中金黄金(行情,论坛)公司公布股改调整方案，对价比例从10 送2.3 上调为10 送2.8 股，属于有色公司的对价平均水平。

长江证券葛军16日点评：公司05 年矿产金量预计达到4.8 吨左右，标准金产量将达到40 吨。

未来业绩增长动力来自2 方面：一方面是金价的上涨，另一方面是公司资源储备增加带来的矿产金产量的不断增加。资源储备的扩大短期来看主要来自于公司05 年下半年收购的新疆阔尔真阔腊金矿和正在整合的河北承德华尖金矿（具体生产数据参看表2）。长期来看，黄金集团的河南金源金矿、包头鑫达金矿、吉林海沟金矿等都是公司进一步扩大资源储备拟收购的目标矿山（其中吉林海沟金矿由于属于老矿山，公司收购的积极性不大）。

而内部矿山挖潜主要是来自于峪耳崖金矿低品味矿开发工程（露天开采、堆浸选矿处理0.7 克/吨低品味矿石）。预计公司06、07、08 年矿产金为5、5.37、7.1 吨。由于黄金首饰的实物需求继续增长，全球通胀预期加大加之局部地区局势不稳等因素使得该券商看好后期黄金价格的走势， 预计06、07 年黄金价格基本在650 美元/盎司和720 美元/盎司。

综合分析预计公司06、07 年0.76 元和0.96 元，公司目前股价按照10 送2.8 股除权下来为16.97 元，按照07 年eps 的动态市盈率为 17.7, 估值水平偏低，因此给予“推荐”评级。

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