阿赛洛参股估计5月获批

    “国资委对莱钢集团的股权转让批复流程已经基本走完,这是第一步,接下来还要过发改委、商务部的审批关。不过,回复流程将很快,预计5月底、在莱钢股份(行情,论坛)股改前就可签发正式的文件。”一位接近国资委的人士向记者透露。

    2月24日,阿赛洛和莱钢集团在济南签署协议,阿赛洛以每股5.88元的价格受让莱钢集团持有的莱钢股份(行情,论坛)(600102.SH)38.41%股权,转让总价款为20.86亿元,股权转让完成后莱钢集团仍持有莱钢股份(行情,论坛)38.41%股权,与阿赛洛并列莱钢股份(行情,论坛)第一大股东。双方还达成了5年的禁售期协议。

    但这一协议还有待突破多道审批关卡,包括取得国资委向莱钢集团签发正式批复转让的文件、发改委签发符合产业政策的批准、商务部签发同意莱钢股份(行情,论坛)改组为外商投资股份公司的批复、证监会的相关批复,以及其他所须的政府批准等程序。

    在产业政策不允许外资控股钢企的情况下,这是阿赛洛能够争取到的最好结果。

    而此前,在米塔尔收购华菱管线一案中,华菱管线与米塔尔达成的协议也是双方并列第一大股东,但最终还是依照发改委批复,对股权结构进行了调整,由米塔尔减持0.5个百分点的股权。

    “因为在莱钢股份(行情,论坛)的国有股东中,山东省经济开发投资公司目前还持有莱钢股份(行情,论坛)1.19%的股权,阿赛洛入股后,国有资本控股比例仍超过外方,因此很可能会幸运通过。”一基金公司人士告诉记者。

    该基金公司人士说,从世界钢铁业老大米塔尔斥资27.915亿元成为华菱管线第二大股东,到第二大巨头阿赛洛将以20.86亿元成为莱钢股份(行情,论坛)并列第一大股东,越来越向人们证明钢铁行业的外资并购步伐正在加快。

    钢铁股价值重估

    4月13日,在钢铁公司盈利提升的预期下,钢铁股开始活跃。当日,鞍钢H股大涨12.88%,马钢H股价大涨13.64%。这一利好次日带动A股钢铁股板块大幅上涨,并带动大盘强力拉高,收复前一交易日失地。在正股的上涨刺激下,鞍钢和包钢的认购权证涨幅均超过了10%。

    随着国内和国际钢材价格持续上涨,市场对优势钢铁公司的业绩反弹预期逐步增强,麦格里、摩根大通纷纷上调对国内钢铁公司的盈利预测,这是鞍钢与马钢H股大涨的原因。

    “钢材价格的上涨、行业基本面开始复苏、盈利增长,最终会反映到钢铁股股价的上涨上。随着季报和半年报业绩出台,对钢铁行业利润增长能否持续的忧虑将会逐渐消失。”中信证券的周希增表示。

    他说：“钢铁股的价值被低估了。前期有很多钢铁上市公司股价跌破净资产值,在全行业盈利的情况下,普遍跌破净资产值是不正常的。其次,钢铁股的市盈率水平保持在六七倍左右,而全市场的市盈率是18倍。另外,国际钢铁股特别是H股的价格走势,仍然是国内钢铁股的风向标。目前鞍钢A股与H股仍然有25%的折价,这种A股、H股股价倒挂的现象也说明国内钢铁股价值低估。”

    他认为,在大多数人认为钢铁市场已经饱和的情况下,外资的溢价收购,将引领我们重新审视钢铁股的投资价值。外资并购以及提升国内钢铁厂商在进口铁矿石上的话语权,有望加速国内钢铁企业间的购并整合。

    “阿赛洛和莱钢分别是国际和国内最大的H型钢生产企业,阿赛洛准备投资20亿元建年产能80万吨的大型H型钢生产线,借助阿赛洛在H型钢方面的高端技术和资源,莱钢的竞争力将会得到提升,而阿赛洛可以借助莱钢在中国生根。二者互惠互利,强强联合。”一基金经理告诉记者。

    进入2006年,需求强劲增长和钢铁减产引致全球板材短期出现“缺口”,国际钢铁公司纷纷上调产品售价,使得全球价格最低的亚洲市场钢价出现强劲反弹。

    “国内钢铁产能过剩的情况没有改变,但是全球的旺盛需求缓解了国内的供给压力,今年1-3月国内钢材净出口环比大幅增长,而二季度,这种态势还会得到延续,因此钢铁股的价值重估不会那么短命。”上述基金经理告诉记者。

    低谷并购后的金融投资机会

    2005年下半年以来,钢铁股板块开始振荡下行,许多股票跌破了净资产值。阿赛洛以5.88元收购莱钢股份(行情,论坛),比其净资产值高出0.75元。“但是,这个价格仍然偏低。在米塔尔收购华菱管线之后,宝钢就说这个价格我们也想要。虽然从金融角度来看,收购价比股价高很多,但是从产业的角度来说,还是低价。”一钢铁产业人士告诉记者。

    国家钢铁产业政策起草者之一、冶金工业规划研究院专家李新创曾表示,我国钢铁业的痼疾是产业集中度低、布局不合理,因此要通过兼并重组,把淘汰落后与新增产能结合起来。

    “中国的市场很大,中国消费了全球1/3的钢材,如果不占有这块市场,外资钢铁巨头的国际配置显然是失策的。” 周希增说。

    “钢铁行业中,一直有种彷徨的投资心态。国内市场上一方面是并购案层出不穷,另一方面是股价低迷,产业资本与金融资本总是一半海水,一半火焰,有落差。”一位基金经理告诉记者。

    数据显示,钢铁股指数从2001年6月最高点的4214.92点一直下跌到2005年末的1852.79点,跌幅超过56%。2003年末基金共持有钢铁类股票市值为82.52亿元,半年后持有市值减少到76.04亿元,半年时间就减持了6.48亿元,而同一时期,深沪两地基金规模扩张超过60%。

    “金融资本和产业资本是两种不同利益驱动的资本,金融资本追求交易产生利润,产业资本追求经营产生利润。两者对周期性行业评估方式不一样,因此在投资时点选择上也有差距。”一位北京的基金经理说。

    他说,外资在国内的并购,主要是针对拥有成熟的市场、完整的产能建设能力的周期性行业公司,如钢铁、水泥、有色金属等行业,利用行业周期性低谷机会,对价值低估的资源类公司给予高溢价的收购。“产业资本的热情,将会逐渐吸引金融资本进入。从各种指标来看,中小规模钢铁业上市公司比较容易成为外资收购的对象。钢铁业的外资并购、内资整合从某种意义上来说正渐入高潮。”