一年前,高盛3.2亿元人民币入股海王星辰、兴万家成功引进海外投行3000万美元曾令开放前夕的零售业界瞩目。最近,来自伦敦的投资基金安石投资管理公司(Ashmore Investment Management Ltd)打破了近一年来海外投资者对中国零售业的观望。

    不久前,深圳市农产品(000061)股份有限公司与英国安石投资管理公司签下战略合作协议,在未来的3年内,安石将对农产品控股子公司深圳民润农产品配送连锁商业有限公司增资3710万美元(约3亿元人民币),用于持续改善民润经营状况和加快布点。注资完成后安石将以持有高达70%的股权全面控股民润。

    农产品的董事长陈少群表示,管理层一直想将公司打造为农产品批发领域的巨头,在今后五年计划中,公司将集中主要资源和资金于核心业务,即农产品的批发和物流,引进战略伙伴增资扩股的方式让出控股权是对民润价值的最大化。

    鸡肋民润？

    1997年成立的民润超市,是深圳市农产品股份有限公司的控股子公司,首创了广东肉菜市场超市化经营模式。目前民润经营网点遍布广东,拥有大约115家超市和4000多名员工,年销售额15亿元,是广东省网点最多、规模最大的连锁社区超市。

    2001年,民润收编了省内广州“岛内价”、珠海“新七星”、佛山“真实惠”、阳江“百惠”4家民营超市,由此迈开扩张步伐。据称农产品当时曾设想将整合后的民润分拆出来到国外上市,后来由于业务整合一直不顺,上市一事由此搁浅,而民润也因资金、人才、管理跟不上而出现巨亏。

    农产品2004年公告显示,去年公司净利润1057万,远远低于2003年的6800万。公告称利润下降主要原因之一,就是民润连锁超市销售收入下降幅度较大,亏损额达3869.95万元,并预计2005年仍然难以扭亏。

    农产品高层透露,尽管民润出现巨亏,但其根基还是很好,要扭亏为盈则需要大投入。但因为母公司农产品的核心是批发而非零售,并已迈出全国扩张步伐(目前已收购全国6家农产品批发市场),因而难以兼顾民润。

    “两种业务模式都要发展,农产品面临选择。在此情境下,农产品决定引进外资,战略性退出民润控股权。” 农产品董事会秘书陈小华说。

    据了解,英国安石投资管理公司在全球范围内管理着130亿美元基金。此次合作,安石将通过刚在香港注册成立的安石投资公司和与其合作的财务顾问公司海问资本首期对民润增资1.4亿元,二者持有民润公司的股份合并达到52.24%；其后,还将再投资1.6亿元,最终获得民润70%的控股权。

    据民润公司董事长李小和介绍,引进的3亿资金将主要用来发展规模,有了资金的民润,明年主攻城市是广州,包括开店和寻求对中小企业的并购。

    基金狩猎“零售业”

    随着中国零售业的全面对外开放,零售业早已引起海外基金的关注。这些基金多以国内一些熟悉中国本土情况的融资中介公司为桥梁,寻找“猎物”,如美林公司在国内某融资公司的中介下,多次出入广东,授意寻找有好的网络资源以及成长性的零售公司作题材,对其注资或帮助上市。

    此次安石向民润增资扩股表现出英国人一惯的谨慎,不但花重金请法国专业公司对民润进行调查,而且最后签订的合同书长达6000多页。但是一切又显得十分迅速,从调查到签约仅仅花了5个多月。

    据安石投资管理公司的高级基金经理和投资委员会委员SEUMASDAWES介绍：“安石在国外有很多零售业务,但是在中国此前一直没有专注于零售的投资,对于我们来说投资回报率很重要,民润在中国南方市场拥有战略价值,此项投资显示了我们对中国这一全球最具零售发展前景市场的信心。”

    安石研究业务负责人、投资委员会资深委员布斯(Jerome Booth)强调,公司收购较小的公司,能够有更大的权力来参与公司的决策和管理,由此慢慢熟悉中国行业市场情况,解决某些行业普遍存在的种种问题,这些问题包括商场偷窃以及与供货商之间的暗箱操作等。

    业内人士认为,安石的此番收购传达出两个信息,一是安石目前对国内零售业还仅是试水性质,其后或将掀起更大规模的并购；二是相比较在中国发生的一些众人瞩目的大宗并购交易,如凯雷投资集团最近斥资3.75亿美元收购徐工集团工程机械有限公司85%的股份,外资基金对零售业内的小规模交易显然还未成气候。

    “在中国开展超大规模的并购是很困难的,”此项交易的顾问、海问资本一位负责人说：“公开竞标会推高收购价格,而且往往遭遇政府控制。但是你如果进行1亿美元以下的交易,其资产定价常常偏低,性价比相当高。”