􀁺 收入延续高增长态势： 2006 年Q2 增长51.65％，上半年增长47.14％，连续7 个季度收入规模增长超过40％，公司正在持续的朝着以高于行业成长速度规模扩张的方向奋进，为未来强化竞争地位获取更大规模优势。

􀁺 毛利率大幅下滑是吞噬利润的最大原因：综合毛利率17.45％，同比下滑

3.42 个百分点，环比去年年报下滑2.32 个百分点，主营利润增长22.25%。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）原材料价格大幅上涨和人民币升值造成毛利率下滑。

􀁺 非经常性损益和费用波动对业绩的影响年报将扭转：公司上半年非经常性损益项目中有335 万资产减值准备，并对出口绝对额增加带来1 年期内的应收帐款绝对额增加1.67 亿计提坏帐按5％达831 万（出口以信用证结算，帐期不超过1 年，年底很可能冲回大部分）。如果剔除这两项的影响，中期净利润增长水平应约29％。值得注意的是，营销费用率大幅下降。

􀁺 全年业绩提速有很大希望：出口订单饱和，江西产能贡献释放；除一体化节能灯外T5 灯具亦增长提速；原材料价格继续冲高可能性小，高毛利订单出货增加，毛利率下降趋势缓解；包括应收帐款等坏帐计提可部分冲回。

投资建议

􀁺 《能源节约与资源综合利用“十五”规划》已经由中央政府向地方政府落实，国内绿色照明市场将很快进入实质性增长，龙头企业机会无限。公司的中报提到已经加大国内市场开拓力度，增长动力持续。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）我们坚持对公司未来基本面的乐观判断，公司是有成长速度的中长线品种。预计2006、2007 年EPS 分别为0.71、0.95 元，动态市盈率分别只有17 倍、12 倍，维持股票池中“推荐－A”投资评级，期待年底二级市场表现发力。

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