特约撰稿 桂浩明

　　本周五是中国国航的上市日，由于该股在网下发行时遭到冷遇，被迫调减发行额度，同时它又是在股市连续反弹之后被安排上市的，且消息公布后大盘又有所回落，这就使得该股在一定程度上具有了市场风向标的作用。

有人就认为，国航上市如果出现高开高走，将导致大盘的进一步失血并大幅下跌，反之如果跌破发行价，则对股市的上涨会产生有利的作用。当然，也有不少人并不同意这样的看法，但是他们也同样认为国航上市时的定价，会对大盘产生很大的作用。

　　新股炒作效应已大减

　　在不少投资者的潜意识中，还是非常看重新股的，他们的思路就是新股都可能被炒作，如果高开高走，吸引大量资金，就必然会分流大盘的资金。如果低开高走，有可能带动大盘上涨。这样的分析，在逻辑上并不是很讲得通，但是在实践中却也多次被证明。两年前中小企业板块首批股票集中上市，就很经典地演绎了新股疯狂、大盘跳水这一幕。有鉴于此，现在人们对国航上市的定位寄予了很大的期待，并且将其和大盘走势联系起来，还是有一定理由的。

　　应该指出的是，现在的市场和过去已有很大不同。由于市场规模的扩大，同样上市一个股票，其扩容效应在以前可能很大，但在现在就减弱多了。所以，如今一般中小盘股票分散上市，不管如何定位，都不至于会对大盘产生多大的影响。但如果是大盘股，则影响还是有的。只是，其力度也比较有限，一般可能会对当天股市的走势形成某种制约，但是并不会对行情产生长时间的影响。中国银行新股上市后大盘的表现，已经清楚地反映了这一点。

　　在这里，一个很关键的因素不容忽视，这就是虽然市场上仍然有大量的资金热衷于炒作新股，但这毕竟不是市场运行的主流，而且从目前的情况来看，炒作新股的难度越来越高，失败的概率越来越大，因此炒新股对市场资金的分流作用是有限的。新股是高开还是低开，对于整个市场来说已经变得不那么重要了。

　　国航定位实际上不太重要

　　当然，对于国航这样的股票来说，由于其特殊性，它上市的定位就要比其他新股重要一些。如果上市后跌破发行价的话，那么实际上变成了新股申购风险的总爆发，这对于一段时间内市场资金流向的调整，无疑会有很大的作用。但是，这是否就一定会导致股市大盘的上涨呢？如果低价新股也乏人问津的话，有什么理由认为二级市场的其他股票就要因此显示吸引力？举个简单的例子，国航破发，对于东航、上航、海航等，只能是利空而不可能是利多。

　　相反，如果国航上市以后没有跌破发行价，而且还有所上涨，那么是否会有大量资金跟风炒作呢？恐怕也不会。这是因为一方面与市场上的大盘股、蓝筹股相比，国航并没有太多的估值优势，难以吸引更多资金进入，另一方面，由于国航大股东已经承诺会在发行价下大量买入，所以会有投资者认为这个价位是非市场化的，不至于因此而参与炒作。这样一来，国航上市后的定位，可能有很大的“观赏”价值，但是不会对大盘的运行在方向上有实质性的影响力。

　　从长远来看，今后新股上市对大盘的影响还会进一步趋于淡化。因此，国航上市的定位实际上也并不怎么太重要。

(责任编辑：吴飞)