在央行、国家发改委以及其他权威研究机构连续对我国经济过热增长提出警示之后，世界银行也发出了类似声音，并特别指出中国房地产行业蕴含的风险。

    5月10日，世界银行驻中国代表处（以下简称世行）针对中国今年第一季度的经济状况发布《中国经济季报》（以下简称《季报》），季报指出，中国飞速增长的房地产业可能需要特别的关注和措施。

    房地产风险放大

    世行提供的数据显示，继2005年增长26%之后，名义固定资产投资在今年前三个月同比增长了28%，其中3月份增长率为32%。中国投资增长过快的趋势明显。

    而投资过热的一个重要原因就是信贷尤其是房地产信贷增长过快。世行数据显示，在今年1～2月份，用于房地产开发的银行信贷占到了贷款增长的50%左右，大型国有商业银行中与房地产相关的贷款也占到贷款总额度的20%～30%。信贷为固定资产投资提供了27%的资金，而这个数字在2005年只有19%。

    世行同时认为，由于这笔贷款与占银行债务大部分的短期存款存在期限错配，外加中国并不发达的再融资市场，房地产贷款的金融风险因而被放大。

    世行高级经济学家、《季报》主笔高路易指出，种种迹象显示，中国房地产市场的运作存在问题，在房地产市场价格不断高速攀升的同时，房屋的空置率却也在不断上升，而新房源的供应也保持着高速增加，但与此同时，自2005年3月之后，居民购房需求减少，这点体现为按揭贷款的下降。

    房地产市场的潜在风险源于信贷的增长，而信贷的增长则与中国的低利率政策有关。

    《季报》指出，中国第一季度经济得以以10.2%的高速增长主要是缘于出口的拉动，高收入国家进口的意外增长对此贡献颇大，而这也使得中国的贸易顺差进一步扩大。根据其所提供的数据，第一季度后中国的外汇储备猛增560亿美元，达到了8750 亿美元的高峰，而这也使得人民币汇率承受了更大的压力。

    为此，央行采取了低利率政策，以缓解人民币汇率所承受的巨大压力。但低利率政策也直接导致了信贷增长。

    高路易表示，尽管中国人民银行采取的保持银行高流动性以及银行间低利率的政策，因而成功应对了汇率挑战，但是在第一季度中信贷以及投资增长过快的情况下，如此宽松的货币政策可能会带来金融风险。

    解决之道

    高路易建议，中国政府应关注金融市场上的住宅融资问题，并加强监控。同时针对房地产市场的运作情况出台专门的措施，比如，更加清晰地界定产权以促进租赁及二手房市场的发展，以便让房地产市场更为良好地运作；提高房地产市场相关数据的质量以及一致性等等。

    高路易强调，从金融和宏观经济角度中的房地产运作问题和中低收入者的住房支付能力问题必须严格区分，政府不应专注于或试图通过对市场的干预来影响住房价格，恰当的做法应该是为中低收入家庭提供住房补贴。

    在宏观经济层面，高路易认为，要解决包括房地产市场在内的信贷和投资过快问题，政府应该采取温和的紧缩政策。其主要的政策工具就是上调贷款和存款的基准利率。

    尽管央行已于4月27日将贷款利率上调了27个基点，但世行在《季报》中指出，银行的流动性以及银行间利率及存款的利率都没有变化，这使得银行贷款的利差扩大，对于银行来讲，此时贷款显着更有吸引力些。对此，高路易认为，美联储的加息已经为央行的加息提供了一定的空间，而对于加息可能带来的外汇流入压力，政府部门可以采取加快人民币升值的方式加以缓解。

    对于提高银行准备金率的做法，高路易认为不可取，“提高银行准备金率的做法将使银行业受到打击，更为中立的操作手法将使银行业自身受到的负面影响更小。”

    世行在《季报》中还指出，从中期看，解决中国经济增长过程中这类矛盾，需要采取结构性措施以重新实现平衡增长，中国的“十一五”规划也确定了相应的目标。

    高路易称，“要实现增加国内消费和缩小储蓄快于投资增长，可以通过把政府支出从投资转向发展教育卫生，建立社会保障体系，加快金融部门改革步伐，改善公司治理和分红政策。可以通过取消对制造业投入（包括土地、能源、水电和环境）的价格补贴和通过税收制度，把投资转移到非贸易项目（服务业）上去。”