投连险产品的投资账户运作原理类似共同基金,目前主要投资对象也是共同基金,风险收益特征与共同基金所投资的证券市场收益波动高度相关。下面从企业年金基金投资管理的角度,简要总结了现有投连险产品的投资特征。

    资产配置较模糊

    目前,各类投连险产品分为不同风险特征的账户,每个账户都对投资范围有大概的限定,作为对战略资产配置范围的确定。

    但是,年金基金的投资经理很难明确地判断各类投连险产品的战略资产配置因素,因为大部分产品对投资股票和债券的目标配置比例限定过于宽泛,而且部分产品不具体说明基础投资对象的目标配置比例。

    因此,如果投连险产品战略资产配置因素比较模糊,年金基金投资管理在进行长期组合规划时,比较难判断该产品的风险收益特征。

    战术资产配置因素指投连险产品投资经理根据对投资对象中短期市场趋势的判断,进而偏离战略资产配置目标进行资产配置调整获取超额收益。

    目前,各类投连险产品缺乏具体的战术资产配置策略说明,留给投资经理战术资产配置的空间较大,国内外投资管理实践表明,随意而频繁的时机选择有可能对组合长期收益带来不稳定甚至负面的影响。

    投连险产品是一种适合长期投资的非基础性金融产品,企业年金投资经理需要明确判断产品的资产配置和投资策略。现阶段,投连险产品在这方面的不清晰状况给相关判断带来了困难。

    管理费用较高

    购买投连险产品,需要缴纳始费用、保单管理费、资产管理费以及其他相关费用。大部分保险公司的投资账户管理费以投资账户评估资产价值的1.5%的年费率收取,再加上其它各种费用,综合费率大约在2%左右,有的产品甚至更高。费用与一般的共同基金差不多。目前,投连险主要投资对象是共同基金,基金管理本身就存在大约1.5%左右的年费率,因此相对于直接投资于证券市场,投连险年费用率超出大约3.5%。考虑到企业年金计划较低的风险承受能力和预期收益目标,投资投连险产品必须获得较高的超额收益才能抵消高额费用对长期资本增值的负面影响。

    只有90%本金有增值功能

    投连险本身具有保障功能,由于强调投资功能,用来保险保障的资金所占的比例较小,但一般保险公司会要求投保人在投保初期尽量多的缴纳保障金额。

    目前,购买投连险产品有不同的缴费方式,如果选择进行长期固定投资,就需要长期定期缴费。由于投连险产品具有一定的保障作用,账户初期大部分资金会进入保险账户,后期大约80%———95%的资金会进入投资账户。由于企业年金计划目标是为计划参与者提供养老金替代,而不是保险功能,从投资增值的角度看,大约只有90%的本金具有长期投资增值的功能。

    流动性受限制

    企业年金基金日常组合管理对投资品种的考察,除了收益和风险特征外,流动性也是一项重要的考虑因素。

    投保人在投保期间可以部分支取,但是保险公司一般有最低领取比例的规定,一般来说最低领取比例是当时投资账户现金价值的10%,且领取后投资账户现金价值余额不得低于保险公司规定的最低限额。如果投保人退保终止保险合同,则保险公司支付在收到退保申请后的下一个资产评估日的投资账户价值,保障账户的资金不予退还。

    投连险产品的投资账户没有二级市场,只有类似于开放式基金的申购赎回,买卖价差非常高。一般来讲买入价要高于卖出价5%左右,保险公司通过这种设定来防止投保人频繁进出,给保险公司造成流动性压力。

    通过上述分析,我们可以看出,目前投连险产品作为企业年金基金投资品种之一还存在一些不利因素,需要谨慎评估。