在内地股市为权证疯狂和痴迷的时候，来自香港的“过江龙”资金身影悄然闪现。

　　“我认识其中的一些香港人，他们以合资参与的方式在炒作内地股市的权证。”某香港知名券商深圳公司的一位人士对记者说。

　　但接受记者采访的某国内大型券商老总却告诉记者，内地权证的走势实际上被控制在一个由数家大型机构组成的“权证俱乐部”手上，境外资金的参与规模有限。

　　“过江龙”内地淘金

　　在短短的时间里，市场已经充分领略了权证的赚钱效应。11月25日，武钢认购权证（580001）开盘后继续涨停，这是该品种11月23日上市以来连续第三个涨停板。此前两个交易日，同时上市的武钢认沽权证（580999）也牢牢封死涨停。这两个权证产品开盘参考价分别为0．484元和0．822元，截至11月24日收盘，两者的涨幅分别达到142．15％和83．70％。而8月22日上市、开盘参考价为0．688元的宝钢权证（580000），迄今为止最高价达2．111元，最大涨幅为206．69％。国泰君安分析师彭艳认为，这一阶段的炒作对市场成长并没有负面影响，“权证推出后吸引了很多资金，对活跃市场有帮助。”

　　“作为股改的一种创新，权证刚刚推出就受到港资的‘关照’，可以进一步营造赚钱效应，让更多的人关注权证，这并不是坏事。”前述香港券商人士称，从香港过来的资金从宝钢权证推出就开始操作了，这些资金有自己的进入渠道。

　　“有的钱想进来，有的钱想出去，互相往对方的账户存款，两边对冲就可以了。”他说，“资金进来以后，有证券公司会提供账户给他们用于炒权证。但这些资金是被锁定的，只有委托人能够取出。”

　　但该人士表示，据他了解，这种类型的资金总量并不大，“以权证T＋0的特点，几千万的资金一天可能做出10多亿元的成交额，所以资金并不是炒作的主要障碍。”

　　一位香港券商驻上海办事处的老总则告诉记者，根据他所了解的情况，有一些横跨国内和香港两地市场的投资者在买卖国内权证，但是进行权证交易资金量不会很大。“香港资金的投机性并不像普通人想象得那么强，即便是以前所说的游资，也不会如此冒险进入国内权证市场。”

　　“权证俱乐部”掌握走势

　　而香港资金规模有限的原因，在国内某知名券商老总那里得到了另一种解读。这位老总私下告诉记者，香港资金进来是可能的，但没法做得很大。“玩得太大，我们有办法把他们轰走。”

　　这位老总告诉记者，因为品种稀缺和可以做T＋0，权证产品还没有推出就已经被国内几个大机构盯住了，这些机构随后组成了一个类似于“权证俱乐部”性质的联盟，权证的市场走势被这个联盟牢牢控制。“拉动宝钢权证上涨的目的，主要是想创造比价效应，给武钢权证以及以后的大型国企权证开盘涨停找个理由，保证主力机构的丰厚获利。”

　　“正因为如此，‘权证俱乐部’不可能让大规模的港资来赚大钱的，他们最多也就是‘玩票’性质。当然，如果有大规模的港资进入，我们可以第一时间就知道，也有办法轰走他们。”这位老总显然对此胸有成竹。

　　“话说回来，国内权证市场容量还很小，以纯粹炒作为目的的境外大规模资金进来干什么？而如果只是投资，香港人更没有理由选择国内的权证。因为香港权证市场的溢价水平只有2％左右，国内的权证目前只是炒作的工具。”

　　记者注意到，从宝钢权证上市以来，出现在交易排行榜上的券商轮换交替很快。华夏证券、国信证券、湘财证券、海通证券都曾经高频度地在交易“龙虎榜”中出现。而最近，东方证券旗下营业部也加入了这个名单并开始占据显著位置。业内人士认为，这表明炒作权证的资金在不同券商的营业部之间有迅速转移的迹象。

　　扩容为权证“退烧”

　　而接受记者采访的香港和内地分析人士普遍认为，宝钢和武钢权证的热烈炒作主要是受供求影响，扩容可能会成为权证炒作“退烧”的良药。

　　华林证券研究所副所长刘勘认为，权证市场适合资金过剩、风险承受能力好的短线客，而“这样的人有很多”。随着股改加快，投行和上市公司都在寻求送股以外的好方式来弥补流通股股东损失。现在大家已经看到权证在这方面的功能，以及行权对管理层提高公司盈利能力的推动作用。“在中国1300多家上市公司中，至少有10％左右会在股改中用到权证，权证市场交易将非常活跃。”刘勘对此非常乐观，“香港有的产品以后我们都会有。”

　　国泰君安一位人士透露，该公司计划迅速推出创设权证，“可能在11月底到12月初这几天。”据估计，券商创设权证的流程需要三天时间。

　　一位券商高层指出，随着市场的扩容，权证市场将逐渐趋于平稳和理性，并成为套利和对冲风险的工具，与正股结合进行避险。例如，如果担心武钢股份的股价短期内会下跌，可购入武钢股份的认沽权证。若股价真的下跌，认沽权证的升幅将可抵消部分股价下跌损失，倘若股价不跌反升，那么从股份中赚取的盈利亦可抵消认沽权证投资的损失。

　　在市场监管方面，银河证券一位研究员认为，内地应当引入做市商，而且也有必要借鉴香港的“流通量提供者”办法，进行报价引导，避免权证流通量过大。同时提高透明度。

　　香港亨达证券亚洲联席主席黎伟成说，香港权证的正股多为活跃度很高的大蓝筹，现在A股真正的大盘股并不多，监管部门应当考虑规定某些规模达标的公司才可以做权证。多进行投资者教育也是关键。

(责任编辑：张雪琴)