白志国：其实这次行情我是这样看的，因为起初从去年年底之后大多数投资者都对行情看的比较低，但事实上演化成了一个比较强劲的走势，从1070多点涨到现在，可以说一个是时间，再一个是高度。从资金的角度来说，我觉得从三月份之后新增资金特别充沛，所以导致现在行情延续的时间比较长。而且大家对利空的预期，最早觉得“新老划段”是利空的信号，但是现在大家逐渐的忽略掉，不认为是利空的信号，这样导致行情涨的比较凶猛一些。

再一个，这一轮先金融板块，然后是有色金属板块，这个热点特别明确，而且这个热点是高烧不退的那种，尤其是有色金属有点儿特别疯狂的涨势，并且各家机构对有色金属预期也比较高，一开始看到10元钱，后来又到17元。预期不断提高所以带动有色行情上涨比较猛烈一些。我自己个人觉得行情没有不可调整的牛市，即使是牛市也必须是调整的。所以从目前的情况来说，现在股指在这个上面调整的可能性比较大，我自己对几个比较热的板块，像有色金属、房地产、金融这块可以在这个情况下适当的在这些板块上离场，重新寻找下面有可能热的板块。我觉得从调整的期限来说，我自己估计怎么也应该有两三个月的时间跨度。不管是强势的调整也好，还是弱势的调整也好，还是需要一个板块的热点转化。

新时代证券有限责任公司 资深分析师 白志国

　　梁光明：第一，行情上涨第一点大牛市可以说完全确立。因为我们最早在去年的7月份在《板块掘金》那个书里面就预测了，新一轮大牛市最早在今年，今年行情这么迅猛上涨，尤其是有色金属股这么暴涨，有当年网络股的风采，这个可以说完全确立了牛市，这点是肯定的。现在有的行业也在涨，马上要过五一了，五一节后可能上新高。但是我们预测五月行情有可能出现振荡，有可能出现两三个月的调整，这种观点我们是非常赞同的。因为这个行情确立之后在五月份如果再融资，包括后面“新老划段”，这个市场不确定因素增多了，如果市场出现调整可能市场有一些不缺定因素。因为就目前行情来看热点过于集中，就是集中在有色金属，有色金属这种上涨过于集中、过于单一的话，对行情在某些方面可能还是不利的。因为毕竟咱们经历熊市的时间太长，牛市树立的速率可能需要一个时间。打个比方，像火有一个慢慢升温的作用，牛市的思维需要一个确立的过程，中间需要一个划档，再融资、“新老划段”这些不确定因素，机构也好，对于这种热点有一个重新酝酿的过程，我们感觉这是很正常的。根据我们从技术面来看，感觉五月份，因为我们对15年前的五月行情做了一个统计，五月份行情的高点是比较高的，在15年中有11次在五月份形成接近高点或者低点，占33.33％，就是在五月份接近行情的高点大概是接近50％，接近低点的比例大概是26.67%。为什么提出这个，因为现在行情比较火，行情还是不排除再上高点的可能。一些热点，比如说有色金属短期技术层面累积的涨幅过大，如果一旦出现调整有可能带来大盘的振荡，这样可能包括再融资、包括“新老划段”，其他的不确定因素，有可能使行情在五月份进入大幅度振荡的过程。实际上我们感觉认为，如果把时间长一点看，我们认为再融资也好、“新老划段”也好，如果市场出现一定的两到三个月的调整，这种机会实际上可以一段调整达到低点之后，实际上我们一些中小投资者就可以砸锅卖铁买股票，尤其是全流通新股上市的时候。到时候市场出现一定的低点，这时新股上市的话我们感觉可以重仓的进入股市。

　　主持人：请问梁老师一个问题，到今年5月份正好是股权分置改革启动整一周年，“新老划段”这个词恐怕是只有中国的股票市场才有的专利。市场看多一方，就认为目前市场资金相当充裕，大牛市特征明显，看空一方就认为像“新老划段”启动，真正有助于的是券商，而对股市走势并不是很有利。您如何理解？

　　梁光明：包括我们与全国各地的机构也好、包括做实业的也好，现在营业部提升资金更多，我们与其他做实业的行业交流，他们普遍有一个观点，因为房市经过几年上涨之后价格都比较高了，而且国家也出现了一定调控房地产的措施。在未来两三年内，在中国的各个行业内或者说资本市场，如果说哪一块能出现翻倍的或者翻几倍的机会，大家普遍的观点认为是中国的股市，而且资金融入非常猛烈。“新老划段”在股权分置一周年的日子里面，如果说未来的“新老划段”一旦上市，因为未来发的新股没有什么历史遗留问题，作为一个新的机遇，我觉得机会是非常大的，各种资金的涌入相当猛烈。更多的一旦牛市的赚钱效应，像现在的有色金属，因为目前作为牛市第一拨的特征绩优股天天涨，参与的人很少。一旦把绩优股带动之后，综合板块加入到上涨的过程中之后，市场实际上各种原来我们经常说，原来像投资房地产的，像炒房团、炒煤团、炒矿团最后都会变成炒股团。

北京首放投资顾问有限公司 副总经理 梁光明

　　周兵：我基本上同意前两位老师的观点，不过我想强调一点，我们认为实际上这拨行情其实与去年的6月底、7月初，就是当沪市跌到千点附近的时候，我们就说沪市跌到千点附近当是制度变革带来的暴利机会。例如九十年代出发认购表造就了一批富翁，后来在95年左右启动了一次转配股，实际上转配股后来2000年开始上市的时候，当时是上一个成一个。当时我记忆比较深刻的，我们当时曾经投到中科电转配股2元多钱买的，当时2000年上市的时候也就着网络科技的潮流，一下涨了几十倍。这次是股权分置改革，我定义为是第三制度变革，这次是非常彻底的中国股市制度变革，将会带来第三次的暴利机会，这个暴利机会首先是针对以前的不可流通的法人股部分，他们一旦上市了资产会有非常大的增值效果，因为他们的成本都非常低。第二点，对于一些新入市的股民，也包括一些幸存下来的老股民，因为经历了五年的熊市之后，从2200多点跌到了1000点，基本上跌了将近60％，整个泡沫基本上都被消除了。整个的物资水平已经接近，甚至某些板块都低于国际的水平，只不过当时处在下跌的惯性思维之中，大家没有一个挣钱效应，所以大家都不敢谈牛市来临什么的，但是我们当时认为会迎来一次重大的机遇。现在来看我们也是认为这是牛市的第一拨，或者牛市的第一拨也称之为股改行情，其实股改行情也有几次机会，一次是上涨到1200点那次，第二次是从去年12月底到今年2月份期间，又是带来一些潮流效应。现在是第三次机会，我预计像驰宏锌锗这样的股票，可能在5月8日会有5个涨停板，这些抢权的效益都比较明显。但是我想提醒股民的是，当股行情运行到5月份要进行“新老划段”的时候，实际上也是一周年了，将会步入一个尾声阶段，因为也希望加快股改的进程，尽管表面上说争取年底完成，但是很多机构预测第二季度可能基本上差不多了，一旦中石化实行股改可能第二阶段就基本上完成了，可能百分之八九十的都完成了，再融资、包括全流通发行股票都会提到日程上来。因为全流通发行股票对中国来说也是前所未有的事情，存在着到底怎么样定价、怎么样炒作，存在着一定的不确定性。包括很多机构为什么在前期有一些撤出，因为不确定性一般来说就撤出资金，去观望一下，等到这件事情确定之后再来决定是买进还是进一步的操作。我们认为有可能在第二季度最后走出一个回落的行情，有可能结束整个股改行情，或者牛市的一大拨行情，从去年的1000点走到1450也好、1500也好，在某个时点上刚才梁总提了五月份容易发行变化，目前从去年的12月6日开始，从1067点现在已经涨了将近400点，要变，如果5月份这次变盘的话，就有可能形成的是一个阶段性高点。所以一旦这个阶段性高点形成，从技术上来讲随后进行的调整可能也是幅度不会小的一次调整，因为从宏观面上大家有加强宏观调控预期的影响，包括提高存款准备金率的预期。从技术面上又有IPO，就是“新老划段”全流通发行股票这样一些不确定定性，对于资金影响都是比较大的。再加上从技术上说股指涨了40％的情况下，最起码作为老股民都有一点儿“恐高症”，股票的操作性也变差了。有的板块说好，但是高高在上，有点儿搏杀的气氛，差的股票还是在一个下跌趋势之中，而股指又处在一个相对高的位置，调整下来如果提前布局了又涨了一点。这个行情实际上还有60％的股票远远跑出大盘，甚至还不断创新低，所以现在只能称之为局部牛市，所以大家也不用着急，我认为将来一旦股改行情结束之后第二次调整一定会给大家提供一次绝好的机会。不排除跌得很深，甚至跌破1300、1200，都有可能，现在是一个牛市的氛围，现在大家都不去谈调整的低点或者谁也不敢看空了，但是一旦有看空的其实的时候大家就找各种看空的理由了。第二阶段的调整实际上有特点，就是再次确认去年牛市转折的底部，也不排除，或者叫回抽年线。其次，我想在第二季度的后半段和第三季度都有可能出现调整，最后等到全流动发行股票以后一看定价也并不低，或者很多资金都在炒作全流通版本，那到第四季度展开新一轮牛市的第三拨，这个时候可能大部分股票都能涨，确确实实给股民带来震撼的效应。

中洲证融投资顾问有限公司 总经理 周兵

　　主持人：结合本周一、二和上周五行情走势的对比，好像排在涨幅榜前面的都是一些老的热点，比如云铝股份、南宁糖业等，大盘似乎没有新的热点酝酿，本周做空趋势初步显现，如此状况是否有老的热点做死所头的感觉？

　　周兵：有，这轮上涨有两个因素，一个是香港国企股指数的影响，国内股指水平在逐渐向他靠拢的过程中就认为还能涨。但是香港国企指数在上周最高冲到了7280多点，在昨天最低又下跌到了6800点，又跌了将近500点。这个还是给大家多多少少提了一个醒。另一个推动行情上涨的最主要因素，就是这次的国际期货价格的大涨，推动了有色金属板块不断的走高，甚至股价的上涨幅度已经超过了期价的上涨幅度，一旦国际期货交易价格有阶段性调整的话，炒的非常高的有色金属板块股票有可能某一天是下跌的形式表现出来，所以这一板块随着股价的疯涨我想风险也在不断的积累之中，将来某一天大盘有可能出现大跌的话反而有可能是有色金属板块的大跌造成的。

　　白志国：我自己感觉现在是调整的进行当中，虽然盘面上指数在涨，但实际上这种调整是通过上涨的方式，只是从指数来说感觉这个盘面还是向上走的。其实我自己观点一直认为这次启动是慢的，哪怕从涨、跌也好是为了划界调整的压力。为什么大家说调整的时候说的比较含糊，其实从证券理论来讲调整是最好预测的，在调整过程中，比如下跌、反弹，再下跌，再反弹，这种可能性也存在，也有可能直接下跌，跌到底，所以调整是很难预测的。目前情况下我自己感觉，现在调整已经走开了，只是大家觉得在涨。这是我自己预测的观点。

　　梁光明：实际上目前结构性调整，尤其是周二出现的三支涨停、六支跌停的股票，实际上两极分化严重的情况，最近中小板跌的很深，这种原因我们感觉可能有的机构已经开始对再融资和“新老划段”进行提前的战略上的动作了。如果“新老划段”推出来，受影响比较大是中小板。包括一些绩差股，为什么绩差股现在跌的比较狠？有几个原因，一个是绩差股的投资价值大大降低了。另外，未来全流通的新股，价格中枢在什么位置，现在也是一个未知数。再加上现在绩优股猛涨，造成绩差股集中的融资。我感觉下一阶段先是绩差股在跌，过一阶段可能业绩不错的股票也在跌，如果一旦有色的调整，那么大盘就出现振荡。其实昨天就有振荡，后来由于有色，包括其他的地产商业，这些主流机构的品种还是比较坚挺，最后大盘还是收场了。实际上包括节前和节后，有可能还会进行下去，而且大盘波动可能还会相当剧烈。五月份整体感觉可能机会和风险并存，操作上如果拿的比较好，可能出现连续暴涨，如果股票拿的不好的玖可能连续暴跌，股指不太大的情况下出现两极分化的现象，现在确实比较难操作。

　　主持人：股指持续到本周，好像都是在1400点左右振荡，几位觉得是不是在基本面上存在一些压力或者变数？对五一节后行情走势有什么影响？

　　周兵：还是宏观上大家对紧缩政策出台的预期越来越强烈，这两天已经开始连续两天发改委出台的一些新一轮的宏观调控政策，包括对水泥，今天又出台了对电解铝这样的一些政策。前两天房地产板块下跌也与大家预期，例如是不是会出台房价上涨的政策有关系。还有一点，大家预期可能五一毕竟要放七天假，在五一期间是否提高存款准备金率会出台，如果提高了肯定有影响。在2004年涨到1783点正是由于加强了宏观调控，并且在4月份提高了存款准备金率，后来在4月份见到了1783点，最后一直跌到1千点附近。所以对于很多在股市中征战多年的机构来说，的确是稍微有点儿恐高，当然新的增量资金好像在源源不断的进来，因为他们刚刚转过来的资金，对于他们来说如果他们没有深受套劳之苦的话，他认为毕竟是2000多点，现在1千对他们来说也不算高。第二点，“新老划段”。因为过了五一之后可能就会有第一批的定向征发或者权证可能上市。

　　白志国：刚刚讲的是宏观因素，还有一个微观因素，会有一些绩差的季报出来就会对市场有影响。

　　主持人：刚才梁老师所说的“新老划断”分三步走，股市没有闻扩容而色变，相反是做多气氛浓厚，您怎么看？

　　梁光明：目前做多的机构主要集中在基金推的主流机构，他们表现在有色金属为代表的绩优，因为整个行业来看有色金属基本上还是在二十六七倍，在合理的价值区间内。今天你看到的南宁糖业一季度业绩增长了32倍，就是说这种上涨了有业绩支撑的。主要像我们这些在股市待的时间比较长的机构，这种上涨有可能到一定程度之后，包括这些老总参与在里面，现在对基金的业绩挖掘也好，现在主要是他们来主导，反映在这些热点反复上涨。下一阶段这些股票拉到一定阶段的以后，那时候大盘的主要风险有可能来自于这些主流机构，我们实际上看机构的舱位已经超过八成了，这实际上不是什么好事。到一定程度有色到了一定阶段以后也会出现阶段性调整，而且你会看到像最近绩优股里面相对业绩比较差的，因为基金是共同持有，羊群效应，有色一旦调整可能大盘振荡还会比较大的。我觉得五月份主要是主流调整，因为对中期还是看好的，但是技术性调整对大盘带来的不良冲击，投资者还是很关注的。

机构分析师做客搜狐解析大盘走势

　　主持人：几位认为谁能把有色金属的接力棒接过来，引领大盘？大胆预测一下！

　　白志国：这不太好说，这次航空起来也好，热点也好，像周兵说的，一个是看港股，一个是看期货，港股和期货价格是波动的，它波动带着我们A股市场的股票在涨，所以这种情况不确定性很行，所以就会形成高了还能再涨的过程。像这次最初炒作或者最初形成底部的时候，那时候说中国股市形成洼地效应，就是价值被低估了，如果从价值被低估来说现在早已经回去了。所以我们要预测一下像有色那样疯涨的板块我觉得是比较难的，但是就我自己个人来说重要的是在今年可以关注这么几块：第一块，产业整合。现在比较流行的看法就认为目前国内股市好多上市公司股价跟净资产都比较接近或者已经低于净自查的价格下，国际的巨头会在国内进行产业布局，我觉得这样的股票会出现机会值得大家关注，像徐工科技就是这样的品种。第二块，销售升级。因为随着一个是人民币升值，再一个国内消费水平的提高，就会带动消费升级涉及到的板块，出现一些比较好的机会。我觉得这是两点我自己比较看中的。第三块，看港股、看期货。话说回来，下一步怎么去产生热点，我自己觉得要看这么几块，再从中间寻找一些机会，因为下一轮的热点确实不明确，每次真正的热点起来的时候而调整的过程中是最容易去看的。

　　主持人：从K线图来看，上周应该属于比较集中的放量，而且这个放量是在200只左右股票停牌的基础上完成的，现阶段这样的行情是否能与当年“5·19行情”有可能性？

　　白志国：其实2月份的时候好多都是踏空了，因为涨起来之后好多人并不看好，希望回调的时候不回调，这时候只能逼着很多踏空的资金进入。这种情况下新资金在不断的进场，而原来的资金在不断的翻番增长。新资金进来，尤其是新股民，新股民有一个特点，一进来就会大满舱，这样的情况就会造成市场有持续的资金，所以自然就放慢了。

　　梁光明：如果说和当年“5·19”行情有没有什么可比性，新的牛市已经确立了，所以很多机构包括场外资金就大量的入场，所以造成平衡放量，从营业部了解的情况、从机构了解的情况，从做实业、资金的，因为很多机构，包括原来做大量实业投资的，很多现在都在关注、都在寻找机会，都要进入市场，他们实际上在选点的问题，什么时候进，因为1300出现加速上涨，这个势头已经很明显了，这时候很多新增资金就进入了。另外从热点方面，今年如果说还有什么大的类似于有色的，短期两三个月内感觉可能性小一点，因为需要一个酝酿的过程，因为有色是国际期货的价格暴涨，有业绩支撑的上涨。如果想找出一个新的行业或者板块确实是比较难的，因为看相关行业，有哪些行业能带来这种大的机制。但是我个人感觉，如果眼光稍微远一点，我感觉未来全流动新股可能到时候机会相对会猛烈一点。如果是中期一点的，相对铁路投资、外资并购、资源价格的调价、军工，这四大主题投资热点投资者可以重点的关注。如果五一前后短期热点看，有一些业绩比较优良的、市赢利比较低的、又有一些高增长品牌的，这些股票可能还会得到资金的挖掘。另外像商业，五一前后旅游股，可能短期热点是这些。

　　周兵：我认为后期热点刚才两位老师说了，现在想找一个取代有色金属板块这样的疯涨，或者能在一个月之内也能涨两倍或者三倍的股票是非常困难的，因为除了有色金属板块之外大部分板块没有形成一个整体效应受到资本链完整的支撑，可能有一个分化，不排除某些个股出现一个大涨的行情。我想尤其是过了五一之后，或者在第二季度后半段有可能处一个调整的态势之中，就不容易出现一个主流的热点，但是有可能形成一些股涨的效应或者在强制过程之中例如近期在大部分的个股往下跌的过程中，势必还有一个被误杀的品种，会形成一个阶段性的超低反弹。可能过了五一之后，随着季报和年报风险的下放，有很多不错的品种我想反倒会受到一些新增资金的关注。总一个中长期角度来看我想主要的热点还会围绕着“十一五”规划所确定的受扶持的一些行业展开，例如设备，重装备工业的，例如铁路投资、军工行也，还有刚刚白老师说的消费升级板块，还有基于人民币股值情况下的例如商业重股。 我想到了下半年随着全流通全面展开，将来并购重组板块，第一轮炒完绩展开了，牛市来的时候，就可能上涨，就处在找体裁、讲故事的阶段，并购重组就会有非常大的机会了。本来这个行情刚开始启动的时候也是基于私有化的概念。

　　主持人：目前，牛熊界的位置大约处于1445点的位置，从上周五上证指数突破1400点之后，最高已经达到了1420个点，距离“牛熊界”仅仅只有不到30个点的距离，几位觉得本周沪市是否有望突破“牛熊界”？

　　周兵：节前可能整个是一个振荡的行情，但是有效去突破1445点，我本人的观点还是处于非常谨慎的态度，认为往上的空间不会太大，并且整个来说我认为股改行情处在加速赶紧的阶段。因为刚刚主持人所说的，1445点左右或者1500点，这个压力要远远大于1300点的压力，因为1300点那时候曾经作为政策底，从2001年到2004年基本上1300就是一个政策底，后跌过1300之后称之为往下做，但是1500年是1991年一直到2001年“5·19”行情启动之前一直作为沪市的大点存在的，就是1500多点，所以这样一个点位压力应该说更大。

　　梁光明：我们感觉节前往下攻的可能性相对难度比较大一点，节后因为市场的资金还是比较多，节后不排除往上上升，这个可能性也是有的。但是整体看，这部分是往上攻也好，实际上为未来调整打出上涨空间来，这个高度打出来之后调整如果高度打的高一点，出去展开两三个月调整下来之后能在1300点获得支撑，或者向右或者横向盘整，1300的位置构筑一个新的底部了，这个从形态来讲比较完美。

　　周兵：因为最近入世的新股民比较多，我作为一个炒股十几天的老股民做一个提醒，往往在行情有新的效应之后新股民会源源不断的进场，并且胆子都比较大。一般多说新股民大部分听人的介绍都是买的相对比较强势的股票，因为大部分推荐的股票都是比较强势的股票。既然买了这些股票往往还是尝老了一些甜头，所以他们一般就舍不得去卖，可能买进去之后挣了10％、20％，甚至更多，但是如果一旦展开调整的话，新股民不知道止盈和止损，最后有赢利就会变成亏损，甚至亏损的比较多。牛市当中也会有一些调整，甚至调整过程中有一些个股跌了百分之二三十都不算什么。

　　白志国：其实从我自己个人来说特别看好五年，股市在这五年有很大的机会，最初大家都会认为2006年是打底的一年，但是要比大多数人想的强势一些，其实这个时候是上涨的初级阶段，这个阶段应该说机会特别特别多。刚刚周老师讲新股，我也讲新股这一块，其实在牛市初期来说选好股票，然后从捂股的角度来说，可能获得的收益是相当大的。但是一定要建立在一个基本面上。

　　周兵：尤其是个股的基本面发生逆转的情况下，他不清楚，他认为这只是一个阶段调整，但是股市就是这样的，有时候暴涨完了，实际上就是没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。

　　梁光明：实际上刚刚白老师说的在牛市里面非常重要。另外捂股，其实捂股是增大非常好的方法。新股民出生牛犊不怕虎。现在仅仅是一个开始阶段，今年我们首放定义为机构健康年，就是说老机构包括新机构可能要逐渐考虑进场，都在做计划，要进入这个市场，或者说要吸纳。整体感觉，包括1400点或者1500点之下，实际上对大行情来看都是一个底部区域，虽然长期来看都是一个底部区域五月份对于振荡，在市场非常照章的时候或者接近疯狂的时候都是一个清醒，我们感觉1500以下都是中级的大点，未来尤其是新股增长之后。我们认为今年股市是非常好的。

　　主持人：由于时间关系本期话题到此为止，感谢三位老师做客搜狐证券。

(责任编辑：康慧)