用迅雷不及掩耳之势来形容管理层推出创设权证的速度，应该说是毫不夸张的。上周一刚开始讨论，到本周一就上市了，这绝对出乎很多市场参与者的预料。于是，本周一就有了武钢认沽权证全天封住跌停板的行情，也有了另外两个权证联袂下跌的走势。显然，对于热衷于权证炒作的人来说，这天毫无疑问是个“黑色星期一”。问题还在于，权证的这种单边下跌，在一定程度上弱化了它们曾经有过的财富效应，对于市场上那种盲目炒高权证的冲动构成了威慑。一般来说，在今后一个阶段，权证的价格波动会有所收敛，虽然其交易仍然会很活跃，而且其价格弹性相对来说也不会太小，但要再现前一段时间的狂热行情，恐怕是不现实的了。

　　股票市场缺乏财富效应

　　最近一段时间来，股票市场形成了明显的资金外流局面。权证交易的火爆，吸引了大量短线资金，甚至出现了权证市场的成交金额超过深交所股票市场的状况。面对这种局面，很多人提出需要抑制权证市场的过度投机，避免权证交易对股市跌破构成冲击。这种思路应该说是有道理的，在某种角度上这恐怕也是管理层快速推出武钢创设权证的缘故。但是，从周一的市场实际来看，权证交易的确有所降温，特别是在盘中形成了三个权证联袂下跌的行情，预示出作为一个板块，它的全面调整已经开始，短期内不太可能再度出现往昔那种火爆的局面。在这种情况下，按理说权证对股市的资金分流作用已经减小，股市有望受惠于权证的降温，摆脱已经持续多时的低迷局面。

　　但是，实际情况并非如此。人们看到，就在本周一，沪深股市的成交量仍然是处于近期的低位，甚至还是最近一段时间中明显偏少的。看得出，市场资金并没有因为权证操作难度加大，走势不乐观而向股市回流。当天市场上唯一可圈可点的是新能源板块，其代表品种G天威最后是以涨停报收，但这并没有引起市场的广泛共鸣，多数新能源板块个股也就是跟风涨一点，明显缺乏大资金介入的迹象。当天复牌的几个G股，延续了前几周G股复牌必然大跌并贴权的惯例，走势很弱。一度市场寄重大希望于中小企业板块，因为它们率先完成了股改，在理论上已经成为一个解决了股权分置问题的独立板块，在有望享受各种政策倾斜的预期下，它如果能够强势上涨，无论是对股改，还是对整个股票市场，应该说都会有很大的正面影响。但是，客观而言近期中小企业板块走势并不理想。此外，在上周曾经稍有起色的大盘蓝筹股，时下又陷入了低迷之中。G武钢在因为搞创设权证而形成的买盘消失以后，股价出现了明显的回落。这一切告诉人们，虽然权证的市场吸引力下降了，但是并没有产生此消彼涨的效果，股市的吸引力依然低下，没有足够的买盘在关注股市。因此，即便短线资金不再象过去那样热衷于炒作权证，但这并不导致它们会重返股市。在这个意义上可以认为，那种指望通过抑制权证过于火爆的行情来提振股票市场的设想，是不现实的。这里的根本原因在于，要让人们关注并且积极参与一个市场，不是靠抑制其它相关市场就能办到的，而是要靠本身的努力，特别是财富效应的显现和吸引力的提高。

　　投资者信心有待提振

　　尽管从表面来看，很多股票已经具有很高的投资价值，而且其价位也的确很低。但是，这一切并没有给投资者以很大的信心。现在全面股改已经进入到第11批了，从推进速度及进程来说，正进入高潮。但是，市场对股改的兴趣乃至关注程度，却并没有得到应有的提升，甚至在不断下降。在某种程度上，人们对诸如“投票门”之类负面现象的重视，要超过一些大盘蓝筹股的对价方案。这说明什么？说明大家很看重股改程序的公正，看重股改中投资者利益受到保护与尊重的程度。而在这方面，有关部门的工作确实还有很大的改进余地。正是由于感觉到在股改中没有或者不能享受到应有的权力，得到公正的待遇，这就自然会对整个市场产生不信任感。而有了这种不信任感，投资者怎么还会放心地进行投资呢？也许，有这类那类问题的上市公司为数并不多，但哪怕只有一家有，也足以动摇市场的信心。为什么权证投机会吸引这么多人？这里不可忽视的是，一些人是把权证当作一个电子符号来炒作的，并没有把它看成是可以行使公司某种权益的凭证。反过来，现实中的股市总是更多地要和具体的公司联系在一起的，在股改预期不够稳定，对上市公司经营也缺乏信任，加上企业效益也出现回落的背景下，股市要争取到投资者的广泛认同，的确不是一件容易的事情。

　　看来，由于股市本身所存在的问题还没有解决，因此它的疲弱自然还会延续。权证市场的降温不至于引发股市出现大的行情，在这一点上人们不应有不切实际的幻想。短期内沪深两市将继续处于缩量整理，窄幅波动的态势之中，距离真正走强还有一段不短的距离。

(责任编辑：刘雪峰)