美联储动作开启中国加息想象

　　继摩根大通之后，摩根士丹利(大摩)也作出大胆预测，年底前中国可能两次提高存款利率，累计上调幅度将达到0.54个百分点。

　　上周，摩根大通发布报告称，年底前中国可能加息0.25个百分点，而大摩的预测更为激进，“中国可能在8月份之前将存款利率上调0.27个百分点，在年底前再加0.27个百分点”。在最新发布的题为《加息在前》的研究报告中，大摩亚太区首席经济师谢国忠作出如是判断。

　　加息机会正在浮现

　　这个判断的大背景是，中国宏观经济出现过热的苗头成为共识。今年4月底，央行将贷款利率上调0.27个百分点，但“降温”效果并不明显。本月，央行又连续使出除加息外的诸多招数。而央行行长周小川最近又强调，未来仍将采取紧缩的货币政策。

　　谢国忠认为，中国不愿意提高存款利率的原因是人民币升值预期强烈。为了抵制投机人民币的国际游资，中国不得不刻意使中美之间的利差维持在一定的幅度。目前，美国的利率水平比中国大约高3%，只要人民币升值不超过3%，国际游资就不能实现无风险套利。

　　但现在，利差因素的束缚将有所放松，中国进一步加息的机会正在浮现。谢国忠称，市场普遍预计美联储将在6月份加息0.25个百分点，而8月份可能再加息至5.5%。他算了一笔账，中国目前6个月的存款利率为2.07%，如果将其提高到3.1%，中美之间的利差仍可保持在3%以上，不会增加人民币升值的压力。

　　加息的“降温”作用有限

　　谢国忠列出了加息的一系列好处。首先，房地产投机将受到抑制。“储蓄者们并没有从中国GDP的高速增长中获益，这正是形成炒房行为的一大因素”。

　　此外，谢国忠认为，加息还有助于刺激消费，如果居民储蓄存款的利息收入增加，他们会产生对未来财富积累乐观的心理效应，从而促进当前消费。

　　另一方面，加息对宏观经济的“降温”作用不能夸大。“迄今为止的所有紧缩政策，包括未来的加息，可能都不足以控制信贷增长，因为贷款的需求主要来自于工商业项目，它们对利率的变动并不敏感。”谢国忠估计，在市场化利率政策难以奏效的情况下，中国可能暂时恢复分配贷款额度的政策，以硬性限制贷款的增长。晨报记者 李若愚

　　大摩亚太区首席经济师谢国忠

(责任编辑：魏喆)