千呼万唤始出来。倍受投资者关注的深发展(行情 - 留言)股改工作日前终于有了新的进展。在本周一深交所公布的第34批股改公司名单里，深发展终于位列其中。不过，看过该公司的股改方案后，笔者深感惊讶，甚至难以置信，见过无耻的，但没见过这么无耻的！

　　照直说，由于深发展是股改难题的集中营之缘故，笔者本就没指望该公司能推出什么优厚的股改方案来，笔者要看的就是该公司的股改方案，到底将会差到一个什么样的地步。

尽管笔者已经有了这样的思想准备，但面对该公司推出的股改方案，笔者还是大吃了一惊。原来，该公司的非流通股股东特别是第一大股东新桥投资竟然既不想承担对价、同时又不想承担任何市场风险就获得非流通股的流通权。因为根据深发展的股改方案，其股改对价为：如果股改实施后首个交易日起12 个月内最后60个交易日的股票收盘均价低于5.25元/股或高于10.75元/股，深发展将以定向分红的方式，向上述60个交易日内最后一个交易日登记在册的全体持有无限售条件流通股的股东派发现金，每10股可以获得的现金按上述60 个交易日公司股票均值与5.25 元或10.75元的差额计算，但每10股所获得的现金最高不超过0.48 元。这一安排相当于流通股股东每持有10股流通股相当于获得非流通股股东支付的最高不超过0.13元的现金(含税)，也即每股所得最高不超过1分3厘钱。这显然是一个难以令投资者入目的方案，因为，就深发展的股价变动来说，股改实施后首个交易日起12 个月内最后60个交易日的股票收盘均价低于5.25元/股或高于10.75元/股，这种情况的出现可以说是微乎其微的，只要股市保持正常的运转态势，这种局面基本上不可能出现。所以，对于深发展来说这笔现金的支付基本上可以不用开支。而且，即便是万一出现了这种情况，作为大股东的新桥投资来说，也不用损失什么。一来，派现是由上市公司支付，新桥投资可以“一厘不拔”；二来，就算折算成非流通股股东的支付，那也只是给流通股股东每股最高不超过1分3厘钱，区区小钱，何足挂齿？就是耍赖不给，相信也没人跟你计较。因为这一分3厘钱就是掉在地上，那讨饭的也不会去捡，何况是在股市里大把大把地烧钱的投资者呢？因此，这就难怪一向为上市公司的股改保驾护航的投资基金也都有意见了，“我们理解深发展送股和送现金都比较难，但是希望最好能有权证。”有投资基金如此表示，其言外之意，你深发展就是拿出一个权证方案来，把投资者“忽悠”一番也行，毕竟股改中“忽悠”投资者的方案实在是太多了，你深发展再“忽悠”一番，那又有何不可呢？

　　当然，作为投资者来说，在当前的股改中被股改公司“忽悠”来“忽悠”去的，倒也成了家常便饭甚至“找不着北”了，所以，再被深发展接着“忽悠”一番，倒还真是没有什么不可以的。不过，作为深发展来说，拿出这么一个“忽悠”人的方案来，还真是有些困难，甚至确实不可以。

　　何以此言？这首先是与新桥投资方面的主张相违背的。虽然对于股改对价的支付，新桥投资方面并没有明显提出自己的主张，但去年股改启动以来，股市里涌现出来了两个著名的独立董事，大家却是记忆深刻的，一个叫单伟建，一个叫管维立。这两人的共同之处在于他们不仅有着国外的背景，而且对股改中的对价支付是持坚决的反对态度的。作为前者来说，其思想主要集中在了《质疑“对价”??一个独立董事致上市公司的公开信》里了，而后者的观点更是汇聚成了攻击股改的“万言书”??《中国股市的荒唐一幕》。而这两个顽固的股改对价反对分子，居然臭味相投地汇集在了深发展。单伟建是新桥董事总经理，执行合伙人，同时又是深发展的董事；而管维立则是新桥投资控制下的深发展的外部监事。有此二人在此，我们当然也就不难推测出新桥投资方面对股改对价支付的立场了。因此，尽管权证本是个“忽悠”人的东西，但毕竟也是一种对价的支付方式。如今，新桥投资方面就连权证这种忽悠人的“权证”也不推出，这就不排除新桥投资方面向中国股改的底线发起挑战的可能，同时这也是国外的资本家对中国广大投资者的一种挑战！

　　当然，深发展股改之所以没有推出“忽悠”投资者的权证方案来，这实际上也与该公司的股改错过了“忽悠”投资者的最佳时机有关。正是由于单伟建、管维立等人对股改的抵触情绪，所以深发展在股改的路上采取了一慢、二等、三拖延的做法，以至股市行情起来后，该公司想再来“忽悠”投资者也都有点难了。作为权证品种来说，目前市场上有认股权证、认购权证、认沽权证三种。认股权证是一种再融资权证，本身并不能作为对价，长江电力推出认股权证，也是与其他对价捆绑在一起的。因此，深发展在没有其他对价推出的情况下，单独推出认股权证，不仅投资者这道关难过，就是管理层也难以接受这种做法。而作为认购权证来说，第一大股东新桥投资本就持有深发展的股份不多，根本就没有推出认购权证的可能。惟一的可能性就是推出认沽权证。但由于深发展股价低迷之时，单伟建、管维立等人正在大力表面自己反对股改对价支付的主张，以至当时错过了“忽悠”投资者的最佳时期，当时深发展的股价在5.5元多钱附近，如果当时能及时推出认沽权证，将行权价锁定在6.5元附近，那么，这样的方案就很有可能得到支持了。但时不待我，由于深发展没有抓住股改的良机，如今伴随着行情的发展，该公司的股价都接近9元了。因此，在这种情况下，再推出认沽权证，那么，其股改的成本就很大了。为了不承担这份更大的股改成本，因此，该公司也就只好放弃这种“忽悠”投资者的权证了，以便届时没把流通股股东“忽悠”住，反倒把大股东新桥投资给“忽悠”进去了。

　　此外，中工国际的发行也坚定了深发展推出“零对价”方案的决心。也许知道自己的股改方案是“丑媳妇”的缘故，所以深发展的股改方案一直拖着迟迟不出台。5月25日，作为全流通IPO第一单的中工国际刊登了招股说明书，这无疑给了深发展推出“零对价”股改方案的勇气与信心。因为从中工国际的发行来说，该公司虽然是全流通发股，但其发行与以前的股权分置发股并无任何的不同。但该公司的国有股东与发起人股东只是以一个承诺“自股票上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的发行人股份，也不由发行人收购该部分股份”就解决了所持股份的上市流通问题，也就是给了公众投资者一个“零对价”。既然中工国际可以，深发展同样也就没什么不可以的了。于是，投资者看到，在中工国际招股说明书出台后，深发展终于理直气壮地踏上了IPO第一股面世后的股改第一班车，即第34批股改公司之列。可以说，深发展的“零对价”股改方案与中工国际的新股发行，是一丘之貉，二者甚是臭味相投，至于那些“忽悠”人的把戏也就能省则省了。

(责任编辑：陈晓芬)