业绩飙升,股价连续涨停,驰宏锌锗(行情,论坛)成为有色金属板块的最大亮点。有研究机构大呼驰宏锌锗(行情,论坛)自身所作的盈利预测过于保守,认为其2006年将达6.83元／股！而此前驰宏锌锗(行情,论坛)所作的2006年、2007年每股盈利预测分别为2.65元／股、2.99元／股。

    从驰宏锌锗(行情,论坛)公布的相关财务数据可以看出,主要产品价格上涨尤其是锌价上涨以及产能的增加是带动公司业绩飞速增长的两个极为重要的原因。公司的收入主要来源于铅锌产品,2005年完成铅产品16726吨,锌产品83016吨；2006年一季度生产铅产品10044吨,锌产品40243吨,同比分别增加58.45％、153.62％。2005年公司实现主营业务收入11.67亿元,同比增长63.63％；实现净利润1.31亿元,同比增长121.98％。2006年一季度,公司实现主营业务收入7.2亿元,同比增长163％；实现净利润1.07亿元,同比增长182％；同时还预测今年上半年净利润较去年同期增长300％左右。2006年开年以来,铅锌市场价格继续处于较高价位,为公司保持优异的业绩继续提供可靠保障。

    资源优势与产能扩张提升业绩预期

    驰宏锌锗(行情,论坛)是矿山资源较为丰富的行业内优势企业,目前在会泽矿区拥有两座矿山(矿山厂和麒麟厂),保有铅锌金属储量为氧化矿22.14万吨、硫化矿314万吨,银800吨,锗350吨。矿山铅加锌品位超过25％,远高于国内铅锌矿山品位仅6.8％的平均水平,且富含稀贵金属锗和银,其中锗的储量全球第一,资源优势明显。若定向增发收购昭通铅锌矿成功,驰宏锌锗(行情,论坛)的金属矿石保有储量和采选能力将在现有基础上大幅提升,铅＋锌金属量由244.34 万吨增至274.9 万吨,矿石采选能力由66 万吨／年增至80万吨／年左右。

    随着"深部资源综合开发利用、环保节能技改工程"以及技改配套5 万吨／年电锌工程项目相继达标达产,驰宏锌锗(行情,论坛)的现有生产能力大增,包括采矿66万吨／年、选矿66万吨／年、电锌15.8万吨／年、粗铅2.3万吨／年、锗20吨／年(其中锗精矿含锗10吨)、银150吨／年、黄金72.8千克／年。公司还积极组织实施"6 万吨／年锌合金项目",力争在2006 年建成投产,进一步向有色金属产品深加工方向发展,这一项目将成为该公司新的利润增长点。由于曲靖市的10万吨电锌项目已完全达产,有研究机构预计驰宏锌锗(行情,论坛)2006年可实现锌锭产量9.5万吨,加上位于会泽县的5.8万吨电锌产能,2006年公司可望实现锌锭产量15万吨左右,较2005年的锌锭产量增长约8成,其中原料自有率可保持在65％以上。如果定向增发收购云南昭通矿成功,则2007年驰宏锌锗(行情,论坛)将会增加1.5万吨锌精矿的自有资源量,同时将增加10万吨的铅冶炼产能,从而进一步提升资源自给率至70％左右,铅锌完整合一的冶炼优势将进一步增强公司竞争力。

    锌价上涨有望持续到2007年

    全球锌行业仍处于上升周期中。国内有色金属市场已与国际市场接轨,驰宏锌锗(行情,论坛)作为上游资源自有率较高的锌铅冶炼企业,将能够较好地分享锌价上涨所带来的好处。

    锌是重要的有色金属原材料,在有色金属的消费中仅次于铜和铝。中国是世界上锌储量较为丰富的国家,同时也是全球最大的精锌生产和消费国,国内镀锌板产能的扩张以及基础设施建设的需求已使得中国变成了锌净进口国,2004年精锌产量和消费量分别占全球的24.7％和24.2％。

    锌价格正屡创新高。2005年以来,LME当月期锌价已上涨69.45％,进入2006年,锌价的表现更是异常抢眼,并屡创历史新高。值得注意的是2005年8月份以来的锌价再度上涨并没有带来更多的未报告库存流入交易所,表明一直困扰市场的隐性库存数量正明显减少,截止2006年4月底,LME锌库存已降至仅为26万吨,这比2005年初减少了38万吨。这使得部分机构非常看好未来锌价的走势,认为价格的上涨可望持续到2007年,部分机构对2006年和2007年的国内锌价预测分别为24,000元／吨和27,000元／吨(不含税)。

    铅价可望在高位运行

    目前铅的主要消费领域是蓄电池、电缆护套、氧化铅和铅材,其中汽车蓄电池是铅消费的最大领域。中国是世界上金属铅储量较为丰富的国家,同时中国也是全球最大的精铅生产国和仅次于美国的第二大精铅消费国,2004年精铅产量和消费量分别占全球的26.6％和18％。

    从涨幅来看,本轮周期中铅价的表现明显早于锌价。由于2003年全球精铅即已出现供需缺口,伴随着2003年下半年开始的全球经济强劲复苏,铅价开始稳步上涨。LME铅价在2004年4季度之后多次冲上1,000美元／吨的关口,创出了十多年来高点。但2005年以来,受供应增加以及需求放缓的影响,LME铅库存已开始缓慢增加,铅价上涨动力明显减弱,但由于库存仍处于较低水平,因此目前价格仍以高位盘整为主。

    未来两年盈利预测过于保守

    由于所作盈利预测的时间较早,在驰宏锌锗(行情,论坛)公布的盈利预测报告中,公司主要产品2006年～2007年度采用的预计销售单价分别为锌锭15,000元／吨(不含税),电铅8,547元／吨,银锭1,950元／公斤,硫酸300元／吨。实际上今年2季度以来国际、国内锌价大幅上涨,目前国内锌锭价格已突破30,000元／吨,国内主要研究机构对2006年和2007年的锌价走势均较为乐观,认为随着行业基本面的好转,锌价的走强可望持续到2007年。显然,在目前的锌价水平下,公司前期的盈利预测已显得较为保守。

    注:2006年和2007年预测基准均为锌锭15,000元／吨(不含税,下同),电铅8,547元／吨,银锭1,950元／公斤,硫酸300元／吨。

    如果按照2006年和2007年锌价预测24,000元／吨和27,000元／吨(不含税)计算,并适当增加期间费用,结果发现:驰宏锌锗(行情,论坛)的业绩将翻一番！2006年、2007年收购昭通铅锌矿后每股盈利分别为5.48元、7.15元。

    注:2006年预测基准为锌锭24,000元／吨(不含税,下同),电铅9,402元／吨,银锭3,135元／公斤,硫酸300元／吨；2007年预测基准为锌锭27,000元／吨,电铅8,547元／吨,银锭3,376元／公斤,硫酸300元／吨。

    行业景气与自身规划催生大牛股

    驰宏锌锗(行情,论坛)作为坐拥丰富矿山资源的有色金属龙头企业,由于资源自给率高,加上集铅、锌、锗勘探、采选、冶炼、化工、科研为一体,实现铅、锌冶炼合一,优化公司的业务流程,提高了矿石资源的整体利用效率,竞争优势十分明显。如果能顺利完成收购昭通铅锌矿,公司的?"采、选、冶一体化"的效益优势将进一步突出,有利于更好地迎接行业发展所带来的机遇。

    同时驰宏锌锗(行情,论坛)在技术、环保方面也处在行业前列。公司总经理陈进表示,随着曲靖冶炼厂和新矿山的投产,公司引进和研发了一些用于采矿、选矿、冶炼的新技术,在同行业处于领先水平；公司的环保治理在烟气上采用的是欧洲标准,在水处理上是零排放,在国内是一流的,在国际上也是先进的,正因为如此,驰宏公司才被列为国家首批循环经济试点单位,也是中国有色行业第一家循环经济试点单位。公司依附优良的科研技术,扩大锌系列产品冶炼加工能力,加强锗系列产品的深度开发。公司锗锌系列产品曾经多次被荣获国家级和省部级荣誉称号。如何保证公司未来业绩持续稳定增长?董事长朱崇仁表示将从四个方面着力,一是进一步强化对资源的控制力,特别是对上游矿石资源的控制与勘测；二是依靠科学的管理和技术创新；三是加强综合回收利用；四是进一步优化产品结构,提高产品的附加值,这些在公司的"十一五"规划中将得到很好的实施。

    有了矿石采选、冶炼能力的提高,有了技术、环保护航,有了政府、股东的支持,驰宏锌锗(行情,论坛)将乘以锌为核心的有色金属价格上涨的东风,进一步保持业绩的快速增长,以良好的业绩回报投资者。