搜狐首页-新闻-体育-娱乐-财经-IT-汽车-房产-家居-女人-TV-ChinaRen-邮件-博客-BBS-搜狗 

财经频道 > 证券频道 > 证券研究_证券频道 > 公司调研_证券研究_证券频道
G隧道盾构产品竞争优势大
时间:2006年07月26日10:36 我来说两句  

Stock Code:600820
     (行情-论坛)
 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:全景网—《证券时报》

    投资要点

    ●未来五年上海市轨道交通建设处于高速增长期,公司施工业务明显受益。随着建材价格的高位回落,施工业务的毛利率将稳中有升。

    ●公司盾构产品竞争优势突出,同时公司具备丰富的盾构操作经验,我们对盾构业务的前景非常看好。增发完成后预计盾构产品将成为公司盈利增长的亮点。

    ●预计公司今明两年净利润分别增长28.71%和27.91%,按2007年预测每股收益18倍市盈率测算,目标价为5.27 元,我们维持对公司"增持"的投资评级。

    受益轨道交通高速增长

    未来五年上海市轨道交通建设处于高速增长期,G隧道(行情,论坛)(600820)施工业务明显受益。2006-2010 年,上海市计划建设6 条城市轨道交通线路,全长406 公里,2010-2016 年上海市城市轨道交通里程数计划再建设125 公里,到2025 年,城市轨道交通里程总数达到987 公里。由于公司是专业地下施工企业,同时大股东上海城建集团也是上海市重点扶持的企业集团。我们预计未来五年上海市轨道交通施工工程量在600-800 亿元,相对于目前上海市100 多公里的轨道交通里程数,施工工程量大幅增加,公司丰富的地下施工经验将为公司赢得较大的市场分额。

    从全国范围来看,2010 年前全国有13 个城市规划建设26 条轨道交通线路,总里程数达到1200 公里。公司坦言,作为专业的地下施工企业,公司承接了国内多数城市的第一条地铁线路的施工,但同时也为当地的施工企业进行培训,传授相关施工技术。我们对公司沪外城市轨道交通工程量的增长持谨慎乐观态度;同时,我们认为由于地缘优势的原因,公司在苏浙两省城市轨道交通施工业务的开发更为乐观,未来几年,杭州、南京地铁的陆续建设将有助于公司工程量的增长。公司在新加坡以及香港的子公司也将承揽部分地铁隧道工程。

    另外,越江隧道的建设也会带来公司施工工程量的增长。从公司了解到,未来几年上海市将建设五个越江隧道,全国将有30 条越江隧道全长66 公里开工建设。电厂取排水隧道以及污水、引水隧道的施工也会带来业务量的增加。因此,从施工业务看,公司未来几年面临地下施工工程量快速放大的有利市场环境,随着建材价格的高位回落,施工业务的毛利率将稳中有升。

    盾构产品订单饱满

    目前,市场对公司的盾构产品较为关注。我们对公司外高桥的盾构生产基地进行了实地调研。该生产基地是目前全球最大的专业盾构生产加工基地,盾构年产能达到15 台,钢模产能100 多套。公司至今加工制造了100 多台直径0.6m-15.4m 盾构掘进机。公司具有自主知识产权的"先行号"盾构国产化率达到70%。目前,公司已经掌握土压盾构的关键技术并能进行批量生产,公司正在研制复合型盾构来适应软土以及硬岩地质的隧道施工。公司计划未来五年提高盾构产能至30 台,2008 年盾构产品进入东南亚市场,2010 年市场占有率达到30%。由于多年来专业从事盾构的加工以及实际操作,同时公司具备很强的研发实力,我们对公司新型盾构产品的开发持乐观态度。

    从盾构需求看,目前上海盾构存量约60 台,未来五年的新增需求在30-40台,而全国盾构的需求则能达到100 台左右,越江隧道的施工对盾构的需求在28台。随着盾构法施工的普及,盾构的需求量可能要大于上述数据。目前公司盾构产品的价格约为日本同类产品的2/3 左右,达到法国和德国同类产品价格的1/2左右,竞争优势突出。从公司了解到,目前公司已经有22 台地铁盾构的订单,明年五月份交货,业务量非常饱满。公司近日发布了对AECOM 公司定向增发的公告,公司计划投资2 亿元募集资金到机械制造厂来扩充盾构产能。我们认为,由于公司盾构产品竞争优势突出,同时公司具备丰富的盾构操作经验,我们对盾构业务的前景非常看好。由于盾构产品的毛利率远高于施工业务,同时盾构的维修保养将开拓盾构销售外新的盈利渠道,预计盾构产品将成为公司盈利增长的亮点。

    投资项目收益稳定

    对于公司的投资业务,由于回报率高,收益稳定,公司计划将继续寻找盈利较好的项目进行投资。公司正在接洽多个项目,预计今年完成30 亿元的投资,明年投资总额达到100 亿元。投资项目的增加可能会增加公司的资产负债率和财务费用,但稳定的收益将平抑公司施工业务波动的风险。公司表示未来会考虑出售部分投资项目来变现。

    盈利预测和投资评级

    根据调研情况,我们上调公司明年盾构的销量至22 台,毛利率水平提升至25%(准确数据尚无法取得)。据此我们预计公司今明两年净利润分别增长28.71%和27.91%,实现EPS0.229 元和0.293 元。公司各项业务盈利均处于上升期,定向增发完成后公司不但盾构扩产的资金得到解决,公司还可以利用AECOM的平台开拓海外市场。按2007年预测每股收益18倍市盈率测算,目标价为5.27 元,我们维持对公司"增持"的投资评级。


我来说两句 全部跟贴 精华区 辩论区

用户:  匿名发表:  隐藏地址:
*用搜狗拼音输入法发帖子,体验更流畅的中文输入>>

设为辩论话题      


热门财经特别推荐

相关链接





搜狐短信 小灵通 性感丽人 言语传情
三星图铃专区
[周杰伦] 千里之外
[誓 言] 求佛
[王力宏] 大城小爱
[王心凌] 花的嫁纱
精品专题推荐
短信企业通秀百变功能
浪漫情怀一起漫步音乐
同城约会今夜告别寂寞
敢来挑战你的球技吗?
 精彩生活 

星座运势 每日财运
花边新闻 魔鬼辞典
情感测试 生活笑话


今日运程如何?财运、事业运、桃花运,给你详细道来!!!





月亮之上
秋天不回来
求佛
千里之外
香水有毒
吉祥三宝
天竺少女

上证 沪B 中300 深成 深B

股票查询


频道精彩推荐

·印度孟买发生连环爆炸
·车臣匪首巴萨耶夫被击毙
·云南盐津发生5.1级地震
·2008奥运会 NBA 科比 F1
·2006世界杯 姚明 王治郅
·2006年德国世界杯
·世界杯精彩图片
·世界杯视频 积分榜
·2006广州车展
·新宝来 日产轩逸 奇瑞V5






约定
爱如空气
离歌
江湖笑
城里的月光
太委屈
迷糊娃娃可爱粉红卡通
四季美眉给你最想要的

搜狐分类 ·搜狐商机

财富八卦

·商品渐丰 走进真实朝鲜
·领导人获赠的外国珍宝
·啥是登峰造极的豪华房车
·叫价2.5亿中国第一别墅
·北京最早出现的美女广告
·领导车队出行的特殊待遇
·教师是怎么买得起别墅的
·最不要命的十种工作(图)
·中国公路奇观令人看傻了
·06最新版央视美女排行榜
·作呕的烧鸡加工全过程
财经专题推荐

·新农村建设 权证 油价
·深圳高峰会 人民币升值
·海外上市 股权分置改革
·重启IPO 医改方向之辩 

24小时点击排行



设置首页 - 搜狗输入法 - 支付中心 - 搜狐招聘 - 广告服务 - 客服中心 - 联系方式 - 保护隐私权 - About SOHU - 公司介绍 - 全部新闻 - 全部博文
Copyright © 2018 Sohu.com Inc. All Rights Reserved. 搜狐公司 版权所有
搜狐不良信息举报邮箱:jubao@contact.sohu.com