涨了10.72点。

　　“权证对活跃股市的作用是十分明显的。”招商证券的王晓冬说，“在香港，由权证对冲带来的交易量达到了整个市场的30％左右。”

　　王晓冬指出，G武钢之所以连续大涨，是因为上证所为武钢权证引入了创设机制，按照规定，券商在创设武钢认购权证之前，需要购买相应数量的G武钢股票作为担保品，这直接刺激了市场对武钢股票的需求，促使股价上升。其他带有权证方案的股票，也由于类似的预期促使了股价上扬。

　　据悉，上证所和有关机构正在积极准备推出上证50ETF权证，业内人士指出，这有可能提振市场对上证50ETF的需求，并带动上证50成份股和相关指数。随着以股票和相关指数为标的的权证数量和规模的增加，权证对市场的活跃作用将越来越明显。

(责任编辑：康慧)