东方证券06下半年投资策略----可持续的增长 吴飞：今天采访到的是东方证券研究所的所长梁宇峰先生，东方证券今天举行了策略报告会，主题是可持续的增长，梁所长能否给我们介绍一下？ 　　梁宇峰：正如我们报告会的名字可持续增长所显示的一样，对于中国资本市场的增长我们认为是一个可持续的过程。 [被屏蔽广告] 随着中国经济进入一个低通胀、高增长的黄金增长期，随着中国股票市场股权分置改革的顺利实施，我们觉得未来三五年的资本市场成长是可预期的，是可持续的，对此我们充满信心。特别是在人民币升值大背景下，整个A股市场的国际吸引力还是非常明显的。在今天的报告会上我们对于中国的宏观经济增长提出我们的看法，有很多专家学者包括现在政府的决策机构都在分析中国目前的经济是不是过热，中国的高投资率是不是可持续可维持的，经过我们的分析以及相应的国际比较我们认为中国已经进入一个新的增长期，中国的经济增长是可持续的。 　　这样的理由下我们没有理由不对中国的A股市场表示乐观，结合下半年的行情我们这次报告会上提出三大投资主题。第一个投资主题是新兴消费品，从拉动中国经济增长的大趋势来看，除了投资更看好消费特别是随着居民收入水平稳步增长所带来对于消费的推动作用，第一个主题推进一些新兴的消费品。 　　第二个投资主题非常看好中国的自主创新，跟我们的时代大背景联系在一起，中国经济已经开始从粗放式增长走向集约式增长，很多自主创新的企业能够获得前所未有的发展潜力，所以我们会看好这个投资主题。 　　第三个，跟资本市场支撑的改革联系在一起，企业并购这块随着全融资后会非常活跃，特别是在全融资结果之后相应的资产重组、相应的整体上市等等比以前有明显的提升。在这次报告会上我们提出三大投资主题供投资者参考，为下半年的投资提供参考。 　　纵观下半年的走势，市场已经冲到1700多点的情况下，短期市场需要一定的盘整休息，我们对四季度的走势还是非常乐观的，我们也是预计到今年下半年之后会有一个跨年度的行情出现。我们看在未来的三到六个月之内，我们的行情能够到达2000点，这是我们的策略。 　　并购重组---整体上市、定向增发值得投资者重点关注 吴飞：在并购重组上面能不能再跟我们说得详细一点？ 　　梁宇峰：并购重组是这样的，有几大块投资主题值得投资者重点关注。一个是整体上市，整体上市这一块现在随着股权分置改革全融资后，大企业集团、大股东跟上市公司的利益捆绑在一起，这个时候大股东具有动力把优质资产注入到上市公司，整体上市这个概念很多企业上汽等等上海的企业都有这方便的想法，这块会给投资者提供很好的投资机会。 　　另外一块就是随着全融资之后定向增发也会给上市公司带来新的活力，这块定价增发的公司也会受到投资者的青睐。我们做过统计，在已公布定向增发上市方案的四十多家公司里面远远好于大盘。我们在并购重组里面，我们着重建议投资者关注上市的定向增发。随着全融资之后有真正的并购案发生，这些机会可遇不可求，有这些机会的话，对于活跃市场会起到很好的推动作用。 　　不得不关注消费品服务业、工程机械、资源性房产、商品、通信行业 吴飞：前面谈到几个投资主题，具体到行业呢？ 　　梁宇峰：我们对于今年的行业非常看好消费品服务业，目前传统的消费品估值有些偏高了，今天策略报告会提出根据美国漂亮50的经验，估值偏高的公司尽管很有吸引力，但是它后面几年的回报还是很低的。在看好消费品这个大背景下，我们寻找那些高成长但是估值相对比较合理的公司，这是一块行业。 　　第二个，很看好工程机械这个行业，现在强调自主创新大背景下装备制造业将成为国家未来的发展重点，前一段时间国务院出台一个扶持装备制造业的政策出台，相应的实施细则以及税收政策都会出来。这个大背景下原来经济增长出口可以看到一些很低端的产品，农产品、纺织品等资源。我们找一些高端的产品装备制造业，这样在整个全球大产业转移的大背景下，我们也非常看好这个行业的发展。 　　第三个行业，资源性行业房地产，我们重点推荐了三家公司，金桥、陆家嘴、国贸，在房地产宏观调控背景下一些开发型的企业面临更大的不确定性更大的风险，但是作为资源型的稀缺资源垄断型的稀缺资源的上市公司像陆家嘴我们还是非常看好。随着中国经济的持续快速增长，土地资源成为最紧缺的资源，而且上市公司拥有中国最顶级地块的大量资源，对于这些公司的价值我们认为要有一个重新的认识。 　　第四，我们非常关心商品行业，今年商品也是大家非常关注的，特别是期货市场商品的表现应该说是非常震撼人心，涨起来的时候让你心跳，跌下来也让你非常心跳。实际上我们也在看，下午报告会上会有研究员跟投资者较量，商品随着中国的经济快速增长，随着印度、俄罗斯、巴西这些国家的崛起，整个商品的供求关系确实跟五年前、十年前商品供求关系发生本质的变化。如果剔除一些投机资金对于商品价格的影响之外，我们认为商品价格的总额是一个长期的过程，这样必然会对相关的上市公司特别是有资源的上市公司的业绩会带来很大的提升。我们下午也会跟大家交流这一块，我们要等合适的价格、合适的机会，整体来说我们会看好这些机会。 　　当然我们下午还会跟大家交流通信行业，我们觉得下半年随着3G牌照政策的明朗，整个通信行业也会面临新的机会。 　　这是我们一些重点想跟投资者交流的行业。 　　吴飞：今天东方证券研究所的策略报告会和中行登陆A股是同一天，不得不谈中行。您认为中行登陆A股对于国内的A股银行会有什么样的影响？ 　　梁宇峰：应该说中国银行的上市标志着中国证券市场步入一个新的发展阶段。因为以前我们很多优质的大盘蓝筹上市流失到海外，中国银行的上市标志这个流失的局面得到彻底的改变。特别是随着中国银行上市，国内有更多的优势蓝筹稳定市场，推动市场的健康发展，这个意义上来说，中国银行的上市我们把它定位有历史性意义的一天是不为过的。 　　至于对国内上市银行的影响应该一分为二来看，中国银行上市在某种程度上来说，一方面大家抛出国内的银行去配置在中国银行上面，但是更长远来看，现在中国银行的上市随着股价表现稳定之后，带动国内其它商业银行的更加理性。因为从估值水平来看，招商银行、浦发银行(行情 - 留言)、民生银行、华夏银行(行情 - 留言)等的估值水平比中国银行的估值更具吸引力。中国银行作为银行板块里面最具代表性的银行享有一定的议价是合理的，随着它的上市，国内银行的价值会有一个大家重新认识的过程。这是我的个人看法。 　　东方证券研究所倡导三“有”的理念 吴飞：我们发现东方证券研究所在国内还是进步比较大的，您能不能给我们介绍一下研究所的情况。您认为哪些行业是东方证券研究所的优势行业？ 　　梁宇峰：我们东方证券研究所有三个理念，有特色、有价值、有品牌，这是我们一直倡导的三个“有”的理念。在东方证券研究所发展历程中特别注重打造自己的特色，重点有几个方面的措施。 　　第一，我们特别关注对于有发展潜力的新兴产业和上市公司的研究。我们的TMT、通信、媒体这些行业，代表未来产业发展方向的产业，现在我们做了一些重点配置。再比如其它的跨工种的行业，随着中国进入重化产业，石化产业也会迎来大发展，我们在这块配置比较强。这是我们的第一个特色。 　　第二个特色，我们落实到上市公司的研究选择上面，我们特别关注成长型上市公司的研究。这跟企业东方证券一样，东方证券是一家快速成长的上市公司，这些年的发展非常迅速，我们为了创造自己的品牌，我们也跟其它研究机构在研究领域上面有所新的区别。我们特别注重高成长企业的挖掘，比如东方证券投资的股票里面最著名的股票就是烟台万华(行情 - 留言)，我们2000年买它的时候，还是很小的公司，但是六年过去了，烟台万华的利润收入增长十多倍。而且六年过去了，在市场积累一大半的情况下，烟台万华给带来500%以上的回报。我用这个案例说明我们的特色。 　　第三个特色，我们研究非常注意贴近市场，围绕市场来展开。当然我们研究的前提是扎实的基本面研究，但是我们在这个基础上面非常关注跟市场的结合，这样的话能够给投资者提供很具实战性的投资指导。 　　吴飞：行业覆盖方面呢？ 　　梁宇峰：行业覆盖应该说现在有四十多个研究员，大的行业是全覆盖的，全覆盖的基础上重点突出未来有发展潜力有发展空间的一些行业，甚至有一些行业目前国内没有上市公司的我们都开始准备了，因为认为它是未来有发展空间发展潜力的，像保险行业现在有专门的行业研究员来研究保险，尽管目前没有上市的保险公司，但是保险上市公司进入A股市场的时代必将到来。 　　吴飞：要打造非常有竞争实力的研究所，团队建设方面呢？ 　　梁宇峰：这个问题非常好，证券公司的竞争特别是研究机构的竞争归根到底最后就是人才的竞争，东方证券有一个非常好的传统，我们特别强调团队的品牌、团队的力量。我们对于现在非常流行的媒体评选，最佳分析师评选，我们一直特别提倡，我们觉得那是一个个人荣誉，但是我们今年会非常注重机构的评选。我们今年在“新财富”的评选里面非常关注最佳机构的评选、进步最快的机构评选，但是我们并不非常关心我们分析师的评选，因为这跟我们的理念是一致的，我们希望打造东方团队而不是打造几个分析师。在理念的指导下面，我们日常工作的开展也是围绕这个理念进行的。 　　我们组建了很多的研究产业组，我们的产业组里面大家相互协助相互帮助，我们今天很多的报告都是跨行业的，不是某一个研究员完成的，而是大家在一起集中全所的力量完成的，这是我们东方证券研究所非常有特色的，强调团队的力量，强调团队的研究成果，而不是个人的成果。 　　吴飞：感谢梁所长接受我们的采访。 　　梁宇峰：谢谢。