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从铁矿石涨价看股票定价权
时间:2006年06月22日10:34 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:人民网-国际金融报】 【作者:桂浩明

  经过无数次的艰苦谈判,中国钢铁企业最后还是接受了2006年度铁矿石涨价19%的结果。曾几何时,以宝钢为代表的中国钢铁企业异常强硬地表示,坚决不接受涨价19%的新价格。但是最后还是无奈地予以同意。有人说,和去年的铁矿石价格谈判一样,宝钢仍然是签下“城下之盟”,铩羽而归。
话虽然有点苛刻,也未必全面,但也不能说毫无道理。

  在需求扩大,而供应相对有限的背景下,近几年来国际大宗原材料价格不断上涨,行业利润也逐渐向上游转移。在这种情况下,铁矿石价格的上涨,在一定时期似乎是不可避免的。事实上去年铁矿石价格就暴涨了71.5%,加上今年再涨19%,相当于两年内价格翻了一番多。而特别让国人愤怒的是,中国如今已经是铁矿石最大的消费国,作为大买主,却在价格谈判中处于十分不利的地位。去年是被动地接受了由新日铁公司与卖主签订的上涨协议,今年是自己直接和卖主谈,最后也仍然是接受了对方的出价。显然,中国钢铁企业在世界市场上,并没有取得与自身规模相适应的定价权。其实,这种定价权旁落的情况,不但出现在大宗商品市场,在资本市场上也不时发生。譬如,现在境内上市的A股股价,在一定程度上其走势就要参考在境外上市的H股股价,更有一些人在谈到股票的估值时,毫无例外地以海外市场的标准作为判断的依据。至于股市大盘的运行要看外盘的脸色这种事情,早已经屡见不鲜了。这实际上也就表明,在我国的资本市场上,对本土股票并没有完整的定价权。

  从市场运行的规律来说,的确不是每个参与者都具有等量的定价权,甚至也不是最大的卖主或者买主就一定会有定价权。事实上定价权更多的是相关市场参与者综合实力的反映,同时严重受制于当时特定的市场条件(譬如供求状况等)。从这个角度来说,中国钢铁企业在铁矿石谈判中处于弱势地位,实在也是各方面因素所决定的。

  进而言之,境内资本市场受到海外市场的影响,也有其内在的必然性。简单地把这种事情上升到民族尊严的高度,并且从国家经济安全的角度来讨论,这只能是一种情绪化、泛政治化的做法,并无助于问题的解决。同样,在资本市场上,我们在理念上要和国际接轨,同时在融资方面又需要海外市场,这样一来股票定价权受影响也是很难绝对避免的事情。

  显然,随着我国经济进一步融入世界经济的大格局,参与国际分工、加入国际经济大循环是个大趋势。定价权之争,不但现在会发生,今后还会发生。应该承认,由于我们现在的实力还不够,因此要真正获得定价权确实还有困难,在这方面不应该怨天尤人。但同时,我们也应该坚持从实际地位出发,不放弃任何争取定价权的努力。有报道说,这次铁矿石价格谈判,卖主本来要求涨价20%-40%,如果不是中国钢铁企业巨大的采购量和对价格的坚持,19%的涨幅也是谈不下来的。这也说明,虽然现在我们并不完全掌握定价权,但是至少已经有了一定的发言权。而且经过这次谈判,卖主也看到了中国钢铁企业的实力与发展潜力,承认中国有资格在明年参与制定铁矿石基准价格,这也就意味着在争取定价权上进了一步。

  铁矿石的情况是如此,资本市场的情况也是如此。虽然现在我们的资本市场还很弱小,但是,影响市场发展的深层次问题已经逐渐获得解决,市场正面临一个巨大的转折。今后随着资本市场的快速健康发展,特别是其运行质量的提高、稳定性的增强,其在世界的地位也会提高,尤其是对中国上市公司的定价能力,会有明显的上升。近期境内外市场在走势上所呈现的某种差异,应该说已经反映了这样的趋势。所以,怎样加快自身的发展,才是赢得定价权的关键之所在。

(责任编辑:悲风)


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