11月30日沪指在连续两个阴线之后终于收出阳线，暂时遏制了股指下滑势头，但全天成交仅48亿，创下沪市11月14日以来新低，股指亦没有脱离1100点一带整理格局。

　　技术性反弹成分居多11月30日股指的微幅上扬，是建立在前两个交易日股指下挫近20个点的基础之上的。在底部区域所形成的快速下跌，客观上有利于产生技术性反弹，但成交不足则体现了参与反弹的资金以存量为主。也就是说，在大跌之后形成的缩量反弹，并不是增量资金介入所形成的主动性买盘推动形成的，而这种市场自发的反弹其持续性往往值得怀疑，从股指的历史表现看，大多属于中继性质，因此，股指止跌并不意味着能摆脱持续了近一个月的整理格局。

　　市场心态脆弱11月30日是第三只股改方案遭到市场否决的公司金丰投资(行情 - 留言)恢复交易的日子，在沪指微涨的背景下，金丰投资复牌后还是下跌了2.35％，与此前方案被否的清华同方(行情 - 留言)和科达机电(行情 - 留言)首日复牌走势完全不同。清华同方在6月13日复牌时，股价报收于10.02元，较前一交易日上涨4.38％，当天振幅更是高达21％！在此后的7个交易日里，累计涨幅为18％；科达机电恢复上市后的表现虽然逊色的多，但其恢复上市首日在股指下跌1.9％的背景下，其股价还是较前一个交易日上涨了3.56％，显示出市场对于方案否决持欢迎的态度。

　　事实上，如果按正常的理解，股改方案被否决至少具有两个方面突出的意义，一是流通股股东充分行使了自身的权力，并通过这个权力最大限度地保护了自身权益；二是方案否决，就意味着重新设计方案，新方案没有比老方案还要差的道理，因此今后的方案将会对流通股股东更为有利。这就不难理解清华同方、科达机电上市首日股价被推高的原因。但笔者看到，科达机电较好的表现仅维持了一天，金丰投资更是不堪。

　　相同命运不同的走势，正是当前市场心态的真实反映。清华同方是股改试点公司，其恢复上市是在市场股改热情高涨之时，而科达机电和金丰投资是在股改全面铺开后恢复上市的，此时的市场在G股跌跌不休、对价千篇一律的背景下，对股改的热情已是今非昔比。

　　此外，从金丰投资的被否方案看，该方案应该不算太坏，至少在10送3股的平均水平之上，其方案被否，彰显了股改难度的进一步加大，尤其大量的绩差股被自然人重仓持有，市场由此看到了随着股改进一步推进，大股东与自然人股东的博弈将日趋激烈，金丰投资的下跌，正是这种悲观心态的自然反映。笔者认为，在这种心态下，股指走出跨年度行情的条件显然还不够成熟。

　　震荡整理为主当然，市场并非全无亮色，中小板个股的反复活跃以及由此带动深市主板G股的上涨和近期基金的反复活跃，都在一定程度上刺激了市场人气，也从一个侧面反映了市场对全流通后的各项体制创新充满了期待。

　　此外，QFII等境外投资机构对我国股市的看好以及近期银行系基金陆续进入建仓期等，也都在潜移默化地改变着市场的熊市心态，只不过这些看多因素还需要一个量能的积累过程。笔者认为，尽管股指走出跨年度行情的条件尚未成熟，但空方力量也处于渐渐衰竭之中，因此股指以1100点为轴心上下震荡的格局短期内难以出现根本性改观。

(责任编辑：毕博)