央视国际 2004年09月07日 14:00

　　主持人：李雨霏

　　主持人：今天半年报的披露工作算是落下帷幕，可能大家还依稀记得就在几个月前有10家公司因为交出了一份非常漂亮的2003年年报而入围了“CCTV2003中国最具价值上市公司”，今天这10家公司能否经受得住2004年半年报的考验。现在我们先来回顾一下是哪10家公司，他们是宝钢股份、波导股份(行情 - 留言)、长江电力、贵州茅台(行情 - 留言)、扬子石化(行情 - 留言)、韶钢松山、海油工程、中兴通讯、山东铝业(行情 - 留言)和上港集箱。对于曾经入选的这10家公司我们《中国证券》栏目一直是特别关注他们的发展状况，我们注意到贵州茅台是要打造完整的产业链，波导股份是现金大幅流出，海油工程实现了工程化管理，山东铝业是上游受制于下游，扬子石化业绩则是要看油价脸色，从今天节目我们将会连续5天时间对5家公司进行回访，除了刚才提到的5家公司之外我们还发现另外5家曾经上榜的公司宝钢股份、上港集箱、韶钢松山、中兴通讯、长江电力也是各有各的特点，在进行回访之前我们先来看看这5家公司情况。

　　宝钢股份薄板厚利，今年上半年宝钢每股收益达到0.38元，同比增长26.7%，税前利润增加值每股经营活动现金流量净额均实现同步增长，这与今年中报整体显示的上市公司赢利增长现金流下降特征正好相反，从半年看宝钢仍然是钢中之宝，超大的规模全球500强身价，自然会保证宝钢业绩稳定，比较独特的产品结构则是宝钢实现厚利的更主要原因，宝钢主导产品薄板属于钢铁高端产品，附加值较高，目前宝钢主导产品占国内薄板市场50%份额，由于宝钢即将增发收购集团280亿元资产，一旦此举完成宝钢资产增厚产品构成增多了，但这种增厚能否保持或增加到利润的厚度还需要拭目以待。

　　上港集箱屯兵海上，装不完卸不尽这是人们对上海港的形容，然而在港口运输集装时代这句评语有些用不上，上海港虽然在字面上与海相联系，但它的所有码头却都在黄浦江和长江边上，它实实在在是一个江港，中报显露上港集箱吞吐量387万吨，同比增长12.8%，但是在国际海运战线航船日益大型化趋势下，江港必须要向海港转化，上港集箱下是在海洋化上做着一篇大文章。上半年投资上海杨山国际集装箱码头有限公司山，杨山码头跨出长江是一个地地道的深水港，据此上港集箱实现着屯兵海上的历史性跨跃，为此屯兵海上应该是我们对上港集箱关注点，对上港集箱未来价值判断也应该建立在这个基础上。

　　韶钢松山依然中厚，韶钢松山经受住了股市大炼钢铁的考验，今年中报每股收益达到0.88元，钢铁行业排名第一位，业绩斐然，众所周知钢铁行业是这次宏观调控的重点行业，从今天4月下旬至5月中旬建筑钢材价格一度累计跌幅达每吨1000多元，但韶钢松山主营收入和主营业务同比增长，企业经营受宏观调控影响较小，半年报显示韶钢松山正在加紧向成本结构品种效益型转变，开始亲历中厚板材生产，在目前在建工程中约13亿元预算中，有近6亿元投资在中厚项目，不可为力度不强，中厚板是否有保板宽广的市场，看来我们应该重点关注韶钢松山中厚板项目能否带来业绩的继续中厚。

　　中兴通讯现金在两头，中兴通讯2004年上半年实现每股收益 0.64元，同比翻番，净利润增长163%，但现金流却下降84%，应收账款比年底也增加了50%，按公司管理层解释经营活动现金流下降主要是由于为保证供应渠道畅通，在本期向供应商支付了较多的原材料货款，至于应收账款增加主要是因为销售规模扩大，向供应商支付较多贷款类似事先预付采购定金，如此前端先付款，后端后收款，中兴通讯大量经营性现金是两头在外，挤压了它的现金流，因而中兴通讯终端的现金流应该是经营中面临的问题，不过反过来看是好供应商说明中兴通讯存在着较大的生产需求，这与因销售规模扩大导致应收账款增多的局面是相适合的，看来中信通讯所在的行业它的经营是东风正进，但提高效率不能不是一个重要的课题。

　　长江电力前景可期，在已经公布的2004年半年中，长江电力中期净利润超过了14亿，同比增幅达到358%，公司表示2004年度计划的目标渴望实现，即主营收入56.21亿，净利润26.18亿，每股收益0.33元，根据今年电力供需突出的矛盾以及上半年长江来水情况，长江电力取得良好中期业绩并不意外，2004年8月31日股东大会又确定在2005年初继续收购另外两台机组，这样2005年长江电力的总装机容量将达到691.5万千瓦，其前景增长不难预期，如此看来公司正在一步步实施上市时的承诺，即在2005年完成对陆续投产总共26台机组的收购，届时长江电力总装机容量将达到2091.5万千瓦，为目前水平的4倍，可以预期的是今后10年长江电力的扩张速度将达到翻两番水平。

　　主持人：今天是《CCTV2003中国最具价值上市公司回访》第一站，我们今天要走进贵州茅台，刘主编在读了贵州茅台半年报之后总结了这样一句话，就是贵州茅台酒香于纯。

　　（刘主编点评公司：酒香于纯）

　　2004年上半年贵州茅台每股收益0.89元，净资产收益率高达9.21%，应当说这是一个相当不错的业绩，然而上半年贵州茅台每股经营活动现金流却是负数，似乎有些不可思议，其中到底是什么缘故，我们一起来看看个中原因。

　　在贵阳机场出口处醒目的广告牌就让记者嗅到了贵州茅台浓浓的酒香，在前往茅台镇4个小时的路途中蜿蜒曲折的道路，山水相连的风景又让记者多一番酒香不怕巷子深的感慨，在贵州茅台酒股份有限公司记者遇到一位江苏来的客户，随机拍摄了下面的镜头。

　　张卫 江苏中糖德和酒业公司总经理：李总，你好。

　　李明灿 贵州茅台酒销售有限公司总经理：你好，最近忙不忙？

　　张卫 江苏中糖德和酒业公司总经理：还可以。下半年市场这块现在缺口还比较大，目前已经透支了，后面怎么办？

　　李明灿 贵州茅台酒销售有限公司总经理：今年我们茅台的供应量是年初就安排完的，现在要求增加恐怕就没有了。

　　乔洪 （贵州茅台酒股份有限公司总经理）：茅台酒从现在的情况看，市场的需求和我们产量之间还有一定的差距，尽管我们通过这几年的技术改造我们的产量可以以10%到15%这个速度在增长，但是市场的需求每年都20%到25%这样一个增长趋势。

　　记者发现CCTV2003中国最具价值上市公司获奖纪念一直放在乔洪办公桌上，贵州茅台主营业务就是茅台酒，受国家产业政策人们消费习惯影响我国白酒产量在1996年达到801万吨的高峰后就连续5年几乎以每年50万吨的速度下降，2003年我国重点白酒企业的产量仅有300多万吨，在白酒全行业发出经营酒醒何处的感叹时，贵州茅台何以能够杨柳岸漫步逆势而上。

　　乔洪 （贵州茅台酒股份有限公司总经理）：我们这几年能够逆势而上我觉得最根本的原因是我们转变了观念，从计划经济真正走向了市场，我们从过去皇帝的女儿不愁嫁到国酒也要做市场，从酒好不怕巷子深转到了酒好也要勤吆喝。

　　乔洪告诉记者贵州茅台之所以能够逆势而上还有个重要的原因，就是茅台酒具有全世界独一无二的配方，一是一年一年生产周期，二是开放和封闭相结合的发酵方式，三是高温制曲、高温取酒、高温发酵，四是每瓶酒必须贮藏5年以上，五是用老酒勾兑新酒。超群的品质观念的转变使茅台酒出现了供不应求的局面，也因为如此贵州茅台立志要打造完整的主业链，先是用近20亿的募集资金投入以技术改造和改建扩建为主体的27个项目，并自筹资金9个多亿开展10个项目，目前这些募集资金项目已经完成了85%，自筹资金项目已经完成多半，有望在明年进入收获期。贵州茅台投资的这些项目都是紧紧围绕着茅台酒的生产展开的，那么技术改造会不会改变茅台酒的口味和品质，让人们难以喝到纯正的茅台酒。

　　乔洪 （贵州茅台酒股份有限公司总经理）：应该说技术改造只会进一步促进茅台质量的提高，技术改造主要集中在工具的改进，还有生产能力的扩大和配套协调上，同时在技术改造内容里面也包括我们引进信息化的管理，引进先进的检测设备，所以这一步是我们把先进的科学技术和传统的工艺结合起来的一个重要步骤。

　　在CCTV2003中国最具价值上市公司评选中贵州茅台能够进入10佳，经营现金流的充沛也是一个主要原因。而记者发现今年上半年贵州茅台经营现金流却是负数，乔洪总经理告诉记者这主要是购买第一大股东贵州茅台酒厂有限责任有限公司的老酒，贵州茅台只有1996年以后的基酒，由于生产需要用老酒勾兑新酒，上市公司每年都需要购买，根据贵州茅台的计划今年年底前要把这些老酒全部收购完毕，所以负的经营现金流丝毫不会影响贵州茅台的正常经营，而且公司的负债率也仅有24%，他们现在需要解决的问题是如何做大做强主业，而仓库容量的扩大就是其中的一个重点。

　　乔洪 （贵州茅台酒股份有限公司总经理）：现在生产能力扩大了，市场需求扩大了，仓库跟不上已经形成有一点制约生产发展，我们进一步要明年技术改造，我们要重点解决仓库的配套问题。

　　在贵州茅台记者赶上他们一年一度生产周期结束时刻，工人们正在最后一道工序丢糟，为20天以后的下一个生产周期做准备。虽然整个公司只有包装公司仍在加紧生产，但成品库门口提货的车辆依然络绎不绝，记者还注意到公司投入的这些项目仍在加紧进行，在贵州茅台看来这些项目凝聚了他们对未来发展目标的寄托。

　　乔洪（贵州茅台酒股份有限公司总经理）：2003年起到2010年，我们整个企业每年要新增1000吨的生产能力。

　　袁仁国（贵州茅台酒股份有限公司董事长）：不断地提高我们品牌的价值，从而把茅台股份公司做大做强做美，同时也给我们股东带来利益最大化。

　　看来贵州茅台打造完整的主业链还有更深的涵义，这也离不开第一大股东中国第一大股东中国贵州茅台酒厂有限责任公司的全力支持。

　　季克良 （中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事长）：我全力支持股份公司做好这个主业，发展好这个主业。

　　（刘主编评点公司：打造纯粹“主业链”）

　　表面上贵州茅台的每股经营活动现金流是负数，但实际上茅台的现金流已汇聚成了项目之和，茅台进行着庞大的项目储备，截止到现在茅台进行了37个项目新建与改造，共投入29亿元，这些项目无一不与酒有关，而且仅限于造酒范围，既不涉及产品上游的原料供应，也不涉及下游的销售领域，他们打造的是一个地地道的主业链，这对于拥有特殊品牌的企业来讲打造主业链比打造产业链更为精深。我们可以看到业成于精，我们可能会看到一个完全靠主业的纯粹而不断做大做强的贵州茅台。

(责任编辑：吴飞)