时富资产管理联席董事姚浩然：荐吸东亚银行及中国电力 东亚银行（００２３）：截至２００６年６月３０日止中期业绩，股东应占溢利１５﹒６５亿元，较０５年同期增长３２﹒３％，每股盈利１﹒０３元。

期内，净利息收入升３８﹒３％至２３﹒０８亿元；今年上半年净息差为２﹒０３％，较去年同期扩阔２７点子。受惠于净息差改善，平均股本回报率增至１２﹒８％，平均资产回报率则为１﹒３％。成本对收入比率由０５年的５１﹒２％下降至０６年的４６﹒２％，显示集团成本控制得宜。 中国业务盈利比重升至１５﹒４％，去年同期为１１﹒３％，并预期中国业务比重可进一步提高。集团早前成功取得开办合格境内机构投资者（ＱＤＩＩ）业务资格，笔者预期集团会尽量利用其在国内现有的网络优势去加强拓展财富管理业务，这项新增业务将可成为集团未来盈利增长动力来源。０６年度预计市盈率约１７﹒２倍，巿价对帐面值为１﹒９５倍，息率接近４％，估值吸引。投资者可待股价回落至＄３２﹒２０附近吸纳，中线目标＄３６﹒００，止蚀＄３０﹒００。（建议时股价＄３３﹒８０） 中国电力（２３８０）：为中国电力投资集团公司的旗舰公司，拥有装机容量为４２５５兆瓦，并代表中电投集团及中电国际管理５间发电厂，总装机容量为２２８０兆瓦。集团去年７月完成收购神头一厂，总装机容量为１２００兆瓦，发电量显著增加。上半年初步统计旗下各电厂（不包括联营公司的电厂），合并总发电量１１８９万兆瓦时，较去年同期上升６０﹒６％，合并售电量近１１００万兆瓦时，较去年同期增长５８﹒６％。 此外，集团亦正在建设３座新电厂，总装机容量为３６００兆瓦，新增装机容量将成为集团未来盈利增长动力来源。同时，旗下电厂早前获准调高电价，将有助提高集团的盈利能力。预计集团未来３年每股盈利平均增长可达３０％，２００６年度及０７年度预计巿盈率分别约为１１倍及９倍，估值吸引，可在＄２﹒７０附近吸纳，中线目标＄３﹒３０，止蚀＄２﹒５０。（建议时股价＄２﹒７６） ※ 笔者客户持有中国电力股份权益 大福证券研究部：荐吸四川成渝及中海发展 四川成渝（０１０７）：基本因素不断改善的四川成渝，是我们首选的公路股。我们将此一被忽略的基建股的目标价调升至１﹒８９元，意味未来十二个月股价潜在升幅达４２％。公司最近同意以总代价３﹒６１亿元人民币收购成雅高速公路余下３７﹒６％股权。该公路是四川成渝的第二重要资产，地位仅次于成渝高速公路。成雅高速公路２００５年通行费收入达２﹒３７亿元人民币，占公司全年营业额四分之一，仅次于成渝高速公路所占的７０％份额。成雅高速公路自００年通车后，一直陷入亏损，累计亏损约５亿元人民币。该公路２００５年亏损６５００万元人民币，将公司全年盈利推低１４％至２﹒４８亿元人民币。 ０６年上半年，成渝高速公路及成雅高速公路的通行费收入按年上升４﹒２％及２３﹒６％，至３﹒５３亿元人民币及１﹒３８亿元人民币。期内成雅高速公路的交通流量按年下跌９﹒２％，但通行费标准出现利好的调整，加上车流量组合改善，令通行费收入录得令人鼓舞的增长。在憧憬成雅高速公路转盈之下，我们预测四川成渝２００６年盈利上升１８％至２﹒９３亿元人民币。建议「买入」。分析员：曹福达（周三建议时股价＄１﹒３３） 中海发展（１１３８）：中海发展与中国石油化工（０３８６）签署为期１０年的中国进口原油运输协定，这将为前者的长期业务增长带来保证。根据协议，中海发展每年取得的进口原油运输量，将由０６年下半年即协议首年执行的３５０万至４５０万吨，逐步增加至第十年的１２００万吨，复合年增长率为１２至１５％。此外，中石化同意，在中国对石油需求持续增长的条件下，中海发展在现有的船舶购置计划以外每增加一艘超大型油轮，中石化相应增加合同量１００万至２００万吨。双方亦在运费方面达成并无向外披露的价格机制，我们相信该机制旨在缓和现货价格的波动。 石油运输分别占中海发展０５年营业额及纯利约５０％，余下份额来自煤炭及乾散货运输。公司与中石化签署长期运输协定后，国际石油运输占其营业额的比重，将由０５年的５５％逐步上升。更趋稳定的长期业务前景，促使我们调高中海发展的估值。按０６年１０倍估计市盈率计算，我们将该股目标价由＄７调升至＄８。我们预测该股０６年盈利达２７﹒７８亿元人民币（每股盈利：０﹒８０元人民币），按年上升３％。建议「买入」。分析员：曹福达（周三建议时股价＄６﹒３４）

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