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财经频道 > 证券频道 > 证券要闻_证券频道 > 并购大讨论之:三一重工、凯雷抢购徐工科技 > 聚焦徐工科技并购
徐工、三一老总观点激烈对搏
时间:2006年06月18日13:11 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:现代快报

  昨天下午5点12分,湖南民企老总、上市公司三一控股总经理向文波在他的个人博客上发出了第8篇质疑外资并购徐工集团的博客文章。此前8天,他因前无古人地以个人博客的形式,向徐工发出收购要约,就已结束两轮竞标达19个月之久的凯雷徐工并购案,喊出“在美国凯雷公司出价基础上再加1亿美元”、“再加2亿美元”的新价格,迅速成为全国关注的焦点人物。

  而此刻,已花费了近2年时间、走完了国际招标、竞标、谈判等一系列复杂程序的凯雷徐工跨国并购案,正处于国家审批的关键时刻。

  这一外方总出资达3.75亿美元,拟收购徐工集团下属核心企业徐工机械公司85%股权的江苏外资并购第一案,缘何遭遇民企老总博客狙击?向文波缘何在三一公司参与徐工改制却在首轮即被淘汰两年之后、突然喊出重新加价一亿、二亿美元?记者在先后赴徐州、长沙采访三一总经理向文波、徐工副总经理王岩松后,为读者呈上双方观点的激烈对搏。1三一缘何首轮遴选即遭淘汰?

  向文波在博客中写道:“三一一开始就明确表达了想参与徐工改制的强烈愿望,但非常遗憾的是,三一等国内同行被明确排除在合作之外”。

  “情况完全不是这样。我们从来没有排斥过民企参与徐工改制。”徐工副总经理王岩松说,“真实情况是三一在2003年的首轮遴选中即遭淘汰,最主要的原因是他们的报价太低!”

  徐工出示的档案资料显示,三一公司在2003年10月递交的《三一控股参与徐工机械改制项目建议书》提出的参与徐工改制的方案是:三一将支付8-10亿元。而支付8-10亿元后三一欲获取多少股份呢?三一当时提出的方案是:“改制后,政府计划仍保留适当的国有股股权,比例在10%-20%之间,此外,将会安排企业核心经营管理团队持有一定的股份。”

  “三一想拿这个报价来取得控股权,这在当时首轮接洽的国内外三十余家企业中,属最低报价,准确地说,是倒数第一、二位的报价。”

  但向文波对此回应说,这份建议书只是报价,是三一的要约,如果谈判继续下去,不排除会增加收购金额。

  “国企改制、出让股权,是一件极严肃的事,我们当然要从较高的报价者中遴选合作伙伴,难道我们要从报价最低的意向者谈起吗?”王岩松说。2三一有无实力支付收购资金?

  向文波6月8日在其博客上喊出了比凯雷加价约一亿美元的新价格,3天后,他又喊出了“再加价一亿美元”。

  向文波说:“徐工发言人做了一大堆分析,三一拿不出那么多钱来收购徐工,这也是站不住脚的。首先,凯雷的杠杆收购并没有花多少钱,这一点大家应该清楚。”

  “如果以凯雷方式,我可以负责任地讲,明天签合同,后天三一就可以付款!即使是全资现金收购,三一也有充分的筹资能力,可以通过集团自有资金、银行借款、发行债券、出让部分集团股权等方式解决。”

  王岩松则澄清说:“凯雷集团的收购并不是杠杆收购,一旦实施收购,外方将按照外资管理程序一次性打进收购资金。同时,徐工与凯雷就利用合资公司融资、抵押、担保等事项均做了严格的限制。”

  王岩松还指出,三一自身目前还面临巨大的资金压力。根据三一重工股份公司公布的2006年一季度财务报表:其货币资金是10.18亿元,而应付票据和短期借款形成的短期负债有14.93亿元,再加上有1亿元长期负债将于一年内到期,短期内资金缺口达到了7.73亿元;而应收账款和应付账款分别为7.5亿元和6.1亿元,分别比上年末增长了25.53%和56.26%。3三一重新喊价是否违背规则?

  向文波分别于6月8日和12日两次喊出加价收购徐工的新价格,并称,这是与公司董事会成员沟通、研究过的。公司将有可能向国家有关部委、江苏省提出正式的方案。

  王岩松说:“企业并购有严格的程序规则,国有资产转让也有一整套法定的程序和规定。三一是在首轮遴选中因报价太低出局的,现在我们已经通过规范的国内外招标、竞标产生了最终的协议价格,此时此刻,谁最后在凯雷的方案上加一分钱,都会是更高的报价,但这不符合规则。”4工程机械行业是“战略产业”?

  向文波认为:“战略产业发展的主导权是国家主权。产业的竞争力是国家竞争力的重要组成部分,战略产业更是国家竞争力的主要支撑。这些产业如果由外国人控制,则意味着我们主动放弃了这一产业发展的主导权,意味着这些产业的技术原产地将不在中国,意味着中国将永远失去在这一产业领域拥有世界一流技术的机会。”

  王岩松说:“向文波犯了一个概念性的错误,把工程机械行业完全等同于重大装备制造业,而后者才是真正要对外资并购有所限制的行业。”

  王岩松说:徐工机械公司目前主要生产压路机、起重机等工程机械产品,属通用机械工业,而非“重大装备制造业”,“重大装备制造业须具有研发周期和制造周期长、技术性复杂、投资投入大,是复合学科的集成,具有成套供应性等三大特点,徐工产品不具备这些特点。”5外资并购徐工造成行业损害?

  向文波说:“尤其应注意的是,国外企业在强攻不能进入我国工程机械市场的情况下,他们采用了‘招降’的战术,一直想通过收购,整合中国的工程机械产业,以此来进入和控制工程机械市场。没有想到的是徐工成为了第一个受降者”。

  王岩松说:“美国凯雷是世界最大的私募基金,是财务投资者,而不是产业内的掠食者。它的战略目标不是在工程机械行业做成垄断之势,而是迅速做大、做强它并购的企业,然后拿到国际资本市场,通过股票上市或股权转让赚钱。按照徐工与凯雷通过严格的条款限制来设定的合作通道,徐工未来最可能实现的愿望是:通过海外上市成为国际化、公共化、市场化的大公司,这正是做强我国行业龙头企业的新探索。”6徐工价值是否被严重低估?

  向文波认为:“拥有强大品牌优势、主导产品市场占有率第一、年收入170亿元的徐工竟然20亿出让!”向文波质问道:“徐工并购,能否变成阳光下的交易?”

  王岩松说:“我们绝不能孤立、静态地看待目前凯雷的出价,它是2003年以来一步步规范运作竞标程序的结果,甚至从某种程度上说,它也是三一当年出低价的结果。”

  “为维护国有资产利益,政府聘请了国际、国内著名的摩根大通财务顾问、德勤会计师事务所、海问法律事务所分别担当资产评估、收益分析等各项专业服务,以求与外方实现高手对搏。而此次徐工资产评估所采用的折现法,也是国际并购中通行的评估方法。”而且,从2003年底国内外三十余家企业、基金,在江苏省、徐州市政府有关部门发布徐工改制推介后,向政府有关部门和徐工提交了《项目建议书》、进行了首轮筛选,至2004年6月、10月分别完成两轮正式竞标、凯雷胜出,直至与凯雷谈判的全过程,徐工并购改制一直处于省、市两级、多个监管部门的严密监管下,且此次并购的徐工机械公司的下属上市公司徐工科技,对并购的每一重要环节均及时予以公告披露。7是否该动辄挥舞“卖国”大棒?

  向文波认为:“徐工并购之争是原则之争、主权之争”,“卖什么都可以,但‘卖国’不行!”

  王岩松则认为,在讨论外资并购时,要具体地分析行业和企业的特点及面临的问题与机遇,把爱国主义落实在具体的条款中、操作中,而不应动辄挥舞“卖国”的大棒来达到公司无法在市场规则下达到的目的。

  王岩松说:“工程机械行业对外开放了十几年,目前已成为一个完全竞争的行业。2005年全行业年销售收入约1100多亿元,其中外资公司产品约占50%,而且高端市场已基本被美国卡特彼勒、日本小松等大型跨国公司产品垄断。这种行业格局和竞争态势决定了,徐工集团只有尽快摆脱历史包袱,打通新的融资渠道,才能在市场上与卡特彼勒等跨国公司抗衡下去。”

  “此次选择凯雷合作,就是要通过凯雷的加入,建立有效的全球营销渠道,重构企业的经营管理结构、财务结构;使徐工机械最终成长为一家被国际资本市场所接受的、规范的、具有良好成长性和较强国际竞争力的公司。”8三一、徐工是否还有合作基础?

  向文波表示,“三一和徐工毕竟都是中国的本土企业,有共同的社会文化背景,我想再有差异也没有一个中国公司和一个美国公司那么大吧?”

  王岩松则强硬回应说:“徐工上上下下已形成共识,退一万步讲,即使徐工与凯雷的合作最终未能获国家批准,徐工也不会与三一合作。双方已完全丧失了合作的基础。”

  王岩松说:“徐工的发展战略很明确,就是要把握机遇,尽快成长为真正国际化、公众化和市场化的具有较强竞争力的公司。三一不具备有助于徐工实现发展战略的合作潜质。此外,徐工选择合作伙伴,很重要的一条原则就是,看它懂不懂得按市场规则做事。”

(责任编辑:张雪琴)


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