董事长周赤先生做推介致词

    尊敬的各位来宾、各位朋友,女士们、先生们：

    大家好！

    首先请允许我代表上海航空(行情,论坛)股份有限公司董事会和全体员工向对于我公司信赖和支持的投资者、各界朋友表示诚挚的谢意,并感谢全景网提供了上海航空(行情,论坛)与投资者沟通的平台。

    从事国内、国际和地区航空客、货、邮运输及代理的上海航空(行情,论坛),主要以经营国内航线为主。目前共拥有各机型飞机43架,开通国际国内航线150多条。02年10月公司股票上市后,公司治理和财务状况得到优化,盈利能力和竞争能力进一步提高。

    上海航空(行情,论坛)是上海市人民政府重点扶持的54家大型企业集团之一,也是首批现代企业制度的试点企业。先后获得“全国安全先进集体”、“全国质量效益型先进企业”等荣誉称号。

    时值公司成立20年,回首公司的发展,锐意进取的心态和稳健经营的步伐伴随着上海航空(行情,论坛)在市场竞争中逐步成长。始终以“国内最好、旅客首选”为目标,以其良好的安全纪录、高质量的服务水准和先进的企业文化和卓有成效的经营管理,取得了较好的经济效益和社会效益。上海航空(行情,论坛)多元的资本构成决定了我们从一开始就必须按现代企业制度运行,并理顺了以法人治理为代表的科学的内部管理体制,由此衍生、发展、形成了公司的五大核心竞争力———安全运行、市场营销、优质服务、财务管理和企业文化。

    对于本次股权分置改革,我们认为,股权分置改革的重要意义在于,国家完全按市场法制和经济规律推进股市规范运作,这对股市的稳定和发展有着重要意义。股权分置改革的重要目的就是让全体股东形成统一的价值判断标准,完善公司的法人治理结构,做大做强上市公司,为更好地回馈股东创造有利的法制基础。

    对于上海航空(行情,论坛)而言,本次股权分置改革方案坚持了保护流通股股东利益的原则,在保证流通股股东基本的即期利益的同时,我们还希望以本次股权分置改革为契机,为流通股股东远期利益的实现夯实基础,发挥资源的协同效应,保证公司的持续、健康发展。这是上海航空(行情,论坛)为早日成为国际一流的航空企业而迈出的重大战略步骤。

    我们相信,有广大股东和社会各界朋友的关心、支持和帮助,通过广泛的沟通与交流,通过我们脚踏实地的工作,上海航空(行情,论坛)股权分置改革工作一定能够取得圆满成功。在我们的共同努力下,上海航空(行情,论坛)一定能够发展成为“国内最好、顾客首选、具有国际水平的航空公司”,以优良的业绩回报广大股东、回报社会！

    谢谢大家！

    经营发展篇

    问题：请介绍一下贵公司的发展战略规划。

    邵晓云：公司的发展战略是“成本领先”+“差异化”(为高端公商务旅客提供优质服务)+“枢纽港”(发挥上海航空(行情,论坛)枢纽港的地理优势)。我们将依托上海航空(行情,论坛)枢纽港的优势,大力发展上航的旅客运输,同时发展航空货运(上货航)和以北京为基地的航空运输(中联航),即实现“一业为主,两翼齐飞”的战略目标。我们还将在此基础上集合子公司的优势,发展上航的旅游集团和物流集团,成为一个集合上下游服务为一体的面向国际的航空集团。

    问题：相比较其他航空公司,上海航空(行情,论坛)的投资亮点是什么？

    周赤：上航同其他航空公司,它的股权结构是最合理的(它没有国有股一股独大的现象),因而他的法人治理结构是较完备的,较能体现对所有投资人的价值；上航是整体上市的,他的资产是优质的,他同大股东之间不会有不合理的关联交易,且他的信息是充分的、透明的,因而具有较强的可信度；从过去的发展历史看,他一直是国内盈利能力较强的公司,已有十年的连续盈利历史；上航又处在我国经济发展最快的地域,且上航国际航空枢纽港的发展给他带来的巨大的空间。

    问题：公司在行业中的定位如何？航空业具有典型的规模经济性,上航应对三大集团的规模效应通过提供差异化服务和瞄准细分市场展开,请问公司在这方面有什么计划？谢谢！

    周赤：上航在中国航空业中不期望在近期成为最大的,而是要成为最好的,旅客首选的符合国际水平的航空公司。

    我们完全同意航空业具有规模经济性。上航目前的规模早已越过了最小经济规模。在未来的5年中,上航加上其控股的中联航和上货航将会达到总数超过100架的规模,因而将会具有更好的经济性。同时上航也将会以公商务旅客为重点提升自己的优质服务水平,并利用上海国际航空枢纽港形成的机遇,实现枢纽化运行,并与航空国际联盟相对接,达到枢纽化国际化的目标。

    问题：请问周总,公司对于明年的航油价格怎么看？对于像春秋航空这样的以廉价为手段的竞争对手怎么看？

    周赤：人们都从世界石油期货价格来判断今后的油价,国外普遍的舆论都认为目前的价格已偏离了实际的供求关系,但是又都认为石油价格长期来讲难以大幅下降。明年的价格就取决于上述两个因素,这不是一个公司能精确预测的。如果油价长期在高位徘徊,要么就在国内油价定价机制上有所变革,要么就会出现然有成本部分向消费市场转移并被市场吸收。

    春秋航目前同上航并没有形成全面竞争关系,而且如果大家仔细分析的话,春秋航的价格政策也并非是像有些宣传那样行全面的低价,最终,价格还是由既定的成本结构和市场价格水平所决定的。

    问题：请描述公司未来的目标市场定位。

    顾佳丹：公司将借上海航空(行情,论坛)枢纽港的建设契机,立足于把上航办成大型的枢纽航空公司,在做大做强国内航线网络的同时,适度加大国际航线的开辟,同时公司把高端的公商旅客作为重要的目标市场,通过与国际上一流航空公司的合作增大对国际高端旅客的承运服务。

    问题：上航的飞行安全在国内航空公司中处于什么水平？

    顾佳丹：上航成立20年以来一直保持良好的飞行纪录,2003年公司还获得了中国民航的最高奖“航空安全金雁杯”,这在航空史上是非常值得骄傲的,近年来公司的飞行安全仍然处在行业的领先水平,上航历来把保证安全飞行视为公司的最高准则和应负的法律责任,并通过严格的素质和技术教育、提高飞行安全和品质的技术监控手段来保证。谢谢！

    问题：请介绍一下公司收购联合航空的情况？

    周赤：上航收购联合航空首先是作为进入以北京为中心的一个战略行动,因为大家知道,航空市场是以公司的基地所在地为代表的,而北京是一个所有航空公司都希望进入的市场。由于联合航空获得了北京南苑机场的使用权,并实际控制了该机场的旅客服务业务,相对成本较低,因而使该公司可能实现相对较低成本的运行。联合航空的前途还与北京南苑机场未来的发展有关,如果该机场转变成为军民两用机场,将会成为首都的第二机场,那么联合的发展将会出现巨大的市场空间。

    问题：高油价对上海航空(行情,论坛)的影响到底有多大？请介绍在高油价的环境下,我们的应对措施和未来前景。

    邵晓云：高油价使航油成本大幅上升,占我司总成本的比重也同比上升5个百分点。我们公司开展了节油措施,通过奖惩机制调动员工的节油积极性,已取得了一定成效。同时我们也在积极探索通过套期保值规避风险的方案。

    问题：公司前期募集资金项目目前进展如何?

    徐骏民：公司于2002年9月19日发行2亿A股,实际募集资金103,206.70万元。2002年度使用募集资金63,887.20万元,2003年度使用募集资金19,047.20万元,2004年使用募集资金20,272.3万元,截止到2004年12月31日累计使用募集资金总额103,206.70万元,公司2002年9月19日发行2亿A股募集的103,206.70万元已全部投入使用

    问题：请问资金变更项目情况？

    顾佳丹：2004年3月26日,公司第二届董事会第三次会议通过了将2003年度计划投入到浦东机库设施项目的1,192.90万元以及航空电子商务项目的1,573.10万元,共计人民币2,766.00万元的募集资金变更用于2004年度引进的B757-200飞机上。2004年6月11日,公司2003年度股东大会审议通过了该决议,使用该笔募集资金购买的飞机已于2004年6月30日引进并且投入使用。

    股权分置改革篇

    问题：公司设计股权分置改革方案的出发点是什么？

    保荐人：股权分置问题的解决,使得流通股股东的利益和非流通股股东的利益统一起来,上市公司更注重与投资者的沟通与交流,上市公司的治理结构将得到进一步完善。股权分置改革也为公司今后能通过创新的金融品种和创新的资本运作方式实施整合、购并奠定良好的基础。以上这些都将有利于上市公司的未来发展及其价值的提升。所有这些都是公司设计股权分置方案的基础和出发点。

    问题：应付对价是如何计算的？公司支付对价获取流通权的比例是如何出台的？

    保荐人：从国外成熟市场来看,目前在香港上市的航空运输企业的一般市净率约在1.2-1.5倍左右,综合考虑上海航空(行情,论坛)目前股本规模、业务特点及未来发展潜力,以往的股价走势,并参考可比公司的市净率水平,同时,考虑到非流通股股东持股锁定承诺因素,预计本方案实施后的股票市净率水平应该在1.4倍左右。

    截至2005年9月30日,公司调整后每股净资产为1.88元。在本方案实施后,公司的每股净资产仍然为1.88元。依照1.4倍的市净率测算,则方案实施后的公司股票价格预计在2.63元左右。

    非流通股股东为保护流通股股东不应股权分置改革而发生利益损失,而应向每股流通股支付的股份数量为0.192股。非流通股股东为使非流通股份获得流通权而向每股流通股支付的股份数量R为0.266。

    从保障流通股股股东利益为出发点,非流通股股东为使非流股通股份获得流通权而向每股流通股支付的股份数量最终确定为0.30股,即流通股股东每持有10股流通股将获得3股股份的对价。

    问题：这次股权分置改革对流通股东有什么好处？

    保荐人：股改将有助于改善公司治理结构。在股权分置状态下,公司的非流通股股东和流通股股东的利益是割裂的。非流通股股东更多考虑公司的净资产值,而流通股股东则更多考虑公司的二级市场股价。股改完成后,双方的利益取向会趋于一致,非流通股股东也将更关心公司价值的提升和股价表现,上市公司也因此获得更为坚实的发展基础。同时,股改后,公司也将能够以换股方式从事战略并购扩张,在并购中为股东创造更多价值。最后,股改后,对管理层的激励也将获得更多的手段,如期权激励等,这样将使管理层的利益和股东的利益也趋于一致,使公司治理进一步得以改善。

    问题：此次股权分置改革将对公司治理结构产生哪些影响?

    保荐人：在股权分置状态下,公司的非流通股股东和流通股股东的利益是割裂的,非流通股股东更多考虑公司的净资产值,而流通股股东则更多考虑公司的二级市场股价,双方难免会发生利益冲突,如高价增发、配股等。而股权分置改革后,双方的利益取向会更趋一致,大股东会更关心公司价值的提升和资本市场的反映,公司治理结构获得充分改善,上市公司也因此获得更为坚实的发展基础,流通股股东与非流通股股东拥有一致的价值评判标准,因此必然促进公司所有股东更加关注公司的经营发展,从而形成更有效的外部监督和约束机制。

    问题：请预测一下股权分置改革以后的股价？

    保荐人：二级市场的股价受到很多因素的影响,我们不是这方面的专家,预测不了届时的股价,但是通过这次股权分置改革,已经在较大程度上降低了公司股票的投资风险。而且股权分置完成后,公司治理结构得到根本性改变,公司股票将会更合理反映公司基本面。

    (文字整理：何雨华)

    路演嘉宾介绍

    上海航空(行情,论坛)股份有限公司

    董事会董事长、公司党委书记周 赤先生

    副总经理、财务负责人邵晓云女士

    副总经理顾佳丹先生

    董事会秘书徐骏民先生

    国泰君安证券股份有限公司

    企业融资总部总监喻 健先生

    企业融资总部董事总经理曾大成先生

    企业融资总部董事总经理岳远斌先生

    企业融资总部董事保荐代表人叶 可先生

    海通证券股份有限公司

    投资银行部总经理林 涌先生

    投资银行部保荐代表人张 立先生

    投资银行部项目经理戴文俊女士