市场分析人士认为，T 0有望给深圳中小板带来新的投资机会

　　祁和忠 每日经济新闻

　　深圳中小板普涨，沪深两市垃圾股暴跌。昨日，在深交所总经理张育军于前一天证实正在研究T 0制度试点之后，市场再次出现资金大搬家，并开始引发新一轮股价结构调整。

　　多位市场分析师表示，与权证创新类似，在交易制度方面，对T 0的创新研究有望给深圳中小板带来新的投资机会，而ST类股票等绩差股的风险正在加大。

　　T 0消息刺激中小板反弹

　　昨日，上证综指以1109点开盘后逐波走低，最低下探至1095点，收盘报1096点，较前一天下跌1.25%。

　　大盘低迷，而深圳中小板却一枝独秀，昨日该板块50只个股仅有6只出现下跌。

　　中小板走强主要与深交所总经理张育军本周一（11月28日）的谈话内容有关。张育军在媒体交流会上表示，《证券法》与《公司法》的修改，为T 0的推出提供了空间，深交所正在对此进行研究。深交所将根据市场需求决定在哪个品种中推行T 0的交易制度，可能会有一两个领域涉及T 0。

　　虽然张育军没有具体指明哪个板块将推行T 0交易，但目前中小板上市公司已全部完成股改，且中小板指数将在12月1日推出，这两则消息让人们很容易就联想到深市率先实行T 0交易的将是中小板。

　　对于深交所正在研究T 0交易等创新举措，申银万国证券研究所认为，股改带来创新，创新带来新的活力。权证上市后之所以这么火爆，其根本原因在于实行T 0交易带来的灵活性。当年为了抑制过度投机，股市交易由T 0改为T 1，并写进《证券法》中，如今到了股改战略性的关键时刻，任何有利于股改大环境向暖的政策措施都有可能出台。

　　另外，此次深交所大胆创新，计划于12月1日推出中小板独立指数，有助于使其进一步独立于主板。预期T 0变革会使资金进一步从脱离价值、过度投机的权证市场回流，股市新的机遇即将诞生，投资者应果断转移方向，关注中小板市场。

　　垃圾股暴跌拖累大盘

　　在中小板应声上涨的同时，以ST类股票为代表的绩差股板块昨日却大幅下跌，ST龙昌(行情 - 留言)、ST烟发(行情 - 留言)等17只ST类个股跌停，并拖累上证综指跌破1100点。“由于市场热点不集中，加上资金被分流，是大盘下跌的主要原因。”申银万国证券研究所市场部副经理钱启敏向《每日经济新闻》表示。

　　另一位市场分析师认为，原来有不少投机性资金热衷于炒作ST类绩差股，主要是因为这类个股价格低、流通盘相对较小，炒作难度小。但在中小板实行T 0后，仍实行T 1交易的绩差股的吸引力就会立即下降。游资对流动性要求很高，中小板如实行T 0交易制度，正好能够满足这种市场需求。

　　此前，虽然市场曾流传上证50指数成份股也将实行T 0交易制度，但这类股票流通盘要大得多，加上被基金重仓持有，即使将来实行T 0，游资也不敢轻易介入。

　　对于恢复T 0交易对股市会有多大的影响，现在多空双方仍争执不下，但有一点是可以肯定，T 0消息是引发垃圾股昨日暴跌的主要因素。在本轮股改初期，游资借绩差股可能在股改过程中获得更高比例对价的想象，大肆做多，令很多低价绩差股股价甚至翻番，但后来事实证明这些都只是一厢情愿。垃圾股价值回归成为必然，而T 0的消息可能成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。

　　QFII抢占制度套利至高点

　　与其他各路正规机构资金心有余而力不足相比，合格境外机构投资者（QFII）积极入市抄底动作极为引人注目。

　　中国社科院财贸经济研究所田晓林表示，今年以来，QFII对中国证券市场的投资表现十分抢眼。从大量增持封闭式基金到持续增仓A股，再到近期对G股的青睐，其投资思路明晰、手法独特。QFII投资的主要方式是“运动战”，并且板块效应明显。

　　据田晓林统计，2004年年底，沪深A股上市公司前十大流通股中QFII持股家数仅有47家，而到2005年上半年，QFII持股家数已经达到93家，持股家数和持股数最均实现翻番。

　　在股改试点初期，境内投资者一度纷纷抛弃试点股，而QFII却开始积极吸纳。进入10月份以后，以基金为代表的内资机构大幅度减持属于周期性行业的股票，如钢铁、石化等大市值股票，而在第三季度，瑞士银行、高盛、摩根士丹利等知名国际投行却大手笔增持G宝钢。

　　最近，QFII更是动作频频。在26家QFII中获批投资额度名列第二的富通银行表示，其新增的3亿美元额度本周开始陆续进入市场，预计在三个月内用完。

(责任编辑：陈晓芬)