日前，三爱富(行情,论坛)（600636）参与的清洁发展机制项目（CDM项目）之一的HFC23分解项目正在进行申报的最后冲刺工作，预计将于2007年初投产。

按照目前CDM排放权交易价区间的中间值，以及HFC23的产出平均值计算，三爱富(行情,论坛)如果成功实施该项目，预计将新增净利润9300万元，增加每股收益0.38元。

    CDM：天上掉下的馅饼

    根据《京都议定书》，CDM实际上是一种国际间的贸易投资机制。签署《京都议定书》的国家必须在2008-2012年间完成如下削减目标：对6 类温室气体，与1990年相比，欧盟削减8％、美国削减7％（美国自去年3月退出《京都议定书》后至今仍未签署）、日本6％、加拿大6％、东欧各国5-8％。如未完成目标，将受到严厉的罚款。

    一般而言，发达国家在不减少产量的情况下有两种减排措施：一是在原有装置上通过技术改造实现进一步减排，但会成本高企，据测算，发达国家减排一吨CO2当量的成本已高达100美元左右；二是通过CDM与发展中国家合作，提供技术帮助其减排，并购买经过核准的减排量（Certified EmissionReduction, CER）作为自身的减排量（也即获得排放权）。

    目前，排放权在国内的定价还没有正式规定，但参考世界银行碳基金的价格为3-5美元/吨。由于近来该排放权交易价格持续上升，这一价格可能通过重新协商定在5-7美元/吨。

    据了解，由于CDM在有机氟工业中，主要通过减排HFC23（三氟甲烷）实现。HFC23是生产HCFC22时的副产品，其GWP值高达11700（即排放1吨HFC23所产生的温室效应相当于排放11700吨二氧化碳所产生的温室效应）。因此，减少HCFC22生产过程中排放的HFC23，对于减轻温室效应的意义重大。我国2004年HCFC22产量为22.36万吨，同比增长43.6％。国内现有技术水平下，HFC23产出率大约为HCFC22的3％，但世界银行碳基金确定的标准值为1.5％。按平均值2.25％的产出率计算，2004年HCFC22的产量大约产出5000吨HFC23，相当于5850万吨二氧化碳排放量。以5美元/吨的最低交易价格计算，CDM为我国氟化工企业将带来每年近3亿美元的额外收益。

    预计增加每股收益0.38元

    据三爱富(行情,论坛)董事会秘书张经仪介绍，三爱富(行情,论坛)现在拥有两套HCFC22装置，其产能合计达到4.5万吨。以2.25%的HFC23平均产出值计算（国内标准仍在谈判过程中），三爱富(行情,论坛)大约年产出HFC23约1000吨，占到目前国内HFC23产出量的20%。按GWP值11700计算，三爱富(行情,论坛)HFC23的产出量相当于1170万吨CO2排放当量。

    目前，三爱富(行情,论坛)控股70%的中昊公司已经与世界银行签署了购买意向书，意向价格为每吨CER5-7美元，并计划于12月份进行减排购买协议的谈判。如果取其中间值6美元计算，三爱富(行情,论坛)的HFC23产出量排放权价值约7000万美元。

    根据三爱富(行情,论坛)日前的公告，三爱富(行情,论坛)CDM项目收入65%将上交国家，余下的35%归企业所有。因此，中昊公司所得收入为2450万美元。以70%的股权比例计算，三爱富(行情,论坛)分享的收入为1715万美元。

    此外，剔除33%的企业所得税因素，换算成人民币后净收益将达到近9300万元（按1美元兑8.1元人民币）。按目前三爱富(行情,论坛)的股本总数平均，CDM项目如果成功实施，将对三爱富(行情,论坛)的每股收益贡献0.38元。