作为小市值行业流通市值最大的雅戈尔,其流通市值也没有超过50亿元 张大伟 制图

    统计数据表明,如果某行业以及该行业的龙头股同步遭遇减持,这往往意味着基金长期减持的开始

    基金作为目前最大的机构投资者,其一举一动,常常引起市场投资者的共鸣。

由于不少研究机构只将重心放在增仓股票的研究上,对基金减仓股票的研究显得相对薄弱,投资者对基金减仓股票认识并不充分。

    聚源数据研究所通过对最具代表性的股票型开放式基金2005年一季度至2006年二季度减仓股票行业配置分析后发现：有7个流通市值较小的行业,基金减持频繁,它们经常没有一只股票能入选基金10大重仓股。而剩下的15个行业,虽基金持有的流通市值也时常出现较大波动,但这些行业,始终有股票能被基金选中,进入10大重仓股行列。这15个行业相对前面7个行业,可以算作基金的投资重点。

    7个小流通市值行业最不稳定

    这里所说的小市值行业,主要指农林牧渔、纺织服装、造纸印刷、木材家具、其他制造业、电子和建筑业等七大行业。截至2006年8月2日,他们中流通市值最大的纺织服装业为378.71亿元,最小的木材家具行业仅24.55亿元。从7个行业单只股票流通市值看,没有1只能超过50亿元,其中雅戈尔最大,仅为49.68亿元,其次为G华泰(行情,论坛)和G北大荒(行情,论坛),市值分别为23.21亿元和20.79亿元。

    研究数据显示,股票型开放式基金对上述7个行业的兴趣并不大。根据10大重仓股统计,农林牧渔行业的股票在2005年一季度和2006年二季度被排除在基金10大重仓股之外。纺织服装业股票,基金在2005年一季度开始减仓,到2005年三季度后,再也没有进入股票型开放式基金10大重仓股。最差的其他制造业股票,6个季度只有2005年四季度曾进入过10大重仓股。

    从6季基金持股情况分析,7个行业股票最多只能同时进入两家股票型开放式基金10大重仓股,虽然这些行业中不乏G美克(行情,论坛)、G天通(行情,论坛)和赣南果业(行情,论坛)等翻番的大牛股,但由于整体市值偏小,在某种程度上限制了更多开放式基金,特别是大型股票型开放式基金的介入。

    15个重点行业连续减仓不多

    聚源数据研究所通过对2005年一季度至2006年二季度股票型开放式基金10大重仓股进行行业划分后发现：15个重点行业中,虽然每期基金持有市值变化各不相同,但能持续3季减仓的行业却只有两个交通运输业和电力行业,其中前者从2005年三季度开始连续4个季度减仓,后者从2005年四季度开始连续3个季度减仓。

    从减仓幅度看,2006年一季度股票型开放式基金在这两个行业减仓幅度最大。其中交通运输行业持有市值减少幅度达47.32％。电力行业减仓幅度为43.4％。

    如果进一步分析减仓行业的业绩变化,可以发现,电力行业2005年末平均每股收益为0.1269元,业绩增幅为负41.11％。基金对电力行业的减持主要在于该行业整体业绩大幅下滑。

    而股票型开放式基金对交通运输行业的减持,更多地取决于市场热点,从2005年12月5日至2006年6月30日,交通运输行业59只股票,平均涨幅只有53.73％,其中涨幅超过100％的股票仅6只。13只基金重仓股虽然平均涨幅达到54.71％,超过行业平均,但是相比同期沪深A股平均71.08％涨幅,实在表现欠佳。

    关注第一大重仓股市值变化

    减仓行业中第一大重仓股的市值变化,对下期基金在该行业总体市值增减变化有一定影响。最典型的是食品饮料行业,从大趋势看,该行业一直备受股票型基金关爱,其中,2006年中期基金增仓比例高达65.32％。在6个季度中,只有2005年三季度基金持仓减少了12.78％。但是,通过分析持仓明细发现,基金对该行业第一大重仓股———G茅台(行情,论坛),持仓市值不降反升,达到15.73亿元。减仓幅度最大股票主要是市值排名第二和第三的 G伊利(行情,论坛)和G五粮液(行情,论坛),基金持仓市值分别减少2.17亿元和1.18亿元,市值减幅达到43.66％和52.7％。

    很明显,基金仍然看好该行业,减仓只是暂时的结构调整。从2005年四季度开始,基金重新在这两只股票上加仓,到2006年一季度,基金持有G伊利(行情,论坛)和G五粮液(行情,论坛)的市值,分别增加到6.02亿元和4.34亿元,甚至超过2005年中期水平。由此可见,在多数情况下,基金如果能始终保持第一大重仓股持仓相对稳定,那么对行业中其他股票配置的变化,可以不必过分担心。

    但是,如果第一大重仓股和该行业持仓市值同步减少,就应引起足够的重视了。2005年四季度的电力行业,股票型开放式基金减仓27.49％,第一大重仓股G长电(行情,论坛),持仓环比减少33.19％,此后,该行业一直被基金减持。同样情况,交通运输行业也出现过,该行业在连续4个季度减仓中,第一大重仓股G沪机场(行情,论坛)始终被同步减持。

    聚源数据研究所认为,基金减仓原因是多方面的,投资者对待这一问题看法不应片面,应综合考虑,并结合政策面和基本面的因素加以全面分析。从历史经验看,基金减仓的行业,不一定就没有好股票。基金对股票的认识也有一个逐步完善的过程,最近机械仪表行业就足以证明。投资者保持自己的风格,不随波逐流往往显得更加重要。

    7个小流通市值行业基本情况

    所属行业           总流通市值(亿元)   平均流通市值(亿元)   股票家数   流通市值最大股票   流通市值(亿元)   2006年1季度平均每股收益(元)   2005年末平均每股收益(元)
    农、林、牧、渔业             198.20                 5.66         35            G北大荒(行情,论坛)            20.79                        0.0345                    -0.1284
    纺织、服装、皮毛             378.71                 6.41         59            G雅戈尔(行情,论坛)            49.68                        0.0266                     0.0238
    木材、家具                    24.55                 6.13          4              G宜华(行情,论坛)            10.96                        0.0228                    -0.0207
    造纸、印刷                   163.84                 5.85         28              G华泰(行情,论坛)            23.21                        0.0085                    -0.0990
    电子                         242.51                 7.35         33              G贝岭(行情,论坛)            17.62                        0.0287                    -0.0247
    其他制造业                    96.43                 6.89         14              G紫江(行情,论坛)            22.62                        0.0220                    -0.4651
    建筑业                       209.34                 8.05         26              G中色(行情,论坛)            25.62                        0.0318                     0.1291

    (截至2006年8月2日)