分析师：高新宇

　　宏伟的产业前景是行业投资价值的基础。航空航天产业是典型的高技术壁垒、高成长领域，也是自主创新密集的领域，十一五期间中国航空航天制造业将加速发展。随着神舟系列飞船发射成功，载人航天工程将向纵深发展。

飞机制造业，国家支线飞机项目快速推进，大飞机计划正式启动，我们认为十一五将是飞机制造的起步阶段，为行业中长期持续快速发展奠定基础。未来五到十年航空航天产业有望保持20%以上的年均符合增长率。统计数据显示飞机制造业增长速度加快。2004年2005年行业收入增长速度在20%左右，今年前四个月提高到30%的水平，销售利润率指标也明显上升。总体上，我们认为国内飞机制造业产品升级加快，自主创新能力明显增强，满足国内三代换装飞机的需求。空间巨大的国际市场向中国走来。航空转包市场机体、发动机分别都有约百亿美元的市场规模。航空零部件加工向中国转移的趋势明显，国内主要飞机制造商逐步进入跨国公司的全球采购体系，业务规模加速发展。空客单通道飞机总装落户中国天津预示着中国制造水平的快速提升。航天发射中国的低成本优势也将逐步转化为市场优势。资产整合将显著提升行业投资价值。中国航空航天类上市公司普遍是相关集团内小部分资产发起上市，研发总装等核心业务通常保留在集团内部，并形成大量关联交易，盈利可预测性低。随着国家对航空航天产业发展思路的转变，民间资本进入该领域的范围将持续扩大。近期股权分置改革中大股东资产作为对价注入上市公司就是明显体现。着眼长远，把握时机，分享航空航天产业腾飞。近期二级市场对该板块的投资分歧加大，波动幅度加大，部分反映了资源整合的预期。我们认为行业的发展持续向好，建议从长期角度把握该行业的投资价值。我们维持前期投资组合建议。

　　作者：来源：研究所