交银施罗德基金近日发布观点认为,对于基金等投资机构来说,正面临着第三次博弈格局,新的超级机构———大股东将成为机构直接的博弈对手。

    交银施罗德基金分析,6月份以来大盘蓝筹遭到抛售,小市值超跌个股受到资金垂青,市场有一个颇为有趣的解释,大意是市场机构之间的博弈导致有一批先知先觉的机构先行抛出大家都重仓持有的大盘蓝筹,然后抢先进仓小市值个股,这一卖一买和一步领先,在风格股票的转换中获得了超过同行的超额收益。交银施罗德基金认为,投资者的博弈行为在很大程度上决定了短期收益,这将对未来市场博弈格局产生影响。

    交银施罗德基金指出,从中国证券市场的发展历史来看,我们已经经历了两次博弈格局的变化,而现在正面临着第三次博弈格局的来临。

    2001以前的市场格局是在机构和散户之间的博弈,股价受到机构操纵,投资决策建立在对机构行为的判断上,或者说技术面和持筹成本的判断上。2001年以后,随着基金等以价值为取向的机构投资者的壮大,市场转变为机构与机构之间的博弈,由于相对排名的压力,在价值判断的基础上,博弈对手(其他基金和机构)的行为成为影响短线收益的重要因素。进入2006年,原有的二级市场投资机构会发现他们面对着一个超级机构———大股东,因为股票全流通了,原本与二级市场不直接相干的大股东成为直接的博弈对手。

    交银施罗德基金分析,在第三次博弈格局下,范围已不再局限在二级市场,因为大股东同时是金融投资者和实业投资者,他可以在实业资产和金融资产之间作选择：与相对于其控有的其他资产相比,如果股票贵了,他可以把股权作为金融资产减持,如果股票便宜了,他可以作为实业投资者增持股权。这时候大股东作为一个长线投资者实际上成为了市场中最具影响力的博弈方,他们对股票价格的判断将成为股价的决定力量,那时候,我们常说的上市公司的绝对价值、收购价值也许会成为市场主流的,股票价格围绕价值波动的现象也会发生,波动的范围也就是大股东的增持和减持价格,而长期投资也才可能真正为二级市场所接受。