笔者一直关注并推介的常山股份(行情,论坛)(000158)11月30日将股改对价从10送3股调高为10送3.5股,12月1日复牌以来,常山股份(行情,论坛)股票走势明显强于大盘,在大盘下跌的情况下逆势上扬,主力介入情况明显。常山股份(行情,论坛)的最终对价方案为10送3.5股,比平均对价水平(10送3)高16%左右,属于中上水平,缺乏“惊喜”,不足以支持常山股份(行情,论坛)在弱市中逆势走强。真正造成常山股份(行情,论坛)逆势走强的应是其整体搬迁潜力,常山股份(行情,论坛)的82万平方米厂房位于河北省省会石家庄市主干道和平东路与城市中轴的建设大街交界处,在城市地图的位置竟相当于北京的故宫,面积相当于两个天安门广场,去年6月购入时每平方米地价仅750元,而目前市场价应在3000元甚至以上,现增值至少16亿,根据有关政策,整体搬迁土地增值收益将由常山股份(行情,论坛)享有,合每股3.7元以上,常山股份(行情,论坛)走势强得有道理。

    常山股份(行情,论坛)2004年以每亩50万元的价格从常山集团收购位于石家庄市中心的1,239.7亩土地使用权。近两年石家庄市土地价格不断上涨,常山股份(行情,论坛)周边房地产用地的土地使用权交易价格在180万元/亩以上,土地增值潜力巨大。该公司整体搬迁项目被列为河北省和石家庄市2006年重点项目,项目选址工作已基本完成,项目选址报告已上报石家庄市政府待批。一旦整体搬迁项目正式启动,常山股份(行情,论坛)土地增值潜力将逐步变成现实。保守计算,假设将来整体搬迁时每亩土地使用权出让金额为180万元/亩,不考虑税费因素,常山股份(行情,论坛)通过整体搬迁可获利土地增值收益16亿元以上,合每股3.7元以上！从另一个角度讲,2004年的土地使用权转让相当于常山集团向常山股份(行情,论坛)注入资产16亿元；按流通股比例30.23%计算,流通股股东可以从中获益4.83亿元；按常山股份(行情,论坛)测算的股改完成后公司股票理论价格(2.44元)计算,常山集团通过转让土地使用权相当于向流通股股东支付对价4.83亿元/2.44元＝1.98亿股,即每10股流通股获付15股以上！

    当然,常山股份(行情,论坛)获得的土地增值收益将主要用于整体搬迁和技术改造,不可能完全转化为利润。但长远来看,整体搬迁和技术改造将大大提升常山股份(行情,论坛)的盈利能力；而且常山股份(行情,论坛)表示将结合整体搬迁积极介入房地产开发业务,土地二次增值将使常山股份(行情,论坛)能够更大限度地享有整体搬迁带来的收益。石家庄市土地级别列在上海、北京、深圳和广州之后,与东部省会城市同等级别,常山股份(行情,论坛)在省城中轴线拥有两个天安门广场大的地皮,可以说是价值连城,公司6.2亿元买下这块地皮至少已值20多亿元,而公司已宣布今年开始整体搬迁、退市进郊,市区厂房用来发展房地产。常山股份(行情,论坛)每股3.42元的净资产值尚未含厂房地皮升值部份,现时3元的股价显然被低估,对投资者而言,常山股份(行情,论坛)整体搬迁比股改对价更有价值,值得长期关注。